8月26日，澳优（1717.HK）正式发布2026半年度业绩公告。公告显示，2026年1-6月公司实现营收31.63亿元。

在婴配粉行业深度调整的背景下，这份成绩单的另一面更值得关注——由国际业务与营养品业务构成的“第二增长曲线”已全面进入业绩兑现期，收入占公司总营收的23.8%，内生增长动力持续增强。

第二增长曲线进入兑现期

上半年，澳优深化国际业务与营养品第二增长曲线业务。营养品板块表现尤为突出，营收同比增长52.7%，成为公司增速最快的板块。公司通过To B与To C业务协同发力，持续扩充分销渠道，推动产品创新和品牌发展，从科研布局期平稳过渡到业绩兑现期。

回顾此前布局，澳优在不到两个月内连续落子益生菌赛道：6月，高端益生菌发酵及智能化仓储项目签约淮安；7月，与慕恩生物达成“下一代益生菌”战略合作；8月，与江苏无锡特殊食品与营养健康研究院签署协议，共建“学研产销”一体化协同体系。从上游菌株资源卡位、中游产能扩充到下游产品与市场拓展，澳优正在构建益生菌全产业链闭环。

华西证券：维持“增持”评级

华西证券日前发布研报，维持澳优“增持”评级。研报认为，尽管2026年上半年奶粉行业面临“总量收缩、头部集中、成本攀升、监管趋严”的多重挑战，但澳优通过主动实施渠道优化与内部运营提效，已逐步夯实经营底盘，核心业务展现出较强的盈利韧性。

分析认为，澳优第二增长曲线的主要驱动力来自公司内生增长动力的增强，尤其是全球化网络布局和自研菌株技术，更具可持续性。随着公司全家营养、国际化战略的持续深化，其业务规模有望持续扩容，为公司贡献稳健增量。

华西证券将2026年定位为澳优轻装上阵的筑底之年。展望下半年，国际运力逐步恢复，荷兰工厂与国内市场产销协同有序，机构预判澳优下半年收入有望实现高双位数同比增长，盈利能力稳步修复。

从“婴配粉公司”到“全球化的全家营养公司”，澳优的战略转型正在加速落地。随着营养品业务持续放量、海外市场稳步拓展，第二增长曲线有望为澳优贡献更强的增长动力。