嗅态
嗅商业冷暖，见人间百态
8月，最近几天，阿里、腾讯、百度、京东、快手相继交出覆盖4月至6月的成绩单，财报中涉及到的AI成分，成为了行业关注的焦点。
做横向比较前，先要统一时间。阿里的财年截至每年3月31日，因此，2026年4月至6月对应2027财年第一季度；腾讯、百度、京东、快手披露的同期业绩均为2026年第二季度。财报名称不同，五家公司实际披露的都是截至2026年6月30日的同一个三个月，可以放在同一时间口径下比较。
五家公司均为知名上市互联网公司，业务从社交、电商、云计算延伸到游戏、搜索、短视频和供应链，背后连接数以亿计的用户与大量企业客户，财务披露也足够完整。仅2026年4月至6月，五家公司营收合计约8870亿元，足以构成观察中国互联网AI竞争的一组代表性样本。
外部环境也在快速变化。CNNIC于2026年发布的第57次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2025年12月，中国生成式人工智能普及率达到42.8%，较半年前的36.5%继续提高。
生成式AI已经从少数人的新工具进入更广泛的日常使用场景。用户规模持续扩大的同时，互联网公司面对的AI竞争也越来越具体。五份财报刚好提供了一扇窗口，可以从中窥探大厂在同一个季度里各自走到了什么阶段。
01
AI竞争很烧钱
2026年第二季度，中国互联网公司的AI竞争有了一个很直观的变化，钱大规模流向算力。
阿里巴巴在截至6月30日的季度里实现营收2689.5亿元，同比增长9%，资本开支达到676.8亿元，同比增长75%。资本开支已经相当于同期收入的四分之一。阿里解释，支出增长反映公司继续增加AI基础设施投资，以满足不断扩大的客户需求。
腾讯同期营收2048亿元，同比增长11%，资本开支527.8亿元，同比增长176%，同样接近季度收入的四分之一。腾讯还披露，经营现金流中包含大量AI相关预付款，用于模型升级、WorkBuddy、CodeBuddy、微信AI以及云服务所需的基础设施。
单看阿里和腾讯，一个季度的资本开支合计已经超过1200亿元。1200亿元不能全部记在AI账上，两家公司还有云服务、数据中心及其他技术设施需要投入，但财报已经把支出迅速扩张与AI算力需求直接联系起来。AI竞争走到2026年，模型能力之外，资本能力开始决定一家互联网公司能在牌桌上坐多久。
百度提供了另一个角度。第二季度，百度营收313.3亿元，同比下降4%，资本开支达到113.9亿元，相当于季度收入的36%左右，比例高于阿里和腾讯。同期经营现金流只有34亿元，自由现金流为负79.5亿元。百度在线营销收入又下降19%，传统现金牛承压，AI仍要继续投入人才和基础设施。
对收入体量更小的公司来说，同样一笔算力投入带来的压力更重。AI军备竞赛由此多了一道门槛，技术团队要跟得上，现金流也要撑得住。
大厂同时加码背后，算力需求仍在高速增长。IDC数据显示，2025年中国智算云基础设施市场规模达到486.7亿元，同比增长128%，预计未来两年突破1000亿元。全球范围内，IDC预计2026年AI基础设施支出将达到4870亿美元，同比增长约53%。2026年第一季度，全球服务器市场支出同比增长30.7%，主要动力来自GPU服务器持续大规模部署。
生成式AI也在改变互联网公司的成本结构。过去，一个成熟的软件产品可以低成本服务几亿用户。如今，哪怕是一次问答、一段视频生成，都要消耗计算资源，更别说代码生成和智能体执行了。用户迅猛增加，调用也随之增加，服务器、电力、网络和数据中心需求更是跟着增加。互联网公司由轻变重，GPU和算力真正进入竞争的核心地带了。
资本开支的影响还会延续到未来。服务器和数据中心形成长期资产后，折旧和运营成本会在多个季度进入利润表。阿里和腾讯有电商、游戏、广告和云业务持续造血，百度需要在传统广告下滑时维持AI投入。几家公司面对同一轮技术革命，承担的成本并不相同。
AI竞争到了眼下，已经很难只看模型榜单。一家公司能不能连续几年拿出几百亿元建设算力，能不能承受利润和自由现金流的压力，正在成为新的竞争条件。技术领先可能随着一次模型迭代发生变化，基础设施、现金流和资本承受能力需要多年积累，一般的中厂要参与这种规模和级别的竞赛，都很容易成为炮灰。
02
AI变为收入账
2026年第二季度，AI已经从“投入账”走进“收入账”。五家公司里，百度、阿里和快手给出的信号最清楚：企业愿意为什么样的AI能力付钱，已经能从财报中找到答案。
百度的变化最具代表性。第二季度，百度核心AI驱动业务收入达到125亿元，同比增长25%，占百度核心人工智能业务收入的一半。往下拆，人工智能云基础设施收入73亿元，同比增长50%；其中，GPU云收入同比增长283%，高于上一季度184%的增速。人工智能应用收入25亿元，同比增长3%。
同一家公司、同一个季度，两组数字差距很大。企业客户当前花钱最积极的地方，仍集中在算力、云基础设施和模型运行环境。模型要训练，Agent要运行，企业系统要接入AI，都离不开稳定的计算资源。
阿里的财报给出了相近答案。第二季度，AI云及算力服务业务收入484.37亿元，总收入和外部客户收入均同比增长45%。其中，AI相关产品收入达到123.76亿元，连续第12个季度实现三位数同比增长。
阿里还援引Omdia数据称，2025年阿里云在中国AI云市场的份额达到38.1%。云业务卖出去的商品越来越多地带上GPU算力、模型服务、Agent运行环境和异构芯片调度能力。AI给云计算重新装上了一台增长发动机。
更值得注意的是，阿里AI相关产品收入已经约占AI云及算力服务业务收入的四分之一。算力需求持续增长时，云平台、自研模型、芯片和企业客户可以被串在一条商业链条上。大模型竞争由此多出一个很现实的评价标准：客户到底愿意付多少钱。
快手走了另一条路。可灵AI第二季度收入超过8.5亿元，同比增长超过200%。快手同期总收入355亿元，可灵收入已经相当于集团季度收入的2%以上。
视频生成天然连接广告、电商、影视、短剧和内容创作，用户调用模型往往对应明确的生产任务。生成一条视频花多少钱，能够省下多少拍摄和制作费用，商业价值容易核算，付费链路也更短。
行业数据也能印证商业化方向的变化。IDC数据显示，2025年中国AI应用公有云服务市场规模达到137.3亿元，高于大模型训推公有云市场的79.4亿元。企业采购AI的逻辑正在从单纯获得模型能力，转向解决具体业务问题。模型仍然重要，持续收入越来越靠近算力供应、行业应用和生产工具。
把百度、阿里和快手放在一起看，AI目前已经跑出两条清晰的收钱路径：一条面向企业出售算力、云资源和模型服务，另一条把模型能力做成垂直生产工具。AI商业化走到2026年，问题越来越具体：技术有多先进之外，还要看谁能把一次模型调用、一块GPU算力、一段生成视频，真正换成收入。
03
AI进入基本盘
钱花出去，收入也能看见以后，AI竞争还要回答一个更难的问题：模型能不能进入原有生意，改变广告、交易、采购、医疗和物流的运行方式？
2026年第二季度的五份财报里，腾讯和京东给出的信号很清楚。AI的经济价值越来越多地藏在原来的收入科目和业务流程中，单独寻找“AI收入”，很容易低估它对一家互联网公司的影响。
腾讯很典型。第二季度，腾讯营销服务收入达到435.65亿元，同比增长22%，接近集团11%收入增速的两倍。公司在财报里把增长直接归因于AI驱动的广告推荐模型升级、AIM+自动投放工具升级，以及微信生态闭环营销能力增强。
AI落到广告业务上全是具体琐事。算准给用户推什么，帮广告主挑出最值钱的流量，再把小店和小游戏直接连进投放链路。吹再多技术，底色还是最现实的账本，点击高不高，单子成没成，预算有没有跟着涨。
元宝单独赚多少钱，只能解释腾讯AI价值的一部分。AI让广告推荐更准，让商家更愿意投钱，新增收入仍然记在“营销服务”里。也能看得到，腾讯第二季度营销服务占总收入的比重已经从上年同期19%升到21%。
以后观察大厂AI商业化，仅仅统计AI产品收入会越来越失真，广告效率、交易转化、游戏开发和企业服务里的增量同样值得计算。
京东提供了另一种样本。第二季度，京东收入3464亿元，同比下降2.9%，京东零售经营利润仍有135亿元，经营利润率4.6%。AI被大量放进商品、供应链和服务体系。618期间，JoyInside已经与接近200个品牌合作，累计连接设备数量较上一年“双11”增长超过3倍。2026年上半年，京东工业在采购到履约的业务链条上部署超过70个AI Agent。模型面对的任务由生成文字延伸到选品、比价、下单和履约，AI的价值也由增加一个智能助手，走向提高经营效率。
医疗场景更直观。京东健康升级“大为医生”后，把在线问诊、居家检测、护理和购药连接到同一套服务流程。618期间，“大为医生”服务用户数量同比接近4倍。用户提出需求后，AI还要调用服务、连接商品并安排后续环节。Agent进入商业系统以后，回答问题只是第一步，交易和履约才决定价值能不能兑现。
行业趋势也在往同一个方向走。IDC数据显示，27%的中国企业已经把AI Agent投入生产。另一项针对全球企业的调查显示，50%的组织已在多个业务领域部署Agent，另有27%至少在一个业务领域运行Agent。企业对AI的要求正在从“能生成什么内容”转向“能完成什么任务”。采购、供应链、客服、营销、研发和财务，都成为Agent密集落地的场景。
腾讯拥有微信、广告、游戏和支付，京东拥有商品、供应链、物流、医疗和工业客户。模型能力越来越接近以后，原有业务积累的数据、用户入口和交易流程重新变得重要。成熟的业务网络很难在短时间复制。AI进入物理世界处理的具体任务越多，产生的数据反馈越丰富，模型能力也越容易转成收入、效率和用户黏性。
总的来看，五家公司最终很可能沿着各自最熟悉的生意继续往前走。阿里抓着云和电商，腾讯守着社交与游戏的流量闸门，百度吃老本行搜索，快手靠老铁和短视频，京东则继续死磕供应链。AI没有抹平原有差异，反而把旧有禀赋放大。
各大公司之间在AI浪潮中的下一轮较量，终究会回到生意本身。AI进入大厂原有生态后，广告多赚了多少钱，供应链省下了多少成本，交易效率提高了多少，用户有没有留下来，才是它们真正要交出的成绩单。这也意味着，AI在国内的实践，要迈向更广阔的应用阶段。
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