每经记者：许立波 每经编辑：杜宇

8月19日晚间，港股AI制药龙头晶泰控股（02228.HK）交出了2026年中期“成绩单”。报告期内，公司实现营业收入3.94亿元，同比下降约23.9%；期内净亏损为2.25亿元，而去年同期净利润为7560.9万元。

对于业绩由盈转亏，晶泰控股在财报中解释称，由于2025年同期确认了重大管线授权合作的首笔5100万美元付款，形成较高比较基数，公司本期整体收入同比回落；剔除该重大管线授权项目影响后，公司收入同比增长73.8%。

另一方面，持续加码的研发投入也侵蚀了当期利润，公司上半年研发开支同比增长66.0%至3.68亿元，主要用于巩固AI4S（AI for Science，即人工智能驱动的科学研究）基础设施与推进自研创新药物管线。

《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）了解到，在中期业绩发布会上，晶泰控股管理层透露，预计到2027年，公司将有接近40个项目进入临床前候选化合物（PCC）及之后的关键阶段。一系列动作背后，晶泰控股这家过去主要为药企提供研发服务的“卖水人”，正加速布局自研管线以亲自下场“淘金”。

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图片来源：每经媒资库

AI4S智慧解决方案：上半年核心收入增量来源

从具体业务板块看，晶泰控股业务主要分为药物发现解决方案、AI4S智慧解决方案两大板块，报告期内分别实现营收2.00亿元、1.94亿元。剔除大额BD（商务拓展）收入扰动后，今年上半年药物发现解决方案板块收入同比仅微增1%。与之形成对比，AI4S智慧解决方案成为公司上半年最核心的收入增量来源，板块收入同比增长136.4%。

从营收占比来看，今年上半年AI4S智慧解决方案收入占比实现同比大幅提升，从上年同期的16%大幅提升至49%，已接近半壁江山。公司管理层认为，这样“此消彼长”的趋势符合公司从服务向资产战略跃迁的阶段性特点。

报告期内，晶泰控股持续加大对自主实验室、科学智能体、多模态药物研发平台及在研管线的投入，研发开支同比增长66.0%至3.678亿元。业务快速扩张也带来成本端压力，上半年公司营业成本同比大幅增长105%至1.68亿元；一般及行政开支、销售及营销开支分别为2.12亿元、4800万元，同比分别增长6%、19%。

在业绩电话会上，有投资人关注到晶泰控股毛利率大幅变动的问题。对此，公司管理层回应称，毛利率变动主要受收入结构与项目交付结构影响：AI4S智慧解决方案尚处于高速扩张阶段，毛利率尚未完全稳定，现阶段略低于药物发现解决方案，随着业务规模持续放量，毛利率已看到不断提升趋势。

此外，围绕上半年业绩同比由盈转亏以及公司整体盈利时点的问题，晶泰控股回复称，盈利改善将分阶段兑现：短期看项目结算推进和毛利率逐步企稳；中期看业务放量和平台交付效率提升；长期看自有管线价值释放。

管线资产两年扩容近4倍，“卖水人”要亲自下场做药

据每经记者了解，AI制药企业的商业模式大致可分为自主开发新药管线的AI-biotech、为药企提供药物发现服务的AI-CRO，以及提供平台或软件使用服务的AI-SaaS。此前，晶泰控股更接近AI-CRO模式，并将自身定位为“为全球生物医药企业提供药物发现一体化解决方案的技术平台”。

如今，这一战略定位正在发生变化。财报显示，今年上半年，晶泰控股持续搭建AI原生药物研发体系，目前已建成覆盖小分子、大分子、多肽、寡核苷酸药物的四大核心技术平台，并将研发能力拓展至分子胶、抗体、细胞治疗、虚拟细胞、器官芯片及类器官等前沿方向。

在自研管线方面，截至报告期末，晶泰控股相关管线中已有3条进入临床阶段，超过10条已获IND（新药临床试验申请）批准或处于IND-enabling（临床申请前准备）阶段，接近10条达到PCC（临床前候选化合物）阶段。在本次中期业绩公告列出的PCC及以上重点项目之外，还有20余条管线正在推进，整体规模已接近40条，两年内扩容近4倍。

值得注意的是，接近40条管线所代表的并非单一的自营药物组合，而是由晶泰控股自研资产、联合开发项目和孵化生态管线构成的多层次组合。

以部分重点管线为例，ALX001、ALX002和ALX005三条大分子管线均聚焦自身免疫疾病，均为公司自主研发，计划于2027年进入Ⅰ期临床。其中，ALX001为靶向TL1A和IL-23p19的双特异性抗体，具备同类最佳潜力；ALX002为靶向CD19、BCMA和CD3的T细胞衔接器；ALX005为长效FcRn阻断抗体，具备低安全风险和皮下注射潜力。

在合作开发的管线中，与希格生科合作的SIGX1094和SIGX2649进展较快。其中，SIGX1094是全球首款弥漫性胃癌靶向治疗候选药物，已获得FDA（美国食品药品监督管理局）孤儿药资格和快速通道认定。SIGX2649为泛TEAD抑制剂，具备潜在首创及同类最佳价值，已获美国IND批准并向中国提交IND申请，计划最早于2026年下半年启动Ⅰ期临床试验。

为何一家此前以技术服务见长的企业要亲自下场做药？业绩会上，晶泰控股首席执行官马健援引数据称，2025年中国生物科技企业对外管线授权金额达到1356亿美元，今年仅上半年就已达到1100亿美元。已有多家全球头部药企到访晶泰控股，关注如何借助AI技术构建更具竞争力的药物资产。

马健表示，布局自研管线是公司“能力边界的自然延伸”，并非从零开启全新业务。这一战略转型具备三重价值：第一，可以在真实药物研发场景中验证、释放平台技术能力；第二，管线推进产生的制药know‑how（技术诀窍）、实验数据和项目经验，能够反哺AI4S基础平台迭代；第三，管线资产未来可通过授权首付款、里程碑付款以及销售分成实现持续变现。

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