8月18日，频准激光（688826.SH）正式登陆上交所科创板，以186.88元/股的发行价成为2026年以来A股最贵新股。上市首日开盘报1100元/股，较发行价暴涨488.61%，按科创板中一签500股计算，单签浮盈约45.66万元，刷新年内新股首日收益纪录。本次公开发行1000万股，发行后总股本4000万股，对应发行总市值74.75亿元，中信建投为保荐机构。频准激光成立于2017年末，主营精准激光器的研发、生产与销售，产品覆盖量子科技、半导体晶圆检测与加工、激光遥感等前沿领域。成立不到十年，其凭借窄线宽、低噪声的技术路线打入哈佛、MIT、中科院等全球顶尖科研机构供应链，并逐步向中微半导体等国产半导体设备厂商渗透。
高增长光环之下，频准激光的隐忧同样不容忽视。第一，收入结构高度依赖量子科研市场，2025年量子科技领域收入占比仍达69.9%，且以高校和科研院所采购为主，离大规模产业化应用尚有距离；半导体领域收入虽增长迅速，但2024年国内市占率仅1.98%，规模尚小。第二，客户集中且切换成本虽高，但下游量子计算、量子精密测量行业整体仍处早期，需求波动直接影响公司业绩稳定性。第三，技术迭代风险不容忽视，精准激光器赛道技术壁垒高、研发周期长，公司研发投入占营收比重常年维持在14%以上，若未能持续实现关键技术突破，可能面临竞争力下滑的风险。第四，上市初期流通盘极小，无限售流通股仅761.78万股，占发行后总股本的19.04%，流动性不足可能放大股价波动幅度。此外，49.42倍的发行市盈率虽低于行业均值68.04倍，但较传统制造业仍有显著溢价，长期估值能否支撑取决于产能释放和商业化进度。
频准激光走的是一条窄而深的技术路线——专注窄线宽、超低噪声精准激光器，避开了工业切割、打标等通用激光器的红海竞争。公司发展出种子源+光纤放大+非线性频率变换+稳频的完整技术架构，可实现177nm至5000nm全波段窄线宽、低噪声、高频率稳定性激光输出，部分关键性能指标超越国际同类产品。截至2025年末，公司拥有88项发明专利、23项实用新型专利和2项境外专利，核心技术覆盖超窄线宽激光、高功率放大、深紫外激光等八大领域。产品形态上，单频红外和单频可见光是收入基本盘，2025年二者合计贡献营收占比超67%；单频紫外激光器增长最快，2025年收入7244万元，占比17.33%。下游应用分为两大板块：量子科技领域服务于科研院所和量子产业化企业，是公司目前的核心收入来源；半导体领域覆盖晶圆制造、量检测、隐切等关键环节，正在加速国产替代进程。
近三年频准激光的财务表现呈现高增长、高毛利的双重特征。2023年至2025年，公司营业收入分别为1.48亿元、2.92亿元和4.18亿元，三年复合增长率达68.2%；归母净利润分别为6046万元、1.16亿元和1.59亿元，利润增速与收入扩张基本匹配。2026年上半年，公司预计营收2.3亿至2.6亿元，同比增长27.58%至44.22%；预计归母净利润9000万至1.05亿元，同比增长26.93%至48.08%，增长势头延续但斜率有所收窄。盈利能力方面，公司主营业务毛利率常年稳定在69%左右，2023年至2025年分别为69.42%、70.07%和69.32%，远高于同行业可比公司约34%的均值水平。高毛利率的核心支撑来自技术壁垒和产品差异化——精准激光器属于产业链上游核心部件，替代成本高，且全球范围内具备规模化交付能力的厂商有限。
频准激光的盈利逻辑可以概括为技术卡位+高黏性客户+双赛道扩容三层。第一层是技术卡位红利。公司采用的光纤型精准激光方案，相较海外传统的半导体激光器和钛宝石激光器，在抗振动、可搬运、无跳模等方面具备显著优势，在量子计算向更多量子比特、更高保真度演进的趋势中，光源精度直接决定系统上限，频准激光的技术路线恰好切中这一刚需。第二层是客户高黏性构建的护城河。精准激光器一旦被客户集成进光路系统并完成调校，更换光源意味着重新标定全部参数甚至重建整个系统，客户切换成本极高，这使得公司在存量客户中具备很强的续单和复购能力。第三层是从量子科研向半导体产业的横向扩张。2023年至2025年，公司半导体领域收入从2515万元增长至1.04亿元，两年翻了两番多，虽然绝对规模尚小，但代表了从科研市场向工业级市场跃迁的关键一步——一旦在半导体检测和加工设备中完成验证并形成规模化采购，将打开远大于量子科研市场的增长空间。
频准激光的股权结构高度集中，创始团队掌握绝对控制权。实控人、董事长兼总经理张磊为中科院上海光机所博士，2017年创办频准激光前曾任中科院上海光机所副研究员。发行前张磊直接持股54.71%，通过员工持股平台上海光团间接控制7.33%的股份，合计拥有62.04%的表决权。发行后张磊直接持股稀释至41.04%，仍为公司控股股东和实际控制人。核心团队方面，付小虎、潘伟巍等研发博士分列前五大股东，持股比例分别为7.82%和5.25%，核心技术人员以股权深度绑定。机构股东阵容也颇具看点，辉光日新、国投创业分别持股约4.76%，代表国家级产业资本的背书；元禾璞华、中小企业发展基金等机构也在股东名单中。战略配售环节，京东方、中微半导体、佰维存储、先导智能等10家半导体和激光产业链头部企业参与认购，锁定期12个月，产业资本的入场也从侧面印证了公司在产业链中的卡位价值。
本次IPO募集资金总额18.69亿元，扣除发行费用后净额17.25亿元，投向精准激光系统产业化建设、研发中心建设、武汉研发中心建设以及补充流动资金四大方向。募投项目落地后，公司将进一步扩大产能规模，完善上海+武汉的研发布局，深化在量子科技与半导体领域的技术优势。从产业趋势看，频准激光同时踩中量子科技和半导体国产替代两大国家战略赛道。量子精密测量正从实验室走向航空、导航、医疗等商用场景，半导体晶圆检测和隐切设备则处于国产替代加速期，两大下游均具备长期增长逻辑。但需要客观看待的是，量子科技的大规模商业化尚需时日，公司当前收入仍高度依赖科研采购；半导体领域虽增速迅猛，但基数较低且面临海外龙头的竞争压力。上市是新起点而非终点——频准激光能否借助资本市场完成从科研级供应商到工业级核心部件厂商的跨越，将决定其488%首日涨幅之后的估值成色。
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