再募2.28亿元北迁扩产，拓新药业能否开拓新局？|内蒙古|募投|北迁|医药中间体|原料药|拓新药业|核糖

摘要：拓新药业前次胞苷酸项目建成未产，现拟募资2.28亿内蒙古建400吨产能，但前次产能利用率仅14%，公司亏损，新项目面临消化与折旧风险。

前次募投建设的胞苷酸车间建成后未生产原定的胞苷酸。如今，拓新药业又计划在内蒙古建设400吨胞苷酸产能。

8月10日，拓新药业更新定增募集说明书，拟募资不超过2.28亿元，全部投入总投资2.49亿元的“原料药及健康膳食补充剂生物制造基地建设项目（一期）”。

截至2026年3月底，公司“年产1000吨核苷系列食品营养强化剂项目”产能利用率仅为14.49%，尚未达到预计效益。

胞苷酸车间建成后改产，部分产能又准备搬迁

拓新药业前次“核苷系列特色原料药及医药中间体建设项目”原计划建设200吨胞苷酸产能，采用化学合成工艺。

公司在最新募集说明书中披露，项目推进过程中，胞苷酸生产技术逐步向酶促法转变。与化学合成法相比，公司认为酶促法在成本、环保和生产效率上更有优势。

但该车间建成后并未按原计划生产胞苷酸。

拓新药业解释，新乡基地能源成本较高，夏季高温也会影响部分发酵和酶促生产稳定性，加上原有产线改造难度较大，公司最终没有在该车间生产胞苷酸。项目结项转固后，公司又使用自有资金对车间进行升级改造，拟用于生产其他高端原料药。

此次内蒙古一期项目中，胞苷酸又被列入规划，规划产能提高至400吨，工艺则改为酶促法。

前次募投中的其他产线也有调整。2023年8月，公司终止胞嘧啶车间建设，将原计划资金调整用于其他产品车间。

已经投产的鸟苷产线则准备搬迁。前次项目建设了350吨鸟苷产能，内蒙古项目投产后，鸟苷生产将整体迁往当地，原有设备拟迁至内蒙古基地二期继续使用，新乡原车间改作其他原料药和中间体生产。

1000吨食品营养强化剂项目中的400吨D-核糖产线，建成后又追加投入并改造成柔性生产线，目前可生产NMN等其他功能食品原料。待内蒙古项目投产后，D-核糖产能也将迁出新乡，原车间转向其他产品。

这些变化发生时，前次募投项目本身仍处于产能爬坡阶段。

拓新药业2021年上市后建设的两个主要募投项目，均于2025年6月达到预定可使用状态。截至2026年3月底，“核苷系列特色原料药及医药中间体建设项目”累计产能利用率为37.49%，1000吨食品营养强化剂项目为14.49%，两者均未达到预计效益。其中，后者原预计达产后年均净利润7383.73万元。

今年4月，深交所在对拓新药业2025年年报的问询中，也追问了募投项目效益及固定资产减值问题。

搬到内蒙古，降本空间有多大

拓新药业将能源成本和气候条件列为产能北迁的重要原因。

公司称，新乡基地电力、蒸汽等能源采购成本较高，夏季高温也会影响部分生物发酵和酶促产品的生产稳定性。公司认为，相比新乡，内蒙古托克托县在能源供应和气候条件上更有优势。

2023年至2025年，拓新药业每年电力、蒸汽和天然气采购金额均超过5000万元。新乡基地电价基本维持在0.78元至0.80元/千瓦时，蒸汽采购价格则从243.75元/吨降至222.82元/吨。

募集说明书在项目效益测算中提到，电力、天然气、蒸汽等按照项目所在地采购价格估算，但未进一步披露同类产品在新乡和内蒙古生产时的单位成本差异，也没有量化鸟苷、D-核糖等产品迁移后每年能够节省多少费用。

本次一期项目总投资2.49亿元。此前公司与托克托当地签署投资协议时披露，“原料药及健康膳食补充剂生物制造基地建设项目”整体计划总投资4.2亿元，其中固定资产投资约3亿元。本次定增建设的只是一期，最新募集说明书中已经出现二期安排。

此外，截至2025年末，公司还有一项预算6400万元的“年产6300吨功能性食品生产线改造项目”，累计投入约2010万元。

前次项目仍在爬坡，新乡部分产线已经开始调整，新的内蒙古基地也已启动。这轮跨区域调整能否真正降本，关键还要看能源优势最终能转化为多少可量化的成本下降。

第三年满产，3.99亿元年均收入靠什么支撑

本次内蒙古一期设计规模为6000吨，但并非全部都是新增市场供给。

募集说明书显示，其中2525吨产品将继续用于项目内部生产；肌苷、鸟苷、D-核糖等也包含新乡现有产能迁移。部分产品现有产能利用率已经较高，例如胞磷胆碱（钠）2023年至2025年产能利用率分别为77.87%、79.11%和84.74%，已逐步接近满产。

按照拓新药业测算，项目建设期为24个月，投产第一年生产负荷达到50%，第二年提高至80%，第三年开始达到100%。项目预计年均销售收入3.99亿元、年均净利润4927.53万元。

拓新药业2025年全年营业收入为3.78亿元。

上述3.99亿元年均销售收入中包含新乡现有业务迁移后的收入，并非全部来自新增市场。但公司目前没有进一步拆分，其中多少来自现有产品和原有客户，多少需要新增客户和新增销量支撑。

募集说明书列举了国药国际医药科技、辰欣药业、华润双鹤利民、齐鲁制药等长期合作客户，但没有进一步披露这些客户对应的销售规模，以及未来能够消化多少新增产量。

第三年达到满产，对当前的拓新药业来说并不轻松。

2025年，公司归母净利润亏损6966.10万元。2026年一季度，公司扣非净利润亏损1199.85万元，上年同期亏损595.27万元。

拓新药业在募集说明书中提到，前次募投项目于2025年6月转固后，折旧摊销增加，而新增产能仍处于爬坡阶段，单位固定成本较高，对利润形成压力。

本次内蒙古项目建成后，预计每年还将新增折旧摊销1460.83万元。

前次募投带来的折旧成本已经进入利润表，新项目又计划在投产第三年达到满负荷运行。对于目前仍处于亏损状态的拓新药业来说，如果新增产能爬坡慢于预期，新的折旧压力还会继续增加；如果要兑现3.99亿元年均收入和4927.53万元净利润的测算，搬迁后的降本幅度，以及新增产量能否被市场消化，都需要在后续经营数据中得到验证。