8月21日晚间，东方甄选交出了一份让很多人意外的年报：2026财年（2025年6月1日至2026年5月31日），公司总营收57.01亿元，同比增长29.8%；年内溢利5.44亿元，而上一个财年这个数字只有619万元。
换句话说，在送走董宇辉、又接连失去四位核心主播之后，东方甄选不仅没垮，反而扭亏为盈了。
这是一份值得反复看的财报。因为它讲的不是一个公司的业绩，而是一个时代怎么落幕、又怎么重生的故事。
整份年报里，最反直觉的数据藏在人力成本里。
截至2026年5月31日，东方甄选自营产品及直播电商团队总人数达到1812人，比上一财年的1401人还多招了411人。可薪酬开支不升反降——从12亿元降到了8亿元，一年省下4个亿。
人变多了，工资却变少了。原因不难理解：过去最贵的是那几个头部主播的高额分成，现在这部分支出消失了，资源被重新压到了供应链和品控团队上。说白了，公司把原本贴在"个人光环"上的钱，挪去贴在了"货"上。
这背后是一条清晰的主线：东方甄选正在彻底告别"大主播模式"。
把时间线拉直，你会看到一场堪称决绝的"去主播化"。
2024年7月，董宇辉离开，东方甄选将"与辉同行"100%股权出售给他，为此产生了一笔约7658万元的一次性开支——这也正是上一财年利润被压到极低、导致今年同比"暴涨86倍"显得夸张的根本原因。换句话说，那个惊人的增幅里，有一部分是低基数效应，不能全当成绩看。
一年内，五张曾经最有辨识度的脸，全部退场。
大主播走了，东方甄选拿什么撑住102亿GMV？
答案写在自营产品上。本财年，自营产品GMV达到54亿元，占总GMV约52.6%，首次突破半数。而一年前，这个比例是43.8%。自营产品SKU（标准化产品单元）从732个增加到1009个，从最早的生鲜、零食，扩到了健康保健、个护清洁、家居家纺、服饰内衣。
更关键的是毛利率：随着高毛利的自主产品占比提升，公司整体毛利率从32.0%抬升到35.8%。钱不再被流量分走一大块，而是留在了品牌和供应链里。
孙进在财报会上说，主播团队已经从去年12月的20余人，发展到现在的80余人，下一财年要扩到超百人，并在抖音布局18个垂类账号分散风险。注意这里的措辞变化——不再是"培养一个董宇辉"，而是"建一支走马灯式的队伍"。东方甄选越来越像一个零售品牌，而不是一家MCN。
热闹之外，得泼一点冷水。
如果把周期拉长，东方甄选现在赚的5.44亿，其实还没回到"董宇辉时代"的水平。2023财年、2024财年，公司归母净利润分别是9.71亿元和17.2亿元。也就是说，在卖掉与辉同行、送走大主播之后，盈利能力确实修复了，但距离当初的峰值仍有距离。
这也解释了为什么外界对这份年报的态度是"审慎乐观"：东方甄选用一年时间证明了"没有超级主播也能活"，但当一个公司从流量驱动转向品牌驱动，真正的考题才刚开始——货架上的货，能不能像当年主播的金句一样，让人愿意停下来？
东方甄选的转型，本质上是一场关于"人"和"IP"的公开实验。
现在东方甄选选择把赌注压在"货"和"系统"上。它证明了一件事：当一个内容平台过度依赖单个灵魂人物，风险是结构性的；而把人格魅力拆解成供应链、品控和上百个普通主播，反而能活得更稳。
你觉得，没了超级主播的东方甄选，是更稳了，还是少了点灵魂？
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