AMD首席执行官苏姿丰在第二季度财报电话会议上释放了激进的增长信号：得益于服务器CPU市场需求强劲及供应改善，公司预计2026年下半年该业务收入同比增长将超过80%，2027年全年同比增长超过70%。值得注意的是，这一高增速指向的是承担常规计算负载的EPYC处理器业务，而非直接参与人工智能竞争的Instinct加速器。
这意味着，AMD数据中心业务的传统板块，其增速指引已达到市场通常仅赋予AI基础设施建设的水平。苏姿丰进一步预测，包含CPU与GPU在内的整个数据中心部门收入，将在2027年实现同比翻倍。
双轮驱动：CPU与GPU同步飙升
最新财报印证了这一势头。AMD第二季度总收入同比增长50%至115亿美元，创下历史新高。其中，数据中心部门收入飙升107%至67亿美元，占总营收比重达58%。
该部门由两项核心业务构成：随着MI350系列放量，GPU销售额同比翻倍；服务器CPU业务则连续第五个季度刷新营收纪录，云和企业客户销售额均同比增长超70%，超出公司预期。AMD透露，其x86服务器市场份额持续提升，增长动力来自出货量与平均售价的双位数增长，且出货量贡献更为显著。
尽管AMD未披露CPU与GPU的具体收入拆分，但连续五个季度创纪录且增速超70%的CPU业务，无疑是67亿美元营收中的重要支柱。苏姿丰指出，客户对下一代EPYC系列“Venice”的需求空前强劲，预计未来几个季度将继续在云和企业市场攫取份额。
AI外溢效应重塑常规计算
这一现象背后的推手仍是AI。加速器的部署需与传统处理器协同工作，苏姿丰向分析师表示，由常规处理器主导的“代理式AI”工作负载，将成为服务器CPU市场中最大且增长最快的细分领域。AMD预估，到2030年该市场规模将达到约2200亿美元。
短期业绩指引同样乐观。AMD预计第三季度营收约为130亿美元（上下浮动3亿美元），中值对应同比增长约41%。2026年下半年超80%的服务器业务增速预期已包含第三季度，而2027年的高增长则是建立在更高的基数之上。
CPU与加速器业务的差异关乎增长的可持续性。加速器需求高度依赖少数AI巨头的资本开支，而服务器CPU需求分散于广泛的云和企业客户群，且由出货量驱动，抗风险能力更强。若未来AI支出降温，两类业务的受影响程度或将截然不同。
估值与市场观点
截至撰文时，AMD股价约为514美元，对应过去一年收益的市盈率约为132倍，未来一年预期收益的市盈率约为46倍。剔除一次性费用后，第二季度调整后每股收益同比增长82%。尽管利润快速释放，但当前估值已计入了数据中心业务多年的增长预期。
苏姿丰的指引表明，AMD的增长比单纯的AI叙事更为多元，对单一支出周期的依赖度较低。但这并未使股票变得便宜，投资者需权衡当前价格所隐含的高增长预期。
在个股选择方面，知名投资顾问机构Motley Fool近期发布的“10只最佳股票”名单中并未包含AMD。该机构数据显示，其入选股票历史平均总回报率为969%，显著跑赢标普500指数。例如，若在2004年和2005年分别买入其推荐的Netflix和Nvidia，至今回报率分别高达数万倍。该机构目前持有AMD头寸并推荐该股，但认为其他标的在当前时点具备更优的风险收益比。
【星途科讯 图文丨赵晶 首发于ZAKER科技，转载请注明出处】
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