美国把中国医药研发巨头药明康德列入军工企业清单，这本该是一记 “精准打击”，结果人家半年报一出，直接打了美国的脸。上半年营收 289 亿人民币，涨近四成，净利润突破百亿大关，全年业绩指引还上调了三成半，这波操作到底是制裁还是免费广告？
6 月，美国国防部更新了所谓的中国军工企业清单，一口气加了十几家中国龙头企业，药明康德就在其中。美方给出的理由是，这家公司和解放军有关，属于军民融合企业。
但药明康德根本不是什么军工企业，它是全球最大的医药研发外包公司之一，专门帮全球药厂做新药研发、临床测试和量产，业内俗称 CRO，也就是医药研发外包服务。
8 月 3 日，药明康德公布上半年业绩：扣非净利润 105.72 亿人民币，同比增长 89.39%，首次突破百亿大关。手上订单达 664 亿，同比增长 25%，全年营收目标上调到 585 至 605 亿人民币，增速预期从两成左右提升到三成半到四成。
美方的制裁清单，其实只是限制美国国防部直接或间接采购清单上的企业产品。但药明康德从来没有和美国国防部做过生意，客户都是辉瑞、礼来这些全球顶级药厂。
更荒诞的是，美方所谓的 “军工企业”，恰恰是美国药厂离不开的合作伙伴。全球最火的减肥药替尔泊肽，8 成活性成分由药明康德供应；2025 年，药明康德和辉瑞签下超过 21 亿美元的生物药订单，是辉瑞史上最大单笔合作；美国客户收入占公司总营收的七成左右。
制裁变成免费广告，6 月药明康德被列入清单后，港股一度急跌 8.3%，但两个月后，半年报公布当天，A 股收盘价回到 128.5 元，年内涨幅超过四成，港股上半年涨幅也达 37%。
美国官方报告也承认，药明康德在美国生物制药供应链中根深蒂固，美国企业至少需要 8 年才能找到替代服务。药明康德在常州的生产基地，多肽反应釜总容量超过 41000 升，是全球最大，比欧洲竞争对手大三倍。
更有意思的是，药明康德的创始人李革是美国公民，在美国有 6 处设施，还在特拉华州投资 6 亿美元建新厂，创造当地就业岗位。
这场官司也充满荒诞感：药明康德提交的 356 页诉状，因为主角数量超过法院规定被打回；听证会开了之后，至今没有裁决结果。但这并不影响公司业绩暴涨。
美国内部也出现明显分裂：五角大楼和反华议员坚持要制裁，但华尔街投行和美国药厂都力挺药明康德。摩根大通维持增持评级，目标价 172 元；贝莱德、Capital Group 等顶级基金在第二季大举增持。
2024 年美国曾推动生物安全法案，直接限制中国生物科技公司和美国政府合作，药明康德股价一度暴跌，但法案最终签署时，最初点名的 5 家中国公司全部被移除，理由是美国药厂反对，否则将无药可用。
特朗普 5 月访华，和中方领导人握手，外界纷纷认为中美关系回暖，但仅仅一个月后，美国国防部就更新了军工清单，把阿里巴巴、百度、比亚迪、药明康德等中国龙头企业列入其中。
这暴露了美国对华政策的分裂：白宫想缓和关系，但国会和国防部的制裁机器却全年无休。药明康德只是这场荒诞制裁的牺牲品，却也成了受益者 —— 没人会认真执行这份毫无意义的清单，它依然在帮全球药厂研发新药，赚得盆满钵满。
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