今天两件事值得好好聊聊。

一件事是美国那边一周之内挨了三记组合拳，美债破40万亿、非农数据炸了、全球央行还在加速囤黄金，结果美股和黄金一起涨，看着有点精神分裂。另一件事是伯克希尔发了二季报，现金储备四年多来头一回往下降，老巴开始花钱了。

一个一个说。

美债破40万亿这事儿，8月3号官宣的。40万亿美元是什么概念呢，摊到每个美国人头上差不多12万美元，年度利息支出突破1万亿美元。1万亿是什么概念，比美国全年军费还高。说人话就是美国政府现在每收5块钱税，得先拿1块去还利息。

但光看这个数字其实没啥感觉，美国债台高筑又不是今天才开始的。克林顿时期好不容易攒了点盈余，小布什上来两场战争直接把窟窿捅大了。奥巴马救金融危机、特朗普搞减税、拜登搞基建加疫情撒钱、特朗普二进宫继续减税加关税战，不管谁坐庄，方向都是同一个：借更多的钱。

关键是现在借钱成本不一样了。30年期美债收益率飙到了5.27%，19年新高；10年期到了4.75%。以前低息发的旧债到期了，只能用更高的利息借新债来还。这个叫借贵还旧，利息滚利息，越滚越大。

在这样的背景下，周五晚上的非农数据给了市场一记暴击。

7月非农就业减少了2.3万人，而市场原本预期增加8万人。一进一出差了10万+。不光如此，5月和6月的数据还被合计下修了10.3万。就业市场凉得比所有人想的都快。

按理说就业崩了股市该跌对吧？没有，反着来。道指涨0.28%，标普500涨0.62%再创历史新高，纳指涨了1.3%。黄金更夸张，现货一夜暴涨超过3%，冲到4370美元附近，COMEX黄金期货收涨2.37%报4401美元。

坏消息怎么就成了好消息？说白了就是，就业崩成这样，美联储9月加息基本没戏了。CME的数据显示9月加息概率从之前快70%一把掉到了44%。加息预期一凉，黄金的机会成本就下来了，科技股的估值压力也松了，美元也跟着趴了，美元指数跌到99.4附近，两个月新低。

经济弱到让美联储不敢动手，但还没弱到把企业利润砸出个坑，这恰好是风险资产最爱的剧本。

但我觉得吧，非农只是个由头。真正让黄金飞起来的不是加息预期那点事儿，是更深层的东西。

央行正在用脚投票。

咱们央妈8月7号公布了最新数据，7月末黄金储备7608万盎司，连续第21个月增持。而且7月单月增了64万盎司，是2024年11月重启购金以来的最大单月买入量。从1月的4万盎司一路攀升到7月的64万盎司，增持力度逐月加码。即便7月金价剧烈波动，央妈一点没犹豫，反而买得更快了。

不是只有中国。世界黄金协会的数据，二季度全球央行净购金289吨，同比暴增62%。韩国央行时隔13年重启了实物购金；波兰年内已经累计增持了82吨。45%的受访央行说未来一年还要继续加仓黄金。

各国央行为什么在历史高位还越贵越买？

我觉得根子在2022年。俄乌冲突爆发后，美欧联合冻结了俄罗斯央行大约3000亿美元的海外资产。这件事给所有国家的央行上了一课，你以为存在别人那里的钱是你的？随时可以不是。

美债本质上是美元信用，而美元信用本质上是政治信任。当这种信任被工具化之后，任何一个主权国家都会重新算账。黄金不需要任何人的背书，拿在手里就是自己的，打不了仗也赖不了账。

截至2025年底的数据，黄金在全球官方储备中的占比已经升到了27%，美债降到了22%。这是1996年以来黄金头一回超过美债，成为全球第一大官方储备资产。

说美元要崩了那太夸张，但趋势这东西是不骗人的，全球储备体系正在从美元单极往多元方向慢慢挪。这个过程会很漫长，但对黄金来说，这是一个长线的底层支撑。

当然了你不能因为央行在买就无脑冲。黄金从年初5595美元的历史高点跌下来，最低到过4000附近，回撤了24%。现在4300反弹回来了，但你问我4300是不是底，这题我真答不了。黄金这品种波动率起来的时候跟疯了一样，5500一天合理，4500一天也合理，因为炒黄金的人的情绪本来就是反复无常的。

我手里有黄金仓位是打算长期拿着的，逻辑不复杂，美元整体还在降息通道，美债的信誉还在往下出溜，全球央行还在源源不断往里冲。至于短期涨跌，别拿自己输不起的钱去赌就行。

第二件事是伯克希尔。

8月8号晚上，伯克希尔发了二季报。数据挺亮眼，净利润256.67亿美元，同比翻了一倍多；运营利润129.83亿，同比增长16%。制造业和零售利润涨了24%，能源涨了27%，铁路涨了6%，只有保险承保这块下滑了13%。

但市场关注的重点根本不在这，全盯着一个数字，现金储备。

3974亿美元降到了3655亿美元。

别看就降了315亿，这可是四年多来头一回出现季度现金环比下降。

更关键的是，伯克希尔在二季度终结了连续14个季度的股票净卖出，转为净买入接近200亿美元。同时还回购了自家45亿美元的股票，创了五年单季回购的新高。

老巴今年1月正式退休，CEO交给了64岁的阿贝尔。这是阿贝尔上任之后头一回大举动用现金，信号意义比金额本身重要得多。

最大的两笔手笔，一个是砸了100亿美元进谷歌母公司Alphabet，谷歌直接跻身伯克希尔前五大持仓。另一个是花了68亿美元收购了住宅建筑商Taylor Morrison。

有意思的是，老巴后来自己说，谷歌这笔投资是他本人发起的，还说没能更早投资Alphabet是个错误。

这话从巴菲特嘴里说出来挺稀罕。老爷子一辈子对科技股都敬而远之，当年连苹果都是下面的投资经理先买了他才跟的。现在主动追高谷歌，逻辑也不难猜，AI军备竞赛是科技巨头们不想玩也得玩的游戏，谷歌手里有搜索、有云、有DeepMind，底子最厚，大概率是里面最能扛的那个。

不过话说回来，你算算账，3974亿降到3655亿，花了315亿，连十分之一都不到。3655亿美元趴在短期国债上，按现在3.5%左右的收益率，光利息一年就能收超过120亿美元。所以与其说老巴出手了，不如说是试了试水温。

方向是明确的，从只囤不买，到开始配置，这个拐点本身就是信号。老巴在任那几年连续净卖出十四个季度，把现金堆到快4000亿，被市场广泛解读为找不到便宜货的预警。现在阿贝尔接棒之后开始反向操作，至少说明在伯克希尔眼里，有些东西的价格已经开始变得合理了。

当然你也不能简单照着抄作业。伯克希尔买谷歌那是因为他们有3655亿现金要配置，你口袋里的钱跟人家的零头都比不了。仓位不一样，资金成本不一样，持有周期不一样，人家买完可以放十年不看，你三天不涨就心慌，压根不是一种游戏。

1、北京放松了限购，非京籍买五环内房子社保年限从2年降到1年。我觉得对房价的刺激有限，因为北京真正的问题不是社保年限，是买了房也落不了户。一个人在北京交社保、交税、买房，最后孩子还是不能在北京高考，那他买房图啥呢？每年积分落户名额才6000个，跟抢彩票似的，这个根本性问题不解决，光降社保年限意思不大。

2、中信证券完成了160亿港元的H股定增，资金全部留在境外做国际业务。上半年净利润233.43亿，同比增了快70%，创了同期历史新高。A股这两年成交额动不动两三万亿，券商佣金收到手软。不过券商股本身不怎么跟涨，证券板块这几年就一直在850点附近磨叽，成交量翻了六倍股价纹丝不动，纯小丑。

3、下周要关注8月13号美国的CPI数据。如果CPI也跟着走弱，那股债金一起涨的剧本还能接着唱。万一CPI意外反弹，现在这波基于加息预期消退的上涨就得重新来过了。按照以往经验，这种关键数据前市场通常会比较谨慎。别到时候看行情涨了就脑子一热冲进去，多想想万一拐头了你扛不扛得住。

就这些。美股、A股最近整体都是反弹，人气回暖了不少，但还是那句老话，赚钱的时候别得意忘形，亏钱的时候也别怨天尤人。投资这件事说到底就是管好自己的情绪，市场永远有机会，但你的本金可不是无限的。

就这些。发射～