判断比特币是否成为数字黄金，答案或许不在价格走势图里。

Bitwise衍生品主管Gordon Grant在BeInCrypto市场情报专家委员会的讨论中抛出了一个相当直接的观点：比特币的数字黄金地位，最终要靠制裁压力下谁来持有它来证明，而不是看价格涨跌。Grant观察到，受制裁国家正在默默积累比特币，模式与伊朗当年利用黄金绕过金融封锁的逻辑如出一辙。

打开网易新闻 查看精彩图片

这场讨论并非没有反方声音。Theo首席投资官Iggy Ioppe当场反驳，指出比特币在今年的每一次短期避险测试中表现都乏善可陈。话虽这么说，两人对长期趋势的判断却出奇的一致。

Grant的思路是从拆解黄金的传统避险神话开始的。他指出，即便作为公认的避险资产，黄金在2008年金融危机期间照样大幅下跌，其长期上涨趋势直到2010年左右才真正启动。基于这一历史事实，Grant对宏观对冲资产的定义做了重新描述：真正的宏观对冲工具，不一定是在市场崩盘时铁定上涨的东西，而应当是在系统性压力上升时，其与其他大类资产相关性急剧降低的品种。他把这种现象称为“条件性脱钩”，核心不是瞬时表现，而是韧性和对冲能力。

这个标准直接把对比特币的要求切换了维度。按照这套逻辑，比特币不需要在市场崩盘时走出独立上涨行情来证明自己是数字黄金，它只需要在环境恶化到一定程度时，摆脱与美股的紧密联动就行。

Grant认为，这种脱钩过程可能已经在暗中进行了，尽管过去几年比特币与纳斯达克相关科技股的走势绑定得相当紧。他列举了最近的盘面细节作为佐证：美光科技股价暴跌三成，比特币几乎没动；MicroStrategy本身跌幅巨大，但比特币的价格反而比MicroStrategy股价高得多的时候还要高。“所以，我现在还不会放弃比特币作为数字黄金那种相关脱钩特性，”Grant在讨论中这样表态。

最新数据也给了这套说法一定支撑。Strategy股价最近自2024年3月以来首次跌破100美元，且多年来第一次抛售了持有的比特币。相比之下，比特币本身交投于60347美元附近，24小时内上涨1.24%，总市值达到1.21万亿美元。需要客观地看相关性数据：比特币与标普500指数的200天滚动相关性已经从2025年逼近历史高位的水平逐步回落，目前接近零轴。类似的低位现象在2015年、2018年和2021年都出现过。图表本身支持了Grant的判断方向，但还远不能证明存在永久性的结构断点。

Grant论证体系里更结实的那根柱子，其实完全跟价格没关系。他关注的是另一件事：谁在悄悄吸筹。“看起来有越来越多的金砖国家群体在持有一些比特币……伊朗、俄罗斯、委内瑞拉，或许还有阿联酋，或许沙特阿拉伯，我们还不确切知道……可能还有远东的一些国家，或许是中国、哈萨克斯坦，”Grant在这次专家讨论中列出了这份观察名单。

历史早就给出了现成的模板。2016年在迈阿密被捕的土耳其裔伊朗商人雷扎·扎拉布，此后揭开了伊朗在严苛美国制裁压力下，如何借助黄金将资金转移到全球各地的整套运作网络。Grant看到的故事脚本，现在似乎正在数字资产领域重新上演。