文/谢逸枫
8月20日，许家印一审被判无期加没收个人全部财产，罚金158.2亿元。许家印之子许智健与许腾鹤均为有期徒刑。同时，甄立涛、柯鹏、杜亮、梁栋等54人，分别被判处有期徒刑十八年至一年十个月不等，并处罚金或没收财产。
违法所得继续追缴，不足部分责令退赔。法院审理查明，2016年至2021年间，许家印作为恒大集团实际控制人，全面负责集团运营，管理控制恒大地产、恒大财富、恒大南昌等多家企业，投资地产、物业、金融等领域。
8月21日，法院将宣判恒大集团的破产裁定。自2025年9月29日，广州中院在受理恒大地产集团广东房地产开发有限公司破产清算后，进一步裁定对恒大地产广东公司、珠三角公司、粤东公司三家进行实质合并破产清算。
1月9日召开了第一次债权人会议。4月2日恒大汽车发布内幕消息披露其两家间接全资附属公司正式被法院裁定进入破产清算程序。6月22日恒大民族歌舞团以其不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务为由，向广州中院申请破产清算。
许家印曾经做过贡献，恒大参与推动了中国的城市化建设，带动过很大就业，交过很多税，为地震灾区建过房，捐过非常多的款，支持教育、灾区等，曾经获得过“全国劳动模范”等多个荣誉称号，这些是明证，但是功不抵罪。
许家印不仅仅曾经是中国企业家之一、也是房地产企业家的代表之一，经过了房地产高峰、低谷。这不仅是行业悲歌，更是人性的考验。总之，不管是企业家，还是普通人，必须遵纪守法，否则必遭国法严惩。
法槌终于落下了，一个地产时代代表人物彻底终结。2026年8月20日，广东省深圳市中级人民法院一审公开宣判，对恒大集团数罪并罚，判处罚金人民币88.2亿元；对恒大地产判处罚金人民币70亿元；对许家印数罪并罚，判处无期徒刑。
剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产；对违法所得继续追缴，不足部分责令退赔。同日，深圳中院、深圳南山区法院还对恒大集团相关涉案人员非法吸收公众存款、集资诈骗、违法运用资金等案作出宣判。
甄立涛、柯鹏、许腾鹤、许智健、杜亮、梁栋等56人，分别被判处有期徒刑十八年至一年十个月不等，并处罚金或没收财产；违法所得继续追缴，不足部分责令退赔。终于恒大系的人员一锅端了，涉及56人。
许家印家族，许腾鹤，次子，哈佛背景，曾任恒大财富总经理、恒大珠三角董事长，深度参与恒大财富资金池运作与资产转移，2023 年9月被带走。许智健，长子，清华背景，曾任恒大地产集团副总裁，分管物业、园林等板块。
恒大地产/物业高管（财务造假与存款质押主线），甄立涛，男，1968年生，曾任恒大地产总裁、恒大物业董事长；恒大物业 134 亿存款违规质押担保案核心责任人之一，证监会 2024年已对其行政处罚。
柯鹏，男，1979年生，曾任恒大地产总裁、执行总裁，参与2019–2020年提前确认收入造假（2年虚增收入5641 亿），证监会罚300万并市场禁入。梁栋，恒大系中层/业务线负责人之一（归在56人内，属地产或资金线执行层）。
恒大财富（理财暴雷主线），杜亮，恒大财富总经理，主导发行高收益“保本”理财产品，涉案约921亿，牵扯十余万普通投资者，是非吸/集资诈骗线上的直接执行人。同批宣判的56人还覆盖恒大地产财务线、恒大物业资金线。
包括恒大汽车（刘永灼此前已另案处理）、以及部分区域总、法务、资金通道操作人。夏海钧此前已被行政处罚并境外追讨，是否落在这56人内以法院名册为准，但同属恒大案追责体系。
这56人是恒大从“提前确认收入-欺诈发债-物业存款质押-财富集资”整条资金链刑事责任的落地。最大的问题是在财务报表造假，证监会此前查明，恒大地产2019年虚增收入2139.89亿元，占当年营业收入50.14%，虚增利润407.22亿元。
2020年虚增收入3501.57亿元，占营业收入78.54%，虚增利润512.89亿元，占当年利润总额86.88%。两年合计虚增收入5641亿元、虚增利润超过900亿元。漂亮报表随后进入资本市场，通过发行公司债券获得融资。
2020年至2021年，恒大地产利用相关虚假年报发行5只公司债券，合计融资208亿元。通过虚假的收入变成利润，虚假的利润改善信用，改善后的信用继续借钱、发债、拿地，再把新增资金投入下一轮扩张。
2019年前后，许家印、丁玉梅通过33家BVI/离岸公司，在美国特拉华设了约23 亿美元单一不可撤销家族信托，受益人是两子（许智健、许腾鹤），丁玉梅另在列支敦士登等有秘密信托。
恒大地产在2019年–2020年财务造假、2021年公司已暴雷，离婚+设信托是债务危机中突击转移非法分红（许家印夫妇从恒大套现分红保守 540–565亿人民币）。所以，23亿美元信托已经被“打穿”。
清盘人向美国特拉华州法院申请撤销23亿美元信托（欺诈性转移），向英国高院申请承认香港接管令处置BVI底层房产——程序进行中，但隔离功能已失效。按照判决原文：“对许家印并处没收个人全部财产”。
“对违法所得继续追缴，不足部分责令退赔。”这意味着许家印在境内的个人全部财产（房产、股权、账户）直接没收。境外部分，深圳判决本身不直接执行离岸信托，但“违法所得继续追缴”是境内刑事裁判对全球追赃的宣示。
和香港清盘人、境外法院的冻结令形成接力。准确表述是丁玉梅的信托在离岸法域被穿透接管、在英美被冻穿、在内地刑事判决里被定性为“违法所得可追缴”；不是“法院写一句信托无效”，而是三条线合围，信托隔离墙已经不存在了。
2024年6月，香港法院玛瑞瓦禁令，全球冻结许家印、丁玉梅、夏海钧等；7月英国法院配合，丁玉梅每月只准领2万英镑生活费。2025年9月，香港高院授权恒大清盘人接管许家印名下资产及信托底层资产。
11月冻结扩展至加拿大/新加坡/泽西/直布罗陀，约2.2亿美元存款锁死。丁玉梅的全球资产冻结，伦敦2.1亿英镑豪宅、泰晤士河33套公寓、加拿大/新加坡/泽西存款全锁。所以，每月2万英镑生活费（连豪宅物业费都不够）。
2024年中国恒大清盘人向香港法院展开诉讼，追讨许家印、丁玉梅、夏海钧等人此前获得的约60亿美元分红及酬金。到2026年2月，香港法院相关案件涉及的追偿额约468亿港元，并冻结被告方约600亿港元全球资产。
截至2026年4月，恒大案清盘人和债权人通过与多地法院合作，全球追索，已冻结或接管许家印及关联方在12国资产。这部分资产上限77亿美元，对比恒大2.44万亿总负债可谓“九牛一毛”。
财报上看，2009年至2021年6月，恒大集团累计净利润为1733.88亿元，分红总额接近700亿元。这些分红里面，其中许家印和丁玉梅夫妇就分得540亿港元，折合人民币超500亿元，这不包括2009年前获得的利润。
2021年恒大债务危机爆发之初，许家印和丁玉梅便共同出售恒大12亿股股票套现，两人持股比例从76.69%下降至67.87%。2022年，丁玉梅已与许家印“技术性离婚”，目的是为了将财产转移至境外，逃避偿债责任。
许家印获得巨额利润，留下的不仅仅是超过2万亿债务，还有未收到房超140万业主。首先是2万多亿元负债留下的社会成本却无法一笔勾销，目前的追索额，相较境外债权人申报的约3500亿港元，回收率尚不足1%，任重而道远。
公开数据显示，截至 2022年末，恒大2.44万亿总负债中，公开市场债务（境内外债券）约3500亿港元（折合人民币约3200亿元），占比不足13%；其余主要为合同负债、银行借款及供应链欠款。
总负债规模约2.44万亿元人民币，其中公开市场债务约3500亿港元（申报债权总额），含境外美元债及部分境内债券，折合人民币约3200亿元。其中核心美元债券约154亿美元（约1100 亿元）。而非公开市场债务约2.12万亿元。
包括合同负债（已售未交付房款）约7210亿元、银行及其他借款约6123 亿元、应付贸易账款及工程欠款超1万亿元。有息负债约1.72万亿元（占比70.5%），但仅债券部分属于严格意义的“公开市场债务”，银行贷款多属非公开协议融资。
截至2022年末，恒大集团总负债约2.44万亿元人民币，其中合同负债（已售未交付房款）达7210亿元，借款超6123亿元，应付贸易账款及其他应付款超1万亿元。其中7210亿元合同负债对应约112万套未交付房屋，涉及超300万个家庭。
按每套100万元计算，意味着数十万家庭面临“钱房两空”风险，这是购房者方面。供应商方面来看，恒大应付账款及逾期商票合计超1.3万亿元，仅2025年就有137家直接关联供应商破产，波及建材、装修、物流等多个行业。
清盘偿债顺序为法律上购房者的合同负债优先于金融债权和普通债权受偿，但银行可依据抵押合同申请拍卖未完工楼盘，实际清偿次序仍有争议。分拆重组分类偿债为恒大推进“分拆重组、分类偿债”。
供应商可通过债权申报、以房抵债等方式参与分配，但实际受偿比例取决于清盘资产回收规模。2026年4月深圳中院庭审，许家印对非法吸收公众存款、集资诈骗等八项罪名当庭认罪悔罪，涉案金额超2万亿元。
截至2026年5月，清盘人披露的资产回收额仅2.55亿美元，而债券申报规模高达450亿美元，缺口悬殊。8月香港高院驳回盈佳国际置业禁制令申请。清盘人获准追讨60亿港元过桥贷款，意味清盘工作从处置明面资产转向追溯历史资金流向。
截至2025年7月底，中国恒大清盘人已收到187份债权证明，申报债权约3500亿港元，但当时实际回笼至中国恒大的资金只有约1.67亿美元。复杂的多层持股、跨境公司结构、集团内部交易以及外部债权关系，使资产变现异常艰难。
深圳中院受理恒大地产破产清算后，414家债权人申报511笔债权合计约2500亿元，管理人确认仅523亿元。业内推算普通债券（理财、商票、信用贷）预计回收率5%-15%，境外无担保债权人0%-10%。
公开数据显示，截至2026年一季度，恒大全国交付房屋约超320万套，交付率约53%，约60%项目纳入保交楼白名单，一二线核心城市交付率超75%。但剩下40%集中在三四线，停工超3年、仅挖基坑的项目不在少数。
截至2026年一季度，全国恒大已复工项目超700个，整体交付率约53%，累计交付房屋超320万套。2025年全年交付约25万套，一二线核心城市交付率达75%以上，三四线城市进度相对滞后。
目前剩余未交付房源约30万-40万套，涉及超140万业主，大部分纳入政府保交楼白名单，由专项借款、国资平台兜底推进续建。专项借款，资金封闭监管、专款专用，仅用于项目施工建设，恒大境内项目保交楼不受境外清盘程序实质影响。
主流处置方式为推行“一楼一策”，优质项目由国企、合作房企接盘代建续建；低效资产通过拍卖、股权转让变现，资金划入监管账户用于交房；部分文旅、非住宅项目调整规划或退出地块。
区域分化明显，一二线城市核心楼盘复工、交付速度快，多数业主可延期收房，但普遍存在装修降级、配套缩水、车库毛坯、绿化减配等品质打折问题；偏远三四线、远郊文旅项目施工缓慢，交付周期进一步拉长。
最高院2025年7月批复给了“超级优先权”，即自住、备案合同、付清或一审前补尾款，优先于工程款与抵押权。但其实，全球冻结资产里能实际回流多少到境内，最后又能落多少到业主、和保交付上，谁也无法准确预测。
具体到业主，权益几何，需要看法院的判决。例如广州中院曾对237户未及时申报业主裁定“不予确认债权”，因为破产清算项目里，业主需在债权申报期登记，有些业主因此丢掉了优先位，所以，业主需要提前债权申报登记。
五年造假链条，八宗罪并罚。这五年里，恒大系通过持续性、大规模财务造假，虚增资产、隐瞒负债，实施了多项犯罪，分别为非法吸收公众存款、集资诈骗、欺诈发行证券、违规披露重要信息、（恒大地产单独构成欺诈发行证券罪）。
通过行贿取得金融机构控制权，违法套取信贷资金、保险资金；单位行贿、违法发放贷款、违法运用资金；许家印利用职务便利组织财务造假，以分红名义职务侵占公司财产。这是法院对于恒大系、许家印的犯罪描述。
具体罪名分别为被告单位恒大集团、被告人许家印的行为已构成非法吸收公众存款罪、集资诈骗罪、违法发放贷款罪、欺诈发行证券罪、违规披露重要信息罪、单位行贿罪；许家印的行为还构成违法运用资金罪、职务侵占罪。
被告单位恒大地产的行为已构成欺诈发行证券罪。值得注意的是法院认为恒大集团、恒大地产及许家印的犯罪行为严重破坏社会主义市场经济秩序，侵犯公私财产权益，侵害国家工作人员职务行为的廉洁性。
犯罪数额特别巨大，情节特别恶劣，造成特别重大经济损失，社会危害特别严重，应当依法严惩。根据被告单位、被告人的犯罪事实、性质、情节和对于社会的危害程度，依法作出上述判决。退赔损失优先于罚金刑、没收财产刑的执行。
这八宗罪几乎覆盖了“吸资-造假-掏空-行贿”全链条，判罚是行业最顶格至无期，许家印的判决成为房企暴雷案中的最重一槌。值得注意的是这次判罚将成为行业、企业家的一面镜子，一面是法律，一面是人性。
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