透视东瀛|日元涨幅回吐过半，美国才是干预汇市的受益者|加息|日元|日本央行|汇市|美债|美元汇率|美国

齐鲁晚报·齐鲁壹点记者赵世峰

7月31日，美国和日本时隔15年再次联合干预汇市。干预行为短时间内对日元汇率形成一定支撑，然而正如外界预料，联合干预难以改变日元长期走弱的趋势，近日日元对美元汇率再度回跌，创下7月底日美干预以来的最低水平。日美是否会再度联合干预，成为外界关注的焦点。

市场预测9月加息

在7月底大规模干预汇市之前，日元对美元汇率逼近1美元兑换164日元的近40年来最低点，日美联合干预后日元对美元汇率反弹至1美元兑换155日元附近。但这一势头仅维持了3天，8月3日之后日元汇率开始回跌，8月11日外汇市场上日元汇率跌至1美元兑换159日元区间，回吐了此前一半涨幅。

与此同时，外界正在关注日本央行9月货币政策会议将做出什么决策，预测加息的看法正在升温。日本央行在6月的货币政策会议上决定将政策利率从0.75%上调至1.0%，达到近31年来的高位，7月底的会议决定维持政策利率不变。

日本央行行长植田和男在7月31日的记者会上暗示，9月以后将尽快上调政策利率。日本央行8月5日公布的6月货币政策会议纪要显示，有多名委员认为应进一步上调政策利率，以抑制物价上涨风险。7月货币政策会议出现了对加息持积极态度的意见，针对物价涨幅超过2%通胀目标，有委员提出“需要加快加息步伐”。

事实上，美国一直私下敦促日本政府和央行加息。福冈金融集团首席策略师佐佐木融认为，9月加息或成为“必选项”：“日本在得到美国出手支持后，需要回应美国加息的期待。”市场上有观点认为，日本央行9月的货币政策会议会将利率升至1.25%左右，12月或再升至1.5%。

英国《金融时报》的文章认为，美国参与干预日元汇率的动机是防止日本迅速大量抛售美债，美国才是干预行动的主要受益者。日本可以通过大幅提高利率或大量出售美债，来改变日元长期走软的趋势。而美国靠借钱过日子，需要全世界购买它的债券；抛售美债会提高美国借贷成本，对美国造成直接伤害。文章认为，整个事件暴露出美国一些关键经济矛盾和脆弱性，及其实力的局限性。

在伊朗战事爆发前，除日本央行外，全球各大主要央行正处于降息周期。然而，受通胀压力升高影响，这一局面明显发生变化。目前日本10年期国债收益率突破2.8%，维持近30年来的高位；美国10年期国债收益率突破4.6%，摩根大通上调2026年底收益率的预期至4.85%。特朗普政府今年秋季将面临中期选举，美方担忧日本长期利率走高带动美国利率上升，会让美国经济减速。

财政支出接近极限

另一方面，加息将限制政府增加支出，高市早苗政府或对加息持消极态度。

目前日本的税收收入无法覆盖政府支出，国家财政只能依赖“借新还旧”模式，政府债务规模持续扩大。日本财务省8月10日公布的数据显示，截至今年6月底，日本“国家债务”（包括国债、借款和短期国债）达到1346.6833万亿日元（10000日元约合423元人民币），较今年3月底时增加了2.8407万亿日元，创历史新高。预计到今年底，将达到约1493.8万亿日元。若以最新的日本人口总数（1.19亿）估算，当前日本人均债务约1131万日元。

而高市政府计划从明年4月起，把食品消费税税率从目前的8%降为1%，再通过补贴实现“实际零税率”，预计每年需要约5万亿日元的财源。而日本政府一边减税，一边却大力扩展防卫费的新增财政支出。据日媒报道，日本防卫省就政府2027财年预算编制工作，拟向财务省申请约8.9万亿日元，申请额创历史新高。而且，由于其中包含大量未明确具体金额的申请项目，预计年底最终敲定的防卫预算案可能会进一步增加。

在通胀压力未缓解的情况下，为大规模防卫开支筹措经费，成为摆在日本财务省面前的难题。据报道，一名日本前政府高官说，日本财政支出改革已经接近极限，若要大幅提升防卫费，筹措资金的渠道就只剩下发行国债或是增设相关税种。而这两种方法对高市政权来讲，都极为矛盾且风险极大。

在民生问题久拖难解之际，高市政权正冒险推进其保守派计划和“再军事化”策略。她至今推出的几项主要政策成果，无论是《皇室典范》修正案，还是迎合日本维新会的“副首都”计划，均未能获得普通选民支持；在国会强行通过设立国家情报局，模糊“无核三原则”的表态及其修宪意愿，遭到各界有识之士的强烈反对。

对此，东京大学教授内山融评论称：“高市早苗成功推进了她个人偏好的政策，但在公众最关心的议题上进展甚微。”针对食品消费税减税计划，自民党前干事长森山裕8月7日在鹿儿岛市举行的党内会议上指出，替代减税部分的财源如何筹措尚无着落，甚至还没有讨论，“减税先行”有风险。他强调，消费税的税收被用于社会保障及地方转移支付的资金来源，“没有财源支撑的减税事关国债信用”。