美国历史悠久的百货零售商Dillard's（NYSE: DDS）周四公布了第二季度财报。尽管净利润同比大增34%，但这一增长主要靠一笔一次性的政府关税补贴撑起，且营收略低于市场预期，公司股价当日下跌近4%。

财报显示，Dillard's第二季度净销售额略低于15.1亿美元，较去年同期小幅下滑，也未达到分析师平均预期的15.3亿美元。

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按公认会计原则（GAAP）计算，公司净利润同比大涨34%至9770万美元，折合每股收益6.25美元，远超市场预期的4.32美元。不过，这份亮眼成绩单中包含一笔来自美国联邦政府的税前补偿款3720万美元，用于弥补因政府对贸易伙伴征收高额关税（后该关税被裁定违法）而造成的损失。

若剔除这笔税后价值2840万美元的关税返还，Dillard's实际净利润为6930万美元，折合每股4.44美元，甚至低于去年同期的7280万美元。

从资产负债表看，这笔八位数的政府补助确实起到了积极作用。公司季度末持有现金及短期投资超过12亿美元，并偿还了9600万美元的债务。

然而，靠一次性补助带来的账面繁荣显然难以让投资者满意。市场真正希望看到的，是销售端的实质增长，而不是依赖联邦资金支撑的利润表。