导语：近日，美国农业部公布了新一期的全球棉花市场供需预估报告。其中全球整体供应减少、消费量增加、而期末库存下降、库消比环比走低至56.7%，产需缺口进一步放大。整体来看，2026/27年度全球棉花供需依旧是偏紧格局，对中长期棉价提供支撑。

2024/2025年

2025/2026年

2026/2027年

环比

同比

7月

8月

期初库存

1601.4

1628.6

1648.6

1628.6

-1.22%

0.00%

产量

2602.5

2655.6

2553.0

2561.1

0.32%

-3.56%

进口

936.9

964.5

943.6

953.6

1.06%

-1.13%

消费

2593.3

2632.1

2655.1

2676.3

0.80%

1.68%

出口

923.8

992.0

943.6

954.1

1.11%

-3.82%

期末库存

1628.6

1628.6

1550.6

1517.3

-2.15%

-6.83%

库存消费比

62.80%

61.87%

58.40%

56.70%

-1.71%

-5.18%

从供给端来看，全球供应量减少11.9万吨。本次报告中下调美棉新作年产量预估。受美国西南棉区持续干旱天气冲击，农田弃耕率风险提升，全国棉花收获面积承压，平均单产预估下调，美棉产量环比上月下降1.88万吨，新作供给不及前期预期。目前来看，巴西、希腊以及地基棉花规模的扩大明显抵消了美国棉花产量的下降，但印度、澳大利亚气候条件不稳定，影响棉花生长进度，导致主产国增产有限，因此8月全球棉花产量仅上调1.06%。而考虑到期初库存下降幅度大于全球产量的增长，故全球棉花供应量减少。

从需求端来看，本次报告上调了全球棉花的消费量，消费量上调21.12万吨至2676.27万吨，创下近几年的较高水平。目前来看，受地缘局势不稳定影响，棉花的性价比优势突出，中国、印度以及印度尼西亚、越南等东西南国家用棉需求整体出现了增加全球棉花消费动力充足。而全球贸易量增加，其中出口有所增加，而印度、越南和印度尼西亚的进口则有所减少。

综合来讲，供应增量有限、下游消耗提升，直接压缩全球棉花期末库存。报告中本年度全球棉花期末库存下调33.3万吨至1517.3万吨，全球库存消费比回落至56.7%，较上月预估下降1.71%，较去年同期下调5.18%。库消比作为供需格局变化的标志性数据反应市场变化。以往较高的库存能够抑制减产行情下棉价的剧烈波动，当下期末库存量下降，而全球几大主产国正面临着棉花种植生长的关键期，一量遭遇极端天气状况或者是下游纺织需求超过市场预期，都将会致使棉花价格出现较大波动。

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