- 俄罗斯自2026年以来抛售黄金，储备降至2022年2月前最低。
- 按当前金价估算，此轮抛售或已为莫斯科筹资超50亿美元。
- 出售黄金主要为填补预算缺口，国防开支激增令财政压力加大。
- 分析人士称这非恐慌抛售，国家福利基金仍有约500亿美元流动性资产。
- 尽管赤字扩大，俄方未来12到24个月仍可继续为战争筹资。
在过去的一年中，俄罗斯已成为全球最大的黄金卖家之一。克里姆林宫此举旨在筹集现金以应对预算问题，但这并不意味着金融危机迫在眉睫。
自2026年以来，俄罗斯已出售了大量黄金储备，以填补不断扩大的预算缺口。俄罗斯央行近日宣布，截至7月初，其黄金储备为7340万金衡盎司，约合2282公吨。与2026年初相比，减少了约43.5公吨。
这使得俄罗斯的黄金储备降至2022年2月全面入侵乌克兰前的最低水平。
今年早些时候，金价曾创下历史新高，前四个月的平均价格约为每盎司4800美元，约合4210欧元，之后回落至目前的每盎司4000美元左右。根据这一价格，莫斯科此次抛售可能已筹集超过50亿美元。
彼得森国际经济研究所经济学家埃琳娜·里巴科娃对德国之声表示：“他们出售黄金，表明其他流动性更强的资产正在减少，赤字面临压力，融资来源也承受压力。”
预算压力
近年来，随着国防开支大幅增加以支持乌克兰战争，俄罗斯的预算一直承受着巨大的压力。
英国《金融时报》曾报道，俄罗斯财政部在一封致内阁的信中警告称，2026年与战争相关的超支至少将达到280亿美元，2027年和2028年还将继续超支。自2021年以来，俄罗斯的国防开支增长超过四倍，2025年总额约为16万亿卢布，即2040亿美元，约合1780亿欧元。
莫斯科咨询公司“宏观咨询”的金融分析师克里斯·威弗表示，尽管俄罗斯出售黄金的规模值得关注，但这并不是恐慌性抛售。
他对德国之声说：“这是特殊时期的正常趋势，并不意味着俄罗斯即将破产，或者没有其他资产可出售。”
威弗指出，俄罗斯出售的黄金大部分并非由央行直接出售，而是通过财政部的国家福利基金进行的。
“自2022年初以来，黄金成为国家福利基金可以购买的资产之一，因为美国和德国国债不再可获得。”他解释说，这种情况源于俄罗斯入侵乌克兰后遭受的制裁。
威弗补充道，黄金已成为该基金重要的流动性资产，而国家福利基金本来就应在资金紧张时期动用。“从这个角度看，它正在发挥其应有的作用。”
他说，出售黄金的目的是补充基金的“流动性资产”。威弗估计，该基金总规模约为1500亿美元，其中约500亿美元可被视为“流动性资产”。
威弗表示：“克里姆林宫不希望这道缓冲垫继续缩小，因为那可能引发更多关于金融危机或经济困难的猜测，也会削弱克里姆林宫的地缘政治地位。”
“它希望塑造一个非常稳定、强大的国家形象，而这500亿美元现金是其中的重要组成部分。”
他还提到，俄罗斯是全球最大的黄金生产国之一，可以通过向国内生产商购买黄金，迅速补充已出售的储备。俄罗斯的黄金储备在全球排名第五，与中国、法国和意大利相当，但明显落后于德国和美国。
里巴科娃也认为，这为俄罗斯提供了相当可观的缓冲空间。
她说：“俄罗斯有一个优势，它自己生产黄金。因此，在担心制裁时，俄罗斯将部分资金配置到黄金购买上，而这些黄金正是从国内生产商那里买来的。”
战争融资前景
俄罗斯成为全球最大黄金卖家之一，这也引发了外界对其预算赤字和经济稳定性的疑虑。
根据俄罗斯政府近期数据，2026年联邦预算支出和赤字可能比官方计划高出1万多亿卢布，即128.5亿美元以上。目前，2026年预算赤字预计为国内生产总值的1.6%，约合400亿美元，且可能进一步扩大。
不过，油气收入的改善帮助莫斯科在2026年迄今缓解了预算困难。
里巴科娃表示，最终，一切都取决于俄罗斯从石油和天然气中获得的价格和收入。她称，这是莫斯科为这场持续4年半的乌克兰战争融资能力的“真正上限”。
她说：“一切都取决于这个。当油价高时，俄罗斯就有收入，更容易借钱，国内金融体系也更健康。如果油价跌到60美元甚至40美元，那危机就会立刻出现。”
里巴科娃和威弗提醒说，尽管俄罗斯经济当前面临的困难已显而易见，但只要削减非国防支出，俄罗斯在可预见的未来仍能继续为战争提供资金。
里巴科娃说：“在当前环境下，普京还可以这样持续很多年。也许前线不会取得进展——过去几年确实没有看到什么进展——但俄罗斯仍然能够继续把资源投入对乌克兰的战争。”
威弗则表示：“即便赤字继续维持在当前水平，未来12到24个月，俄罗斯仍能找到资金，不至于陷入任何形式的金融危机，也不会处于地缘政治上的弱势位置。”
不过，他也指出，俄罗斯经济正在遭受明显的长期损害，这可能在更远的将来带来更多问题。
他说：“这正在对经济造成巨大扭曲，并形成一种更长期的负面局面，如今也在政府内部制造分歧。”
他补充说，负责经济增长的人士与克里姆林宫之间已经出现分裂。这些人的信息很明确：如果希望在和平到来后让经济重新回到更正常的轨道，当前做法就无法持续。“这才是问题的根本。”
文章仅供交流学习，不代表本号观点
本文出处：Why is Russia selling its gold?
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