据8月20日央视新闻报道，满头白发的许家印出庭受审，八罪加身的他一审被无期。“中国地产第一案”步入终局，但是还有很多问题没有得到解决，比如涉案的其他在逃人员在哪？他们经过层层包装转移的海外资产怎么追索？几千亿的烂尾楼问题能否获得解决？
PART 01
被抓近三年后，许家印一审被无期！
8月20日，恒大集团、恒大地产等案件迎来最新消息。据央视新闻报道，广东省深圳市中级人民法院对以下简称恒大集团、恒大地产、被告人许家印案进行一审公开宣判。对恒大集团数罪并罚，判处罚金人民币88.2亿元；对恒大地产判处罚金人民币70亿元；对许家印数罪并罚，判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；对违法所得继续追缴，不足部分责令退赔。
这距离许家印等人被抓已经过了约三年，2023年9月16日晚间，深圳警方放出重磅消息，依法对恒大财富杜某等涉嫌犯罪人员采取刑事强制措施。而通报中的“杜某”，就是恒大财富法定代表人、执行董事兼总经理杜亮。
2023年9月28日中国恒大在港交所公告表示公司接到有关部门通知，公司执行董事及董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。此外，许家印二儿子许腾鹤（Peter Xu）、恒大前CFO潘大荣、恒大地产集团、恒大物业集团前董事长甄立涛也被带走。2024年1月8日午间，恒大汽车公告称，该公司得悉其执行董事刘永灼先生因涉嫌违法犯罪，已被依法刑事拘留。
报道显示，许家印涉及非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪、违法发放贷款罪、欺诈发行证券罪、违规披露重要信息罪、单位行贿罪、违法运用资金罪、职务侵占罪等。这八宗罪几乎覆盖了“吸资—造假—掏空—行贿”全链条，判罚也是顶格至无期，许家印的判决也成为中国房企暴雷案中的最重一槌。
同日，深圳市中级人民法院、深圳市南山区人民法院还公开宣判了恒大集团相关涉案人员非法吸收公众存款、集资诈骗、违法运用资金等案，依法对甄立涛、柯鹏、许腾鹤、许智健、杜亮、梁栋等56人判处有期徒刑十八年至一年十个月不等的刑罚，并处罚金或没收财产；对违法所得继续追缴，不足部分责令退赔。
不过，与许家印“技术性离婚”的前妻丁玉梅以及恒大“二把手”夏海钧仍不见踪影。
PART 02
许家印败在2016
欠这么多钱，恒大的祸根儿到底在哪儿呢？
有人说是因为许家印的胆子和野心太大了。1997年，恒大开发第一个楼盘金地花园，160亩地，土地款都要1个多亿，没钱怎么办呢？许家印先是和出让方谈分期付款，首期只需要付500万，然后找银行用土地抵押贷款600万，500万付首付，100万用作公司运营盖房子的钱，他也是找施工方说，我可以让你多赚15%，但是你得先垫资，等我卖完楼再给你。
几个月后，金碧花园首期开盘，300多套房半天售罄，一下就收回8000多万。恒大能发展到今天，靠的就是这种模式。
有人说，因为恒大高管生活奢靡，铺张浪费，但这都不是关键。
恒大的真正祸根是在2016年埋下的，16年国家明确了房住不炒的政策，转向三令五申，要去杠杆。也是在这一年，许家印开始疯狂加杠杆，2015年恒大负债只有6149亿，可到2016年，债务规模一跃到了1.16万亿。几乎同一时间，恒大开始疯狂拿地，2016年，恒大新增土地1.02亿平米，要知道，2012年到2015年，恒大4年新增土地规模加起来才1926万平米，2017年恒大新增土地达到创纪录的1.26亿平米。
也是在这一年，许家印以2800多亿的身家取代王健林成为新任中国首富。顶着去杠杆去库存的宏观政策一路蒙眼狂奔的许家印，此时就已经进入膏肓了。
2017年，许家印进军新能源汽车，为了造车，许教授一出手就是474亿，小目标是到2035年产销500万辆，结果恒大汽车前后投入超过3000亿，一辆车也没造出来，也算是创造了一个另类商业奇迹。
2016年以来，除了地产主义逆势扩张，恒大在多元化道路上也是撒钱无数迷信大而不倒的许家义生，都套用过去做地产的思路，做跨界经营，找到新的增长极。
结果，恒大汽车、房车宝、恒腾网络、恒大高科技等业务非但没能成为新的增长极，反而让他在债务泥潭里越陷越深。
PART 03
海外资产追索到底有多难
许家印的“资产防火墙”曾堪称教科书级别。
资料显示，2017-2020年，许家印夫妇通过BVI鑫鑫公司转移约60亿美元，注入美国特拉华州23亿美元单一家族信托，指定两子为受益人。
2023年，许家印被曝光已经与丁玉梅在2022年离婚。中国恒大于2023年8月14日晚间公布一系列公告显示，丁玉梅被称为“独立于本公司及其关联人士的第三方”，有分析认为，许家印与丁玉梅是“技术性离婚”，丁玉梅可借此在财务上与许家印进行分割，规避债务。
以前妻丁玉梅名义持有伦敦海德公园、泰晤士城、香港布力径等多处豪宅，也是转移资产的重要渠道。另外，就连夏海钧妻儿也通过信托，向海外转移了千万级美元资金，并购置了三套豪宅。
因为这些“套娃”般的离岸架构、技术性离婚操作，债权人的证明难度加剧，并且每一跳都要当地法院开案——2024年6月香港高院发出“玛瑞瓦禁令”后，需要得到英、美、加、新、瑞士等相关地司法系统的承认，才可能执行。
据悉，目前英国法院已配合冻结丁玉梅伦敦物业，瑞士法院已启动对丁玉梅列支敦士登信托穿透调查，但更多地区的法院仍处于流程中。
2024年9月份，有报道指出，丁玉梅在一场诉讼中遭冻结资产后，英国法院最新允许其每月最多花费20000英镑（约26187美元），以作为生活费。丁玉梅在英国的银行账户中有超过400万美元的存款，目前居住在伦敦的一套豪华公寓里，这套公寓是泰晤士城的一部分，该项目由中渝置地控股有限公司开发。
例如，美国特拉华州法院正就“是否撤销23亿美元信托”展开讨论，清盘人需要证明“设立时恒大已资不抵债，并且许家印保留了投资决策权”，整体而言要统一信托法、坐实欺诈性转移仍是拉锯战。
因而截至2026年4月，恒大案清盘人和债权人通过与多地法院合作，全球追索，已冻结或接管许家印及关联方在12国资产。但据称，这部分资产上限77亿美元，对比恒大2.44万亿总负债可谓“九牛一毛”；目前的追索额，相较境外债权人申报的约3500亿港元，回收率尚不足1%，任重而道远。
PART 04
烂尾楼问题怎么办？
公开数据显示，截至2026年一季度，恒大全国交付房屋约超320万套，交付率约53%，约60%项目纳入保交楼白名单，一二线核心城市交付率超75%。但剩下40%集中在三四线，停工超3年、仅挖基坑的项目不在少数。
深圳中院受理恒大地产破产清算后，414家债权人申报511笔债权合计约2500亿元，管理人确认仅523亿元。业内推算普通债权（理财、商票、信用贷）预计回收率5%—15%，境外无担保债权人回收率小于10%。
最高法2025年7月批复给了“超级优先权”，即自住、备案合同、付清或一审前补尾款，优先于工程款与抵押权。但其实，全球冻结资产里能实际回流多少到境内，最后又能落多少到业主、和保交付上，谁也无法准确预测。
此外，具体到户，权益几何，要看法院的判决。据悉，广州中院曾对237户未及时申报业主裁定“不予确认债权”，因为破产清算项目里，业主需在债权申报期登记，有些业主因此丢掉了优先位。
但综合来看，好在项目白名单资金是封闭管理的，款项一旦拨到项目，专项借款专款专用，当前严格监管的环境中不用太担心项目资金被抽空，并且参与保交付的基本是城投和国企，具有一定资金实力。
来源：综合自央视新闻、市值观察、风财讯深度等
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