8月21日，泡泡玛特开盘大跌超8%，截至发稿跌幅收窄至4.29%。公司上半年营收、净利润均低于预期。 此前，8月20日22时，泡泡玛特旗下人气IP星星人首个搪胶毛绒系列“动物农场”正式发售，小程序、天猫、京东、抖音等线上官方渠道开售数秒即售罄。 知名投资人段永平在社交平台回复网友提问称：“我也抢不到啊。”
据第一财经，截至20日22：20，得物App上，上述系列隐藏款“不丑小鸭”最高出价达1799元，较发售价129元上涨近14倍，即溢价约13倍，是今年暑期潮玩市场溢价表现最突出的新品之一，超过今年LABUBU复古理发店系列同期水平。
▲电商平台截图
作为泡泡玛特第二大股东，段永平旗下H&H International Investment，LLC近一个月来动作频频。7月6日，他以150港元/股买入1059万股，斥资约15.89亿港元，持股突破1亿股，比例升至7.65%。7月30日，因此前卖出的看涨期权被行权，持股从7.65%骤降至5.55%。8月6日，其又因卖出看跌期权被行权，被动承接2864.6万股，持股比例一举回升至7.70%，创下入局泡泡玛特以来持股历史新高。
据蓝鲸新闻等媒体报道，若计入其他零散买入及期权操作，市场普遍估算段永平综合持仓成本约为152.32港元/股，总投入约38.16亿港元。
按此成本计算，今日141.10港元/股的集合竞价开盘价已低于其成本线约7.3%。这意味着段永平重仓持有的逾1.02亿股泡泡玛特股票，在开盘瞬间即面临账面浮亏压力——以7.70%持股比例、逾1.02亿股持股量估算，浮亏规模以亿港元计。
20日，泡泡玛特发布2026半年报，上半年营收171.7亿元，低于市场预估的199.8亿元。公司拥有人应占溢利50.38亿元，同比增长10.1%。毛利率69.7%，较同期下降了0.6个百分点，是因海外收入占比下降拖累毛利率0.9个百分点，受国际局势影响原材料成本上涨拖累0.7个百分点，授权费变化带来1个百分点正向拉动，三者综合形成最终变动。
上半年集团旗下6大IP营收破10亿，11个IP收入过亿，THE MONSTERS收入44.5亿元排名第一，星星人收入26.5亿元，排名第二，增速超580%。
值得注意的是，诞生20周年的MOLLY上半年实现收入9亿元，同比下降33.6%，没有进入10亿元级IP行列。
▲21日，上海，泡泡玛特星星人农场系列上架开卖 据视觉中国
营收净利双增背后，泡泡玛特的IP格局、海外市场、门店策略均出现明显变化。“虽然泡泡玛特上半年完成了超过20%的增长，但是去年三季度有非常高的基数，可预见下半年的压力会比上半年更大，我们依旧不会采取激进的策略，因此今年也许完不成我们年初既定的20%的目标。但是我反而觉得，整个公司的治理和健康度比去年要好很多。”8月20日，泡泡玛特创始人王宁在中期业绩电话会上说。
在业绩会上，王宁说：“如果看纯粹的数字，去年LABUBU整体的销售增长非常快速。我认为去年是一美遮百丑、问题很多的一年，因为除了数字背后我们看到更多的是运营本身，比如顾客去店里，要么是售罄，要么是在抢购，要么是在长时间排队，我们不认为那是一个应该有的常态。在运营的过程当中，不管是从供应链运营环节、门店运营环节还是人员管理环节，有很多地区都会有这样那样的问题。”
王宁指出，泡泡玛特今年确实是在着手解决各个环节的问题，有挺大进步，“我们也是希望接下来更有耐心，尊重时间，尊重经营，把经营上非常细节的问题花更多的时间把它解决掉。”
王宁还表示，未来六个月，集团将启动不低于20亿元、不高于50亿元的股份回购计划，这也是其首次在业绩会上公布股份回购计划。
（本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担）
编辑 孙志成 郭庄 综合澎湃新闻、蓝鲸新闻、公开资料等
审核 任志江
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