中国电信的2026年中期业绩公布了。

上半年营收2590.1亿元，同比下降3.9%；归母净利润195.88亿元，同比下降14.9%。营收、利润双双下滑。中国电信，到底还稳不稳？

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首先，传统通信业务正在承压。

上半年，中国电信通信收入2130亿元，依然是公司的基本盘。但手机通信、家庭宽带已经进入存量竞争，用户规模逐渐接近天花板，流量消耗不断增长，资费却很难同步上涨。

传统业务体量越大，收入端稍有波动，就会迅速传导到总营收和利润。

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其次，成本端也在变重。

除了税费因素，中国电信还在持续投入AI、算力和云。智算中心、服务器、网络、云平台、数据、模型训练以及行业交付，都需要大量前期投入。

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不过，中国电信并不是没有新牌，Token运营初见成效。

它在AI上的布局已经开始形成完整链路。

在算力层，“自有+接入”智算总规模超过118.8EFLOPS，“息壤”算力调度平台支持20多款异构芯片；

数据层汇聚超过20万亿Token训练数据和500个行业数据集；

模型层，星辰TokenHub已汇聚142个大模型；

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应用层，则开发了420多个行业智能体和102个行业Skills。

可见中国电信已经形成一套完整的AI服务。

还有一个数据值得注意。上半年，中国电信自由现金流达到289亿元，同比增长121.3%。

利润承压，但现金流依然充沛，它仍有能力继续投入5G-A、云、算力和AI，培育新的支柱增长业务。

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所以，中国电信稳不稳，在短期看，它确实处在新旧业务交接的压力期：传统通信收入在承压，AI业务增速很快却还不够撑起这个集团营收。

长期看，只有当AI真正开始贡献持续、规模化的现金流，中国电信才算真正找到了第二条增长曲线。

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