来源：凡德投资
一、发行概况
发行价格
8.50元/股
发行市盈率
27.56倍(行业22.93)
申购日期
2026年8月10日(周一)
申购代码
总发行
6,834万股
网上发行
956.75万股
申购上限
9,500股(需市值9.5万)
中签缴款
2026年8月12日
实际募资
约5.81亿元(计划15.8亿，缺口10亿/63%)
发行后市值
约38.73亿元
二、公司概况
名称
苏州绿控传动科技股份有限公司
行业
汽车制造业(创业板)
主营
新能源中重型商用车电驱动系统
三、主营业务
绿控传动专注于新能源中重型商用车电驱动系统的研发、生产和销售。公司产品覆盖纯电动、混合动力等多种技术路线，是中国新能源商用车电驱动领域的头部企业之一。受益于商用车电动化渗透率的快速提升，公司2025年营收达到33.54亿元(+152.6%)，实现爆发式增长。毛利率16%，净利率4.6%，处于制造行业偏低水平但呈改善趋势。
公司从亏损走向盈利：2022年亏损9,943万→2025年盈利1.53亿，扭亏后ROE达16.9%。但经营现金流持续为负(2025年-1.75亿)，应收账款激增至14.84亿(占营收44%)，资产负债率高达79.8%。PE27倍对应动态16倍，估值似乎合理，但高负债+负现金流是最大隐患。
四、财务状况
营收及净利润表
项目
2022年
2023年
2024年
2025年
营业总收入(万元)
71,221
77,049
132,775
335,368
归母净利润(万元)
-9,943
-1,233
4,804
15,316
净资产收益率(%)
9.65
2022-2025年营收CAGR67.5%，毛利率16-20%。2025年营收暴增152%，首次实现大额盈利。
应收账款及负债表
项目
2022年
2023年
2024年
2025年
应收账款(万元)
26,852
40,402
51,816
148,447
归母股东权益(万元)
39,835
38,054
49,804
90,801
资产负债率(%)
费用及现金流表
项目
2022年
2023年
2024年
2025年
管理费用(万元)
4,895
5,140
5,741
8,889
销售费用(万元)
4,611
4,430
6,115
8,298
经营现金流(万元)
-29,706
520
-18,457
-17,492
五、募集用途
序号
项目名称
投资总额(万元)
募集资金(万元)
1
年产新能源中重型商用车电驱动系统10万套项目
138,000
2
研发中心建设项目
20,000
合计
158,000
注：实际募集仅5.81亿，与计划15.8亿差距极大(63%缺口)，产能扩张计划恐大打折扣。
数据来源：发行公告，凡德投资整理
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