茅台刚出了半年报，营收同比只增长了1.47%，净利润出现了上市25年以来的首次下滑。虽然大家对茅台的预期不高，不过这个数字，还是低于预期的。
对于不熟悉茅台的朋友，看到净利润“上市25年来首次下滑”，觉得属于严重miss了。但如果熟悉茅台的朋友，就知道只能算略低于预期，因为之前预期本来就很不好，要不然股价也不会持续下跌了。
所以茅台真正的问题，在于这件事：代表国家队的汇金、证金都从10大股东名单里消失了。
要知道，之前茅台一直是价值投资的典范，被视为跟四大行一个等级的股票，代表中国国运，属于最稳定的生息资产那种。但是现在，至少在国家队眼里，茅台已经失去了这种“国家压舱石”地位了，明显跟四大行不再是一个档次。
不过这里再顺便提醒大家一件事，根据中报的情况来看，国家队可不止退出茅台这一直股票，实际上很多股票都退出了，可以说除了银行，开始全面减仓。至少从国家队的角度来看，目前A股是被高估了的。。。
说回茅台，想起段永平之前找人对赌，要用茅台的股票和国内所有主动权益基金赌一个亿，期限是十年。这件事让我想起了董明珠跟雷军赌格力和小米的业绩，只能说老登过去的成功蒙蔽了他们的双眼。我敢说，茅台在未来10年的收益率一定不会特别高，肯定会远远低于过去25年的增长率。
段至少有1000多亿，所以赌1个亿属于毛毛雨，平时随便买一只票其实赌注都大于一个亿。我不说有一千多亿，但凡我有5个亿以上，我一定跟他赌。
想起21年的时候发的一条朋友圈，当时我还只懂基本面研究，对于资金面、情绪面、技术面的分析还没有那么透彻，所以那段时间我对茅台的股价是百思不得其解，觉得这个市场大抵是疯了，茅台这个市值是怎么被定价出来的。
那时候我对A股还没上道，所以这种搞不懂的现象，我就归结于“真正难的是看到人心”。实际上，当时作为主线的茅台，是不能纯看基本面的。那时候茅台的股价，跟PE和利润增速没有关系了。主线什么时候结束，茅台就能涨到多少。所以当时最好的做法，其实不是质疑，而是加入泡沫，然后在市场转向的时候赶紧跑路。
最后说一下，下周一开市，茅台应该会跌一波（而且大概率会先大跌，然后拉回来一些）。但是我觉得真正可怕的不是下周一，而是之后的几年时间，茅台都不再会有投资价值。因为当一个资产没有信仰之后，大家就会理性分析他的利润增速和对应的PE了。
A股大多数资产一旦开始严格用PEG这套逻辑来定价，立马就没了投资价值。从我的感受来看，A股还是更适合投机+上证指数3000点以下抄底。真要价值投资，为什么不去美股呢？
茅台可能只有一个机会能够挽救股价，那就是跟美股一样，搞回购注销。
就比如闪迪，他们的投资者会议日上，闪迪等把一系列必要投资做完后就把剩下的现金流100%都归还股东，届时他们会回购股票注销。所以这两天，闪迪股价上涨超35%。
茅台虽然失去了成长性，但是每年近一千亿的利润是非常稳定的。茅台又没有什么研发费用，也不咋需要扩产和营销，完全可以把钱都拿出来回馈股东。
但这又涉及到一个问题，就是茅台大部分股权是属于贵州国资委的，而贵州又是很缺钱的一个省份，所以茅台差不多净利润的3/4都拿出来分红了，相当于是变向套现减持了。茅台不喜欢回购，因为那样贵州当地没现金收益。
我个人觉得，茅台之后股价应该跌不了多少了，但是大家来炒股是为了赚钱的，不是为了证明自己不会亏钱的。茅台最大的问题在于，他会变得非常平庸。
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