中信证券最新研报给出判断：光伏行业需求已基本触底，2026年下半年起国内外装机有望逐季改善。供给侧“反内卷”正从自律倡议走向硬性制度约束，行业竞争重心转向技术及效率比拼。

供给端加速出清

打开网易新闻 查看精彩图片

研报指出，能效标准与成本核算通则正在推动落后产能加速出清。这意味着，过去靠低价抢市场的模式难以为继，行业竞争的核心逻辑已经从“拼规模”切换到“拼技术”。产业链价格及盈利有望迎来修复，具备高效技术、格局优势与盈利确定性的细分龙头有望率先受益。

打开网易新闻 查看精彩图片

四大环节被点名

中信证券建议优先关注以下环节的结构性机会：

  • 电池组件：技术迭代最快的环节，高效路线优势直接决定盈利水平
  • 胶膜：格局相对稳定，龙头议价能力较强
  • 光伏玻璃：产能约束明确，供需改善弹性较大
  • 浆料：跟随电池技术升级，具备结构性增量空间

需求端触底信号明确

打开网易新闻 查看精彩图片

需求侧方面，当前行业需求已基本触底，2026H2起国内外装机有望逐季改善。这一判断意味着，行业最困难的阶段可能正在过去，后续装机数据的环比变化将成为验证拐点的关键指标。

对投资者而言，研报的核心逻辑是：供给出清 + 需求回暖，两条线同时推进，产业链盈利修复的确定性在提升。但不同环节的受益节奏和弹性会有差异，具备技术优势和格局优势的龙头公司，更可能在这一轮修复中率先走出来。