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事件：甘李药业公告称，公司与Menarini达成独家许可协议，授予其在欧盟27国及英国等39个欧洲国家和地区博凡格鲁肽超重或肥胖适应症的上市注册及商业化权利。Menarini将支付不可退还首付款6200万欧元，里程碑付款累计最高可达6.64亿欧元，商业化后按最高双位数比例支付梯度特许权使用费。博凡格鲁肽是公司自主研发的每两周给药一次的GLP-1RA，有望成为全球首款上市的 GLP-1RA双周制剂。

第一梯队 核心直接受益（事件本体，弹性最高）

1. 甘李药业

事件直接主体，博凡格鲁肽拿到欧洲39国独家商业化授权，首付款+高额里程碑+销售分成直接增厚业绩；验证国产超长效GLP‑1全球BD价值，双周制剂差异化稀缺性被市场重估 。

T1 高弹性（同长效差异化路线 / 管线进度靠前创新药，强情绪共振）

1. 众生药业：RAY1225双靶点，具备双周超长效潜力，与博凡格鲁肽技术路线高度契合，事件直接拔高长效GLP‑1估值预期，临床推进至III期前夕。

2. 博瑞医药：BGM0504 GLP‑1/GIP双靶点，减重III期完成入组，同时布局注射+口服双路线，国产双靶点第一梯队。

3. 恒瑞医药：瑞普泊肽HRS9531双靶点已申报上市，国产GLP‑1/GIP进度第一梯队，甘李海外BD印证国产创新药出海价值，带动管线估值抬升。

4. 常山药业：艾本那肽每周一次长效GLP‑1，糖尿病报产、减重临床早期；长效赛道价值得到验证，小票博弈弹性大。

第二梯队中等弹性（已有商业化/仿创结合，赛道景气联动）

1. 华东医药：国内GLP‑1商业化龙头，利拉鲁肽减重已放量；口服小分子、双靶点管线丰富，赛道整体景气上行带来估值修复，但是大盘股，股价弹性弱于小票创新药。

2. 乐普医疗：司美格鲁肽、度拉糖肽类似药临床后期，同时布局多款创新GLP‑1，仿创结合，受益赛道整体beta行情。

3. 信立泰：口服GLP‑1差异化布局，处于II期阶段，管线有想象空间，临床兑现周期偏长。

4. 双鹭药业：利拉鲁肽生物类似药III期，多肽工艺积淀，属于仿制药梯队。

第三梯队弱弹性（上游供应链，间接受益行业扩容，事件直接催化有限）

1. 美诺华：多肽中间体、CDMO，承接GLP‑1多肽生产需求，行业红利，并非直接受益本次BD。

2. 百花医药：子公司提供多肽CRO研发服务，赛道研发投入提升带来订单预期，属于卖水人逻辑。

3. 德展健康：司美格鲁肽原料药中试阶段，尚没有大规模商业化供货，更多题材预期。