2026年第二季度，京东交出了一份喜忧参半的答卷。财报显示，京东当期营收同比下滑3%，未能延续增长势头；利润端则基本符合市场预期，守住了盈利底线。然而，这份看似平稳的财报背后，却暴露出几重隐忧：核心电商业务的利润率改善已触及瓶颈，提升空间愈发狭窄；同时，由于海外市场投入加大，新业务的亏损规模未能如市场期待的那样明显收窄。更令部分投资者感到失望的，是京东在股东回报上的态度——在同行纷纷加码AI投入或大规模回购股份的背景下，京东既不热衷追逐AI风口，在回购上也显得颇为“吝啬”。在作者看来，京东的盈利确定性在同业中仍具优势，但在资本配置和回馈股东方面，其保守姿态与市场预期之间存在明显温差。这或许正是市场对京东估值保持谨慎的深层原因之一。

打开网易新闻 查看精彩图片