来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心经营数据概览

2026年上半年巴比食品整体业绩保持微增态势，但核心增长指标分化明显，两大高变动数据背后，是公司推进手工小笼包新店型转型的战略布局，同时也暗藏行业存量竞争下的盈利压力，多重数据异动值得投资者重点关注潜在风险。

核心财务指标深度解读

营业收入微增2.03%，增长动能明显不足

报告期内公司实现营业收入8.52亿元，上年同期为8.35亿元，同比仅增长2.03%，增速远低于行业平均水平。营收增长几乎全部来自加盟业务的小幅贡献，大客户零售业务因主动优化低毛利客户，收入同比下滑2.07%，新旧客户动能切换仍处于过渡期，后续增长存在不确定性。

指标 2026年上半年 2025年上半年 同比变动 营业收入 8.52亿元 8.35亿元 2.03%

净利润微增2.28%，非经常性损益占比偏高

报告期内归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元，上年同期为1.32亿元，同比增长2.28%。但值得注意的是，当期非经常性损益合计达2882.83万元，占净利润比重超21%，其中政府补助、金融资产处置收益合计超3900万元，盈利质量存在一定水分，主业实际盈利能力并未随营收同步提升。

指标 2026年上半年 2025年上半年 同比变动 归母净利润 1.35亿元 1.32亿元 2.28%

扣非净利润增4.50%，主业盈利韧性弱于表面数据

报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.06亿元，上年同期为1.01亿元，同比增长4.50%，增速略高于归母净利润，主要得益于原材料降价及精益管理带来的营业成本同比下降1.16%，但主业盈利的提升完全依赖成本端收缩，而非收入端增长驱动，可持续性存疑。

指标 2026年上半年 2025年上半年 同比变动 扣非净利润 1.06亿元 1.01亿元 4.50%

基本每股收益微涨1.82%，收益增厚空间有限

报告期内基本每股收益为0.56元/股，上年同期为0.55元/股，同比仅增长1.82%，增速低于净利润增速，反映出公司当前股本规模下，利润增长对每股收益的贡献十分有限，后续若没有业绩大幅增长支撑，每股收益很难出现明显提升。

指标 2026年上半年 2025年上半年 同比变动 基本每股收益 0.56元/股 0.55元/股 1.82%

扣非每股收益增4.76%，主业收益小幅修复

报告期内扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.44元/股，上年同期为0.42元/股，同比增长4.76%，增速高于基本每股收益，主要是因为当期非经常性损益占比有所收窄，主业贡献的每股收益小幅修复，但整体绝对值仍处于较低水平。

指标 2026年上半年 2025年上半年 同比变动 扣非每股收益 0.44元/股 0.42元/股 4.76%

加权平均净资产收益率微降，资产使用效率下滑

报告期内加权平均净资产收益率为5.71%，上年同期为5.83%，同比下降0.12个百分点，反映出公司净资产的盈利效率有所降低，主要是因为当期大额分红导致净资产规模下降的同时，净利润增速并未同步跟上，资产创收能力有所弱化。

指标 2026年上半年 2025年上半年 同比变动 加权平均净资产收益率 5.71% 5.83% -0.12个百分点

应收账款同比降10.04%，回款管控边际改善

截至2026年6月末，公司应收账款账面价值为8628.26万元，上年末为9591.41万元，同比下降10.04%，应收账款占总资产比例从3.31%降至3.16%，回款情况有所好转。但前五大客户应收账款占比接近20%，客户集中度较高，若核心客户出现经营波动，可能存在坏账风险。

指标 2026年6月末 2025年末 同比变动 应收账款 8628.26万元 9591.41万元 -10.04%

应收票据同比降27.7%，票据规模持续收缩

截至2026年6月末，公司应收票据余额为50.38万元，上年末为69.66万元，同比下降27.7%，应收票据规模持续收缩，反映出公司结算方式中票据占比进一步降低，现金流回收质量有所提升。

指标 2026年6月末 2025年末 同比变动 应收票据 50.38万元 69.66万元 -27.7%

存货微降1.35%，库存周转保持平稳

截至2026年6月末，公司存货账面价值为7333.54万元，上年末为7433.55万元，同比下降1.35%，存货规模基本保持稳定，其中原材料占存货比重超58%，在产品、库存商品占比合理，未出现明显库存积压情况，存货跌价准备计提充分，减值风险较低。

指标 2026年6月末 2025年末 同比变动 存货 7333.54万元 7433.55万元 -1.35%

销售费用增7.63%，新店型扩张推高补贴支出

报告期内销售费用发生额为3559.17万元，上年同期为3306.99万元，同比增长7.63%，主要系手工小笼包新店型拓展过程中，门头装修补贴、外租仓储费增加所致。销售费用率从上年同期的3.96%升至4.18%，费用投放效率并未同步提升，新店型的投入产出比仍待观察。

指标 2026年上半年 2025年上半年 同比变动 销售费用 3559.17万元 3306.99万元 7.63%

管理费用增6.81%，人力成本上涨明显

报告期内管理费用发生额为6386.66万元，上年同期为5979.61万元，同比增长6.81%，主要系运营人员扩张带来的人力成本、中介服务费增加所致。管理费用规模已超过销售费用，反映出公司后台运营支撑体系持续扩容，转型期管理成本压力有所上升。

指标 2026年上半年 2025年上半年 同比变动 管理费用 6386.66万元 5979.61万元 6.81%

财务费用大幅收窄，利息收入锐减超五成

报告期内财务费用为-539.89万元，上年同期为-1131.55万元，同比变动幅度较大，主要系市场存款利率下降、公司将部分存款转为理财产品，导致利息收入从上年同期的1265.59万元降至664.39万元，利息净收益大幅收缩，后续若利率持续下行，财务费用可能进一步转正，侵蚀利润空间。

指标 2026年上半年 2025年上半年 同比变动 财务费用 -539.89万元 -1131.55万元 收窄52.3%

研发费用增20.31%，委外研发投入加码

报告期内研发费用发生额为697万元，上年同期为579.36万元，同比增长20.31%，主要系委外研发费用增加所致。公司上半年累计开发各类新品120款，牵头起草两项面点行业团体标准，研发投入向新品迭代和技术标准建设倾斜，短期将持续推高相关费用支出。

指标 2026年上半年 2025年上半年 同比变动 研发费用 697万元 579.36万元 20.31%

经营活动现金流增37.42%，现金流质量显著改善

报告期内经营活动产生的现金流量净额为1.42亿元，上年同期为1.04亿元，同比增长37.42%，主要系销售商品收到的现金同比增加2597万元，同时购买商品支付的现金同比减少5110万元，一增一减共同推动经营现金流大幅提升，公司主业造血能力明显增强。

指标 2026年上半年 2025年上半年 同比变动 经营活动现金流净额 1.42亿元 1.04亿元 37.42%

投资活动现金流由负转正，理财赎回贡献大额流入

报告期内投资活动产生的现金流量净额为1.67亿元，上年同期为-2.01亿元，同比实现由负转正，主要系本期赎回理财产品收到的现金同比大幅增加，投资净流出规模明显收缩，反映出公司阶段性减少对外理财投放，将资金更多向主业建设倾斜。

指标 2026年上半年 2025年上半年 同比变动 投资活动现金流净额 1.67亿元 -2.01亿元 由负转正

筹资活动现金流净流出扩大，大额分红加剧资金消耗

报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-3.22亿元，上年同期为-1.97亿元，净流出规模同比扩大63.7%，主要系本期支付2025年度现金红利2.87亿元，分红金额占2025年归母净利润比例达105%，高比例分红大幅消耗公司账面资金，货币资金从上年末的2.15亿元降至1.26亿元，资金储备明显收缩。

指标 2026年上半年 2025年上半年 同比变动 筹资活动现金流净额 -3.22亿元 -1.97亿元 净流出扩大63.7%

风险提示

新店型转型不及预期风险

当前手工小笼包新店型仅开业380家，存量占比仍低，对整体营收拉动作用尚未显现，若后续规模化复制进度慢于预期，将拖累整体增长。

区域消费承压风险

华东核心市场餐饮收入增速自2026年5月以来持续低迷，作为公司基本盘的长三角区域消费疲软，可能导致加盟门店单店收入下滑。

资金储备收缩风险

高比例分红叠加在建工程投入增加，公司货币资金规模已不足1.3亿元，后续若持续大规模扩张新店，可能面临短期资金压力。

盈利质量下滑风险

非经常性损益占净利润比重超20%，若后续理财收益、政府补助出现波动，将直接影响利润稳定性。

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