BD行情过后，近期创新药板块再度获得市场青睐。
区别于上一轮板块普涨行情，本轮市场关注点从BD交易预期，转向更为扎实的业绩兑现逻辑，头部创新药及CXO龙头企业成为最大受益者。
相关统计数据显示，6月中旬至今，药明康德区间涨幅超73%，市值增长超2000亿元；康龙化成涨幅接近131%，市值增加515亿元；凯莱英涨幅超56%，昭衍新药涨幅超65%，泰格医药涨幅超53%。
股价集体暴涨的背后，是企业真实的业绩支撑，其中CRDMO龙头药明康德的表现最为突出。
从机构持仓变化来看，2026年二季度，众多公募基金重新将医药板块纳入核心配置范围，头部创新药企业的机构持仓热度显著提升。以药明康德为例，一季度重仓持有该股的基金数量为677只，二季度大幅增至780只。
在机构资金持续加持下，药明康德股价彻底走出周期底部，港股走势尤为强势，接连刷新历史新高，总市值攀升至6062亿港元。
值得关注的是，近期一则重大利好消息，进一步催化了公司行情。公开信息显示，美国当地时间2026年8月7日，美国哥伦比亚特区联邦地区法院作出裁决，禁止美国国防部执行、实施1260H认定，且不得依据该认定采取相关行动。本次裁决，让药明康德在1260H认定的司法诉讼期间，免于遭受该认定带来的即时负面影响。
侃见财经认为，作为全球化布局的CRDMO龙头企业，本次司法胜诉，有效缓解了公司面临的地缘经营压力，消除了短期不确定性风险。中长期来看，有助于公司完成估值修复与重构，让全球资本市场更加客观、理性地看待公司的经营发展。
一份“硬核”的财报
药明康德是国内全球化布局最彻底的CRDMO企业。
从营收结构来看，公司约77%的营收来自美国市场，11.19%营收来自国内市场，剩余9.05%营收源自欧洲市场。此番美国市场风险暂时解除，对公司稳定经营、持续发展意义重大。
从公司最新披露的2026年半年报来看，经营数据十分亮眼。2026年上半年，药明康德实现营业收入289亿元，同比增长38.9%；归母净利润110.80亿元，同比增长29.43%；扣非归母净利润105.72亿元，同比大增89.39%。
这也是药明康德上市以来，首次实现半年度净利润突破百亿大关。
拆分业务结构，2026年上半年，公司最大的化学业务板块实现营收249.9亿元，同比增长53.3%。公司表示，业绩高增主要得益于管线项目稳步向临床后期推进，叠加去年新增产能持续释放、产能利用率稳步提升，其中小分子板块是该业务的核心增长支柱。
财报披露，2026年上半年，公司小分子CDMO管线持续扩容。在“跟随分子”与“赢得分子”的双重驱动下，小分子CRDMO管线转化效率大幅提升，持续吸纳高质量创新分子，支撑业务稳步增长。2026年上半年，小分子D&M管线累计新增699个分子。截至2026年6月末，小分子D&M管线总量达3731个，涵盖95个商业化项目、94个临床Ⅲ期项目、394个临床Ⅱ期项目、3148个临床前及临床I期项目。其中商业化、临床Ⅲ期核心项目较上半年新增15个。依托高质量管线持续落地、前瞻性产能布局及高效团队执行力，2026年上半年小分子D&M业务实现营收149.9亿元，同比增长72.7%。
除此之外，过去十二个月，药明康德累计成功合成并交付超44万个全新化合物；2026年上半年，实现155个研发分子从研发阶段到定制生产阶段的转化。
同时，公司TIDES业务也保持高速增长态势，多业务线同步发力。
在医药行业整体处于周期调整的背景下，这家行业巨无霸依旧保持高增长，实属难得。更超市场预期的是，公司业绩呈现持续加速增长的态势。
单看二季度业绩，药明康德单季营收达164.62亿元，创下历史单季新高，同比增长47.71%；归母净利润64.29亿元，同比增长31.49%；扣非归母净利润62.97亿元，同比暴涨93.57%。
截至2026年6月末，药明康德在手订单规模达664.3亿元，同比增长25.2%，充足订单为后续业绩增长筑牢基本盘。
基于强劲的经营表现与充沛订单储备，药明康德全面上调2026年全年业绩指引。公司将全年整体收入预期从513亿元至530亿元，上调至585亿元至605亿元；持续经营业务收入同比增速预期，从18%至22%，上调至35%至39%。
药明康德表示，公司凭借行业领先的服务能力与产业规模，依托独特的一体化CRDMO业务模式，能够精准捕捉行业前沿动态与研发趋势，持续把握创新药行业发展机遇，支撑企业长期稳健发展。未来，公司还将持续强化多肽药物、寡核苷酸药物、靶向蛋白降解、偶联药物等新型分子药物的研发服务能力，全面赋能全球医药创新发展。
侃见财经认为，药明康德已率先走出行业周期底部。随着后续业绩持续放量，公司估值有望迎来全面重构。
新周期的到来
创新药行业新周期已然开启，国内药企BD交易活跃度持续攀升。
据医药魔方数据库统计，2026年上半年，国内创新药企累计披露123笔BD交易，同比增长24.24%；交易首付款总额超49.75亿美元，同比增长71.65%。结合国家药监局统计口径，上半年国内创新药对外授权合作达81笔，交易总规模约1100亿美元，已达到2025年全年交易总额的80%，行业景气度持续上行。
作为创新药产业链的核心“卖铲人”，药明康德率先实现业绩落地兑现，充分受益于行业复苏红利。
财报发布后，多家券商密集发布研报看好公司后市。
方正证券指出，药明康德半年报业绩全面超市场预期，公司大幅上调全年营收指引。2026年上半年整体营收保持高增长，二季度增速进一步抬升，利润端表现亮眼，上半年经调整Non-IFRS净利润率达40%，同比提升9.7个百分点，较一季度提升3个百分点。叠加在手订单高增、产能持续扩张，公司成长确定性充足，给予“推荐”评级。
华源证券表示，公司上调全年业绩指引，高增业绩充分验证行业复苏景气度。2026年二季度及上半年营收、利润实现强劲增长，CRDMO核心战略稳步落地，产能有序扩张、订单储备充沛，后续业绩增长具备高确定性，维持“买入”评级。
美银证券研报分析，受益于2026年上半年全球及国内生物医药一级市场融资回暖、创新药对外授权交易大幅升温，全球药企研发投入持续加码，国内CRO/CDMO企业充分受益。药明康德增长逻辑清晰、业绩能见度高，因此将公司H股目标价由204.3港元上调至242港元，A股目标价由177.8元上调至210.5元，维持“买入”评级。
摩根士丹利表示，药明康德针对美国国防部1260H清单限制提起司法诉讼，并成功获批初步禁制令，即时解除相关负面约束。本次裁决彻底消除了公司经营层面的重大不确定性，市场可聚焦公司强劲的基本面与成长逻辑，维持“增持”评级，目标价193港元。
大和证券发布研报称，本次法院初步禁制令落地，是公司在1260H清单除名流程中的关键进展，有效规避了不合理限制带来的经营冲击。该行将公司目标市盈率从20倍上调至21.5倍，目标价由215港元上调至230港元，认为本次司法胜诉是重要利好，维持“买入”评级、列为行业首选。
侃见财经认为，创新药行业新周期正式开启，作为产业链核心卖铲人的药明康德，充分享受行业复苏红利。目前公司业绩已持续兑现、股价突破历史新高，随着国内创新药出海进程持续提速、全球研发需求稳步提升，公司的行业龙头优势将持续放大，企业成长空间将进一步打开。
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