核心观点
投资要点：
1.复盘：大类资产表现
海外：通胀与消费数据接连走弱，加息预期明显退潮。美股三大指数分化，标普500于8月13日创历史新高后周五回吐，全周道指-0.56%、标普+0.36%、纳指+0.14%；结构上存储链领涨，韩国综指周涨11.49%，结束此前连续六周下跌，（闪迪5日累涨约35%，SK海力士宣布7200亿美元扩产计划），博通、思科等拖累权重。美债长端供给压力显性化，30年期标售得标利率5.216%创2001年以来新高。美元指数小幅回升至99.64。商品由地缘主导，美伊围绕霍尔木兹海峡各执一词、复航临时安排迟迟未落地，布油全周+6.30%收88.82美元/桶；现货黄金高位震荡，收4375.29美元/盎司、周涨0.77%。
国内：A股指数分化、结构切换。上证-0.33%、深成+0.30%、创业板指+1.77%，医药、通信领涨，前期强势的小金属、黄金概念回调，中报验证成为资金腾挪的核心线索。中债走强，资金面偏松，10年期国债活跃券降至1.68%。人民币稳中偏强，在岸、离岸均站稳6.75下方。
2.美国通胀降温压制加息预期，中国7月社融直接融资与贷款继续分化
►地缘：美伊僵局延续，围绕霍尔木兹海峡复航的临时安排仍未落地。
► 美国7月CPI同比3.4%、PPI环比持平、零售销售环比-0.6%，9月加息概率回落至31%-35%。
► 国内：7月新增社融1.41万亿元，存量同比+7.4%与上月末持平；M2同比+7.7%，人民币贷款减少3400亿元。
►央行二季度货政报告：继续实施好适度宽松货币政策、谋划出台增量政策，逐步增加隔夜逆回购操作频率。
► 国内房地产：新房小幅回落，30大中城市成交119.10万平方米、环比-0.46%；重点城市二手房成交207.08万平方米、环比+3.37%。
3. 资产展望 ：人民币偏强、中债低波、黄金高位震荡，权益延续存量博弈
人民币汇率：加息预期退潮压制美元，出口韧性延续，人民币在6.70-6.78区间偏强震荡。
权益：增量有限、存量博弈延续，中报披露进入尾声，业绩可兑现方向（存储、光通信、创新药）相对占优。
中债：资金面偏松叠加基本面温和，10年期在1.65%-1.7%窄幅波动。
黄金：加息预期降温与地缘反复共同支撑，金价在4300-4500美元区间高位震荡。
风险提示
宏观经济、产业政策出现超预期变化。
01
本周大类资产表现
02
重要经济政治事件
2.1. 国内：金融数据平稳，货政报告延续适度宽松
2.1. 1 .7月金融数据：社融增速持平，信贷季节性回落，融资结构继续调整
央行8月14日发布7月金融统计数据：7月新增社融1.41万亿元，7月末社融存量463.27万亿元、同比增长7.4%，增速与上月末持平，延续平稳扩张；前七个月社融增量累计22.25万亿元，同比少1.74万亿元，其中政府债券净融资7.76万亿元、同比少1.15万亿元，企业债券净融资2.52万亿元、同比多1.1万亿元。信贷方面，7月人民币贷款减少3400亿元，前七个月累计增加10.38万亿元；7月末M2同比增长7.7%、M1同比增长4.0%、M0同比增长11.6%。信贷季节性回落、直接融资相对活跃，融资结构继续调整。
2.1.2.央行二季度货政报告与公开市场操作：适度宽松基调延续，短端调控机制完善
8月12日央行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》，明确下阶段继续实施好适度宽松的货币政策，充分发挥存量政策效能、及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度；并具体提出结合一级交易商需求逐步增加隔夜逆回购的操作频率、推动贷款定价基准多元化、持续优化跨境人民币政策体系。
公开市场操作上，8月11日至14日7天期逆回购连续四日“零操作”，8月14日等量续做10000亿元6个月买断式逆回购，叠加此前8月5日5000亿元3个月买断式逆回购（净投放2000亿元），流动性总量维持充裕，隔夜逆回购正逐步走向常态化工具。
2.1.3.地产周度：新房小幅回落，二手房成交回升
8月10日至8月16日，全国30大中城市商品房成交环比略有回落，当周成交面积119.10万平方米，较上周环比-0.46%。具体来看，仅二线新房成交上涨，成交面积环比21.57%，为57.12万平方米。一、三线新房成交均回落。一线回落幅度最大，成交面积环比-15.03%，为39.14万平方米；三线城市成交面积周环比-14.14%，为22.84万平方米。
二手房成交面积环比小幅上涨，14城二手房成交面积较上周3.37%，为207.08万平方米。其中一线城市二手房环比2.40%，成交面积81.30万平方米。二三线城市整体环比4.01%，成交面积125.78万平方米。具体看，本周一线城市二手房成交面积仅上海回落-6.88%，达38.35万平方米。北京、深圳均回暖超10%。深圳周环比回暖最大，达14.42%，面积为12.57万平方米。北京周环比11.60%，成交面积30.38万平方米。
2.2.国外：通胀与消费双降温，加息预期退潮
2.2.1.美国7月CPI、PPI同步温和，零售销售意外下滑
美国7月CPI同比3.4%、环比0.1%，与预期一致并连续第二个月降温；7月PPI环比持平，低于市场预期的0.2%，核心PPI环比0.2%亦低于预期0.3%，上下游通胀共振缓和。但8月14日公布的7月零售销售环比下降0.6%、远逊于预期的小幅增长，消费者信心同步走弱，指向需求端降温。
2.2.2.美债长端供给压力上升，30年期标售利率创2001年以来新高
8月13日美国财政部标售250亿美元30年期国债，得标利率升至5.216%、创2001年以来新高，且得标利率高于预发行收益率，显示投资者要求更高补偿才愿意承接长债，长端需求承压信号增强。
风险提示
宏观经济、产业政策出现超预期变化。
注：文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
分析师：孙付
分析师执业编号：S1120520050004
报告发布日期：2026年8月16日
证券研究报告：《基本面平淡，市场弱震荡——经济分析与资产展望0810-0816》
本文源自：券商研报精选
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