8月24日，零跑汽车发布上半年度财报，看点颇多。

先上营收大盘。 2026 上半年零跑营业收入381.1 亿元，去年同期 242.5 亿，同比大涨 57.2%，创下公司半年度营收历史新高。

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收入拆分：整车与配件收入 356 亿元；海外业务爆发带动服务及其它收入 25.1 亿元，同比涨幅超一倍。

区域收入：国内营收 290 亿；欧洲营收 88.75 亿，海外已经成为收入增长最重要引擎。

再看盈利数据。 归母净利润2.08 亿元，去年同期仅 0.33 亿，利润同比大增 531%，已经连续三个半年度保持盈利，正式摆脱过去持续亏损的泥潭。

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但是有一个容易被忽略的关键点，剔除股份支付后的经调整净利润 2.7 亿元，同比反而下滑 18%，盈利含金量出现松动信号。

毛利率是这份财报最大的痛点。 上半年综合毛利率11.7%，对比去年同期 14.1%，直接下滑 2.4 个百分点。

简单换算：单车平均毛利大约 1.25 万元，相比去年同期，每卖一台车少赚近 3000 元。 利好信号来自二季度单季，Q2 毛利率回升至 12.6%，环比上涨 3.2 个点，降本效应正在慢慢释放，但是距离去年同期水平，仍然有不小差距。

现金流与现金储备盘点。 上半年经营活动现金流净额 21.7 亿元，自由现金流 1.4 亿元。两项数据全部同比下滑。 核心原因就是销量爆发，公司提前备货，大批量采购零部件，大量现金沉淀在供应链库存当中。

虽然现金流依旧正向，但利润质量明显下降。 期末现金及等价物385.9 亿元，家底非常厚实，有充足资金支撑出海扩张、新车型研发投入。

期间费用投入情况。 研发费用 23.2 亿元，同比上涨 22.8%，坚持自研路线没有收缩； 销售费用 19.9 亿元，同比大涨 41.1%，主要来自门店扩张、海外渠道建设、市场营销投放增加，扩张成本正在快速抬升。

销量端硬核数据。 上半年全球交付35.65 万台，同比上涨 60.8%，国内新势力销量排名第一； 出口销量 9.63 万台，同比暴涨 372.6%，出口占总销量比重达到 27%，海外已经从补充市场升级为第二增长曲线。 7 月单月销量突破 10 万台，成为国内首个月销破十万的新势力车企。

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最后一个重磅调整，全年盈利预期下调。 年初定下全年净利润目标 50 亿元，财报会后管理层下调至 30 亿元左右，下调幅度高达 40%。

这也直接印证了当下零跑遇到的现实矛盾：销量规模越做越大，单车利润却被低价车型、原材料成本、国内价格战不断挤压。

总结来看，这份半年财报的本质：营收、销量、出海三项数据全面大丰收；但是毛利率承压、经调整利润下滑、现金流收缩、盈利目标下调，四大隐患同样不容忽视。

接下来零跑的核心任务，不再只是冲销量，而是如何修复毛利率，实现有量又有利。