市场进入淡季以来，螺纹钢价格已在很长时间处在盘整格局，多地价格变化幅度收窄至10-20元/吨左右，甚至于多个市场多日价格维持平稳，而原料端成本居高不下，焦炭价格开始提涨，因此钢厂亏损加剧，开始主动缩减建筑钢材生产，螺纹钢周度产量也在本周降至近年来的低位水平。供应减少，对市场而言是一个利好，价格能否就此开始突破阻碍，向上拉涨，值得关注。

一、周产量降至近年10%低位水平

根据Mysteel调研，本周全国建筑钢材生产企业螺纹钢产量为180.38万吨，周环比继续减少2.17万吨，年同比减少34.27万吨，这已经是连续第四周回落。我网梳理了一下当下产量在历史维度中究竟处于何种位置：2024年前，螺纹钢周度产量均在200万吨以上，即使是在春节期间，产量处在低谷，也能维持220万吨水平，甚至在2023年初还出现了300万吨的高产量水平，是近年来产量最后的辉煌时间；步入2024年后，产量开始直线下滑，200万吨以下的周度产量开始频繁出现，周度产量已有30%的时间是低于200万吨水平，即便是200万吨以上时间段也基本是10万吨区间内波动。

深入来看，2024年至今时间段仅有9.42%的周产量是低于本周180.38万吨水平，这其中时间段一部分是2024年7-8月新旧国标切换事件，另一部分是春节前后期，基本上都是外部因素影响。今年7月份以来，螺纹钢产量的下降明显，这期间无任何外围因素或者行政性因素影响，均是钢厂被动自发性减产，可见建筑钢材行业生产形势不容乐观。

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二、钢厂产线检修范围扩大

产量的下行，是贯穿多个区域，长流程与短流程钢厂集体检修减产的结果。根据我网周度调研情况来看，7月份以来，全国各个区域均有钢厂产线停产检修，下面我们将从几个维度梳理具体情况。

①区域比例

产线检修钢厂，全国各个区域均有涉及，其中华东和西南区域占绝大多数，分别为44.68%和19.15%，华南、华中和东北比例相同，均为8.51%。本轮检修潮初期主要是华南、华东、西南等个别钢厂因设备问题或者电炉检修，而随着建材价格持续偏弱运行，钢厂亏损加剧，检修潮逐步扩散至华中、西南、华南等多数地区。拆分到省份来看，华东区域以江苏为主，其中中天、永钢等均有小幅控产，西南区域以四川和云南区域为主。

②企业性质

7月以来，产线检修钢厂中，59.57%企业为高炉厂，而40.43%企业为电炉厂，差值较往年收窄，电炉厂检修数量明显增加。由于废钢价格相对坚挺等原因，短流程钢厂亏损程度普遍深于长流程，部分电炉钢厂吨钢亏损可达200元以上。在此压力下，华东、华南多地电炉厂选择夜间错峰生产甚至阶段性停产，开工率也是持续走低。

③检修时长

钢厂开始检修后，通常根据利润及需求情况及时调整生产情况，因此检修结束时间不固定。通过梳理明确检修时间的钢厂汇总发现：个别钢厂会因设备问题临时检修2-3天左右，这种属于临时停产；而50%以上钢厂检修时间都在10-20天以内，其余30%左右钢厂检修时间在30天以上。

④检修原因

电炉厂产线检修基本是因为亏损，电炉停产后，产线被迫跟随停产；而高炉厂的停产原因一部分是高炉检修，直接影响铁水供给，螺纹钢轧线被迫检修；另一部分是螺纹钢亏损率较大，钢厂高炉正常生产，而将铁水转移至热卷、型钢或者特钢等其他品种。另外部分钢厂是螺纹钢和线盘之间来回切换，因为线盘的加价较螺纹钢更为可观，钢厂生产线盘后可微幅弥补前期生产螺纹钢带来的亏损。

三、吨钢利润亏损加剧

原料端成本的持续走高，叠加成品材销售价格的盘整甚至阴跌，不断挤压钢厂的生存空间。

根据成本利润模型监测，长流程钢厂螺纹钢吨钢毛利约在-150至-50元区间，平均亏损约100 元/吨左右，短流程钢厂平均亏损更多。亏损面已不再局限于个别区域或个别工艺路线，绝大多数钢厂生产螺纹钢都是处于亏损的状态，部分钢厂的亏损甚至已经持续了数月。原料端来看，焦炭经历了三轮提降，近期开启了首轮提涨，这期间，钢焦处于明显博弈期，主要是国内煤矿复产情况不如预期，且有新增煤矿停产，供应持续偏紧对于焦炭而言是明显的支撑；铁矿石方面，海外发运高位回落，港口库存虽仍在 1.5 亿吨以上，有一定隐患，但市场对未来供应收缩的预期升温，铁矿石价格呈现震荡偏强走势；废钢方面，受电炉钢厂减产影响，废钢需求有所转弱，但废钢供应同样偏紧，价格相对坚挺。无论是长流程还是短流程钢厂，原料端都没有给钢厂留出明显的成本让利空间，因此只要亏损局面不扭转，供应收缩的格局就难以快速逆转。

四、弱平衡下价格能否向上突破？

供应减少，供需有望实现弱平衡，这个基础能否推动价格向上突破呢？我们尝试从多空两个维度做一个梳理。

1、利多因素

供应维度看，产量降至近年来历史10%分位水平，减产范围覆盖长流程和短流程，部分钢厂检修持续时间已超过1个月，弱供应格局短期内将维持。原料端来看，焦炭开启首轮提涨，且后续供应端不会有明显增加，对其继续提涨提供基础，铁矿石也是震荡偏强，成本底部将有所抬升，因此钢厂主动挺价行为将明显增加。需求和心态来看，9-10 月传统旺季临近，局部需求释放，可能带来阶段性需求改善，叠加近期宏观层面积极信号释放，市场对未来存在预期，市场情绪得到修复，一旦需求些许恢复，那么弱供应格局对价格的利多作用将明显放大。

2、利空因素

7月以来，除个别天数全国现货成交量突破9万吨水平，多数天数维持在7-8万吨水平，较正常水平低 20-30%，说明需求未有实质性恢复，因此价格上涨缺乏支撑。期货盘面在区间内持续盘整，缺乏方向性突破，一定程度上也制约了现货的上涨空间。

五、综合判断

短期内，价格向上突破的难度较大，在需求未实质性好转之前，价格大概率仍以区间震荡为主，振幅或在30-50元/吨左右；中期看，金九银十旺季预期是价格能否突破的关键变量。如果旺季需求能温和兑现，叠加供应低产量的维持，现货价格有望从现有区间向上突破至3100-3200元/吨区间；反之，如果旺季预期再次落空，价格在弱平衡格局下可能继续维持现有盘整格局。因此现有的供应收缩是底部企稳的有利条件，价格能否真正反弹，关键看9月需求的成色。

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