本文为食品内参原创
作者丨佑木 编审丨橘子
8月24日，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（以下简称：鸣鸣很忙）公布了2026年半年度财务报告。这是该公司自2026年1月在香港联交所主板挂牌以来的首份半年度业绩答卷。
财报数据显示，2026年上半年，鸣鸣很忙全系统门店商品交易总额（GMV）为638.9亿元，同比增长55.6%；实现营业收入450.0亿元，同比增长60.0%；期内利润为22.4亿元，同比增长155.4%；经调整净利润为24.5亿元，同比增长136.6%。截至6月30日，公司在营门店总数达26405家。
在中国连锁经营协会发布的2026年中国连锁百强榜单中，鸣鸣很忙位列第三。在零售市场整体回归理性、消费者对价格敏感度提升的背景下，量贩零食业态凭借下沉网络与去中间化采购保持了较快的增长节奏。
毛利率升至11.5%，存货周转11.2天
从收入构成来看，鸣鸣很忙的商业模式核心依然是面向加盟体系的商品分销。
财报显示，集团上半年450.0亿元的总营收中，向加盟商销售商品所取得的收入为445.4亿元，占比达到98.99%；加盟服务费等其他收入为4.55亿元，占比约1.01%。这表明公司绝大部分收益直接依赖于货物的实际流转，而非加盟费等服务性收费。
在利润端，鸣鸣很忙上半年毛利由2025年同期的26.2亿元增至51.9亿元，同比增长约97.8%；毛利率达到11.5%，同比提升2.2个百分点。经调整净利润率由去年同期的3.6%提升至5.4%。
量贩零食行业历来以平价为主要标签，毛利率的上升主要源于采购端的规模效应与商品结构的调整。截至6月末，鸣鸣很忙合作的生产厂商超过2700家。在营门店规模超过2.6万家时，单一SKU的集中采购量成倍增加，绕过多级经销环节直达工厂，使集团获得了较强的进货议价能力。与此同时，公司增加了定制包装、特定规格以及毛利相对更高的差异化产品比例，改善了整体利润空间。
营运指标方面，鸣鸣很忙上半年的存货周转天数缩短至11.2天，同比减少0.5天。快速周转使得企业在销售规模大幅增长的同时，有效控制了存货资金占用与损耗。截至2026年6月30日，集团账面存货为24.81亿元，与2025年底的24.90亿元基本持平，体现出较强的仓储与库存管控能力。
伴随网络扩张，集团的各项运营开支也相应增长。上半年销售及营销开支为15.81亿元，同比增长54.4%；行政开支为5.68亿元，同比增长38.9%。财报指出，开支增加主要系支持业务扩展而扩充销售督导团队、差旅费用增加，以及仓储设施租赁与折旧增加。
此外，其他收益及开支净额由去年同期的4767万元降至628万元。其中包含3528万元的外汇损失、对个别联营公司计提的2681万元投资减值，以及政府补助同比减少至444万元。但由于主营业务毛利增加近25.6亿元，这些非经营性项目的变动并未对整体净利润大盘产生显著负面冲击。
资产结构上，截至报告期末，鸣鸣很忙账面现金及现金等价物、受限资金与短期理财产品合计达109.3亿元，且无任何计息银行借款。资产负债率由2025年底的35.8%进一步下降至27.9%。较好的流动性储备为公司应对行业潜在竞争与加大供应链投入提供了财务保障。
在营门店26405家，县域覆盖率79%
鸣鸣很忙的扩张主要依托轻资产的加盟模式推进。
财报数据显示，截至2026年6月30日，集团旗下在营门店共26405家，其中加盟店26396家，直营店仅保留9家（2025年底为21家）。上半年全体系新开加盟店4590家，关闭加盟店121家，净增4469家。合作加盟商总数为10982家，平均每位加盟商经营约2.4家门店。
从门店地域分布来看，下沉市场构成了鸣鸣很忙的基本盘：其中三线及三线以下城市（含所辖县乡）在营门店为17169家，占比约65.0%；一线及新一线城市门店为5287家，二线城市门店为3949家，合计9236家，较2025年底净增1664家。
截至期末，集团门店网络覆盖全国所有县城中的覆盖率达到约79.0%，约60%的门店位于县城及乡镇。
在县域市场覆盖率接近八成的背景下，鸣鸣很忙在上半年调整了拓展重心。一方面加速向一、二线城市的社区与近场商圈渗透，扩大高线城市客群基础；另一方面将更多资源投入到仓配与数字中台建设中，以支撑庞大网络的日常运转。
截至6月末，集团在全国布局了66个仓储中心（自营24个，第三方合作运营42个），总面积达156.87万平方米。门店基本布局在距离仓库300公里的配送半径内，通常可实现订货后24小时内配送到店。在后台组织方面，数字化团队规模达到659人，食品安全与质量控制团队达到500人，选品团队为338人。通过算法驱动的自动补货系统与品控标准，维持单店1800个以上SKU的高频迭代。
在品牌展示与线下体验方面，今年4月，鸣鸣很忙在长沙核心商圈开设了建筑面积超13000平方米的“零食王国”，店内汇集近70个国家和地区的3.5万款商品，“五一”假期接待游客26.5万人次。该体验空间除了承担线下零售功能外，主要用作与上游厂商联合进行新品首发、品牌推广和试销测款的展示。
在资本运作与公司治理方面，鸣鸣很忙在IPO募集的40.9亿港元净额中，截至上半年未动用了4.64亿港元（约11.3%），剩余超过36亿港元资金存放在银行账户中，投资与开支节奏较为平稳。创始人晏周目前继续兼任董事长与总经理，董事会认为该架构有助于在当前扩张阶段保证战略执行的连续性与决策效率，并通过由3位独立非执行董事参与的董事会机制维持决策制衡。
同业万店合围，商超直采反扑
进入2026年，中国休闲食品零售行业正在从前期的跑马圈地，向中后台综合运营能力的比拼演进。
整体消费趋势呈现出注重实用性与性价比的特点，这也促使各类零售主体积极调整策略。在量贩零食赛道内部，万辰集团等同业品牌同样在加快区域整合与门店布局，部分核心省份和优质点位的竞争趋于直接；在传统零食品牌方面，三只松鼠、良品铺子等加速推进全渠道平价策略和折扣化产品线开发；同时，传统大型商超也在通过精简商品目录、强化源头直采来提升自身的性价比优势。
在这样的竞争格局下，鸣鸣很忙虽然凭借超过2.6万家在营门店和百亿级资金储备保持了领先规模，但未来的持续增长依然需要应对几项具体的经营课题：
首先是区域门店密度与单店产出的平衡。随着全国县级市场覆盖率达到79.0%，空白区域的自然红利逐渐收窄。后续在存量区域的加密过程中，如何通过精准的商圈规划和选品差异化，避免同区域内门店的相互分流，保证加盟商的投资回收周期与开店意愿，是万店规模之后需要重点维护的指标。
其次是商品差异化与毛利结构的稳定性。量贩零食门店中，一线知名品牌标品多用于建立低价心智，其毛利空间较为有限。维持超过11%的毛利率，需持续依赖选品团队联合上游工厂开发独家定制商品、区域特色品类以及自营高毛利单品。随着竞品在供应链源头的跟进，爆款商品的排他周期缩短，对研发迭代速度提出了更高要求。
再次是庞大网络的精细化运营与品控管理。面对超过万名加盟商、2.6万家在营门店以及2700多家供应商，食品安全与履约标准的统一至关重要。虽然集团建立了500人的质控团队与数字化巡检系统，但在高频流转的商品网络中，任何局部环节的疏漏都可能对品牌声誉带来连锁影响，这需要中后台系统保持长期的执行韧性。
总体来看，鸣鸣很忙2026年上半年交出了一份营收与利润均实现较快增长的半年度财报。450亿元的收入规模、24.5亿元的经调整净利润以及快速周转的供应链体系，展现出量贩零食模式在当前快消品渠道变革中的运行效率。
随着行业竞争进入更加注重单店质量与后台实力的成熟期，企业能否持续深化供应链直采深度、优化加盟网络健康度并提升商品差异化壁垒，将是决定其长期发展成效的核心因素。
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