比特币矿商 BitFuFu（纳斯达克：FUFU）交出了一份让市场失望的二季度成绩单。周一盘前交易中，公司股价大跌 17.24%，直接触发投资者用脚投票。
截至 2026 年 6 月 30 日的二季度，BitFuFu 调整后每股亏损 0.12 美元，而分析师此前的共识预期是每股盈利 0.01 美元，一进一出相差了 0.13 美元。营收端的落差更大：公司当季收入 4280 万美元，同比下滑 62.9%，去年同期为 1.154 亿美元；分析师原本预计能拿到 9251 万美元，实际数字连预期的一半都不到。
营收骤降六成，三大业务线全线承压
BitFuFu 将营收下滑归因于三个因素：比特币价格同比下跌 27.5%、云挖矿解决方案需求明显走弱，以及公司主动对部署算力进行优化。翻译成大白话就是：币价不给力，客户不想买算力，公司自己也收着打。
具体到业务条线，云挖矿解决方案（Cloud Mining Solutions）当季收入 2490 万美元，较去年同期的 9430 万美元大幅缩水 73.6%，公司称这反映了平均销售价格走低和市场情绪低迷。
自营挖矿业务（Self-Mining Operations）收入 1400 万美元，略低于去年同期的 1480 万美元，整体还算平稳。托管收入及其他（Hosting Revenue and Others）是唯一增长的板块，从去年同期的 110 万美元增至 390 万美元。
最扎眼的是矿机销售（Mining Equipment Sales）：当季贡献收入为 0。而 2025 年二季度，这项业务还能带来 520 万美元的收入。从卖设备到一台没卖出去，中间只隔了一年。
净亏 2050 万美元，钱主要亏在哪？
利润表上的数字更直观。BitFuFu 当季净亏损 2050 万美元，去年同期还是净利润 4710 万美元，同比由盈转亏，落差接近 6800 万美元。
调整后 EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为 -1840 万美元，去年同期为 +6070 万美元。公司特别提到，这一数字受到 1690 万美元数字资产公允价值损失的显著拖累。币价下行周期里，手里握着的比特币本身就在“缩水”，这部分账面损失直接砸进了利润表。
再来看资产负债端的动作。截至二季度末，BitFuFu 持有的比特币数量为 1671 枚，较年初的 1792 枚减少 6.8%。公司坦承，出售了部分加密货币持仓以支持日常运营需求——翻译过来就是：账面吃紧，卖币换现金。
截至 6 月底，公司持有的现金、现金等价物及数字资产合计 1.195 亿美元，而 2025 年 12 月 31 日这个数字还是 1.771 亿美元。半年时间，家底缩水了约 5760 万美元。
算力先跌后回升，下半年靠什么翻盘？
衡量矿商产能的核心指标——总算力管理规模——也经历了剧烈波动。截至 6 月 30 日，BitFuFu 管理总算力为 15.3 EH/s，较去年同期的 36.2 EH/s 大幅下降 57.7%。公司在主动收缩战线，放弃了部分低效算力部署。
不过，公司随后表示，已在二季度之后重新锁定额外算力，截至 8 月中旬，管理总算力已恢复至约 20 EH/s。虽然距离去年同期的 36.2 EH/s 还有明显差距，但总算止住了下滑势头。
BitFuFu 董事长兼首席执行官 Leo Lu 在财报中表态称：“二季度业绩反映了行业近期经历的最具挑战性的运营环境之一，但这不会改变我们对 BitFuFu 长期机会的信心。”
这份财报暴露出的核心矛盾很清楚：比特币价格疲软直接压低了挖矿业务的现金创造能力，云挖矿需求的萎缩又让公司失去了重要的收入来源，再加上主动缩减算力规模，三股力量叠加，导致了营收和利润的双重塌方。
算力规模的恢复是财报中少有的积极信号，说明公司正在重新搭建运营产能。但能否转化为收入和利润，取决于下半年比特币价格能否企稳，以及云挖矿需求能否回暖。对 BitFuFu 来说，最艰难的时刻可能还没过去，但至少已经能看到一些重建的迹象。
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