伊利半年报背后的新增长逻辑：深加工、精准营养、国际化三线并进|乳业|乳制品|乳品|伊利集团|奶粉|营养品

在行业深度调整三年后，以伊利为代表的头部乳企率先迎来拐点。8月26日，伊利股份发布2026年中报。上半年，公司实现营业总收入644.9亿元，同比增长4.1%；核心经营利润83.8亿元，同比增长10%，营收与核心经营利润双双创下新高，持续稳居亚洲乳业第一。

8月27日的半年度业绩说明会上，伊利向市场释放了积极信号：下半年，公司将在优势业务上引领行业回到更好的增长轨道，在潜力业务上积极布局，实现比上半年更好的增长。

拉长时间轴来看，伊利的复苏并非简单的“量增”逻辑——消费弱复苏，但伊利通过结构性升级走出了自己的增长曲线。正如董事长潘刚所明确的，乳品精深加工、精准营养、国际化三大方向正成为伊利的增长新动能，也是其从规模引领迈向价值深耕的战略新支点。

今年上半年，投资者发现伊利的液体乳板块已实现连续两个季度的正增长，率先完成了行业调整期的修复。然而，更受市场关注的则是伊利在乳制品深加工领域的突破性进展。上半年，伊利的国产淡奶油增速达40%，国产黄油增速超过30%，年产1万吨的原制马苏里拉奶酪生产线也正式投产，整体带动面向餐饮客户的奶酪及乳脂业务同比实现两位数增长。To B深加工业务“按照预期的规划向双百亿业务目标持续推进”。

在业内看来，乳深加工是撬动中国乳业转型升级的关键支点。2026年上半年，随着乳深加工工艺的突破和系列项目产线的落地投产，伊利在高价值乳品原料领域的布局进一步深化，精深加工也成为伊利业绩快速增长的新引擎之一。

在产能端，伊利现代智慧健康谷5G奶酪全球智造标杆基地已实现量产，日处理鲜牛奶600吨，涵盖稀奶油、多种奶酪及乳铁蛋白粉等生产线。这一基地的投产，不仅填补了国内规模化原制奶酪生产的空白，更极大提升了公司营养品供应链的自主权。伴随智慧健康谷深加工产线投产，伊利在高价值原料领域的自主供给能力显著增强。

业绩说明会上，伊利管理层在回应分析师提问时表示，今年上半年，茶饮、烘焙、西餐等终端业态的快速发展，带动了乳制品原料用量的持续增加，也拉动了乳脂、奶酪等市场需求的持续增长。与此同时，国产替代趋势更加明确，特别是对具备研发、奶源和产能优势的国内龙头企业形成利好。

财报显示，在To B端，伊利积极把握这一消费趋势，不断丰富产品矩阵，推出多款定制化奶油、奶酪、黄油产品，充分把握了国产替代的发展机遇。以淡奶油为例，这是目前市场空间最大、需求持续增长的品类，伊利在纯动物奶油领域已成为中国品牌市占率第一。

在高附加值乳品原料方面，伊利在完成脱盐乳清蛋白、乳铁蛋白等高附加值原料的生产布局后，借助品牌积淀和成熟的销售网络，形成了多品类的产品矩阵和全国渠道布局，能够为客户提供高品质产品和解决方案，推动新一轮国产替代。

行业分析师指出，从鲜奶到奶酪、乳铁蛋白，从基础乳原料到高附加值深加工产品，伊利正在将“一滴奶”的价值不断放大。随着乳深加工产能的持续释放和高附加值产品占比的提升，这一业务板块有望成为伊利从规模引领迈向价值深耕的关键引擎。

营养品业务翻倍增长

在伊利半年报中，另一个高速增长的新业务来自成人营养品业务。业绩会上透露的信息显示，今年上半年，伊利中老年奶粉的市场份额提升至26.8%，营养品业务则实现了翻倍增长。

如果说乳品深加工是“在上游深挖价值”，那么精准营养则是服务下游精准需求。

在伊利管理层看来，目前国内成人营养品行业规模约200亿元，但银发群体对骨骼健康、平稳血糖的需求持续释放，年轻群体对体重管理、健身营养的关注度快速升温，成人营养品的消费场景正在从单一的营养补充向多元的功能管理扩容。上半年，行业增速超过两位数，未来还有持续向好的增长潜力，其中益生菌、蛋白粉等品类空间更为广阔。

从财报中可以看到，伊利的先发布局优势正在加速兑现。早在2023年，伊利便将成人营养品分拆为独立事业部，着眼于银发经济和健康消费的长期驱动。这一战略卡位，让伊利在行业爆发前夜完成了产品矩阵、研发储备和渠道能力的系统搭建。

从产品布局来看，伊利已全面覆盖控糖、骨骼、心脏、免疫等功能赛道，以及羊奶粉、驼奶粉等细分品类。今年上半年，“欣活”骨能系列奶粉表现亮眼，带动品牌实现双位数增长；“倍畅”羊奶粉品牌取得20%以上的增长。尼尔森与星图数据显示，伊利成人奶粉业务市场份额已提升至26.8%，持续位居行业第一，体量接近行业第二名的两倍。

更具想象空间的是功能保健食品业务。伊利在益生菌领域已拥有多项专利菌株，包括BL-99、K56等差异化功效菌株，上市以来取得了良好的口碑和动销。蛋白粉品类则在提升免疫力与健康管理的双重需求驱动下，消费者认知度和产品增速快速提升。

业绩说明会公布的信息显示，伊利正以功能营养为核心发展方向，持续推动成人奶粉及功能保健食品的功效研发应用及产品储备，同时与同仁堂深化合作，在药食同源理念下推出功能属性更强的产品。

在业内看来，精准营养的价值在于它跳出了传统乳制品“喝奶补钙”的单一叙事，将乳制品的消费场景从日常营养延伸至功能管理。无论是在银发营养、中年健康还是儿童营养赛道，当前都还有很大的结构性升级空间。

不难发现，伊利在精准营养赛道的领先，源于体系化的能力建设。伊利管理层表示，目前伊利的健康业务保持着高质量发展，成人奶粉体量接近第二名的两倍，增速快于行业。接下来，伊利将持续推动品类结构升级，以多元品类驱动健康可持续增长，同时培育电商自营自运营能力，与头部经销商扩大合作，在行业扩容及深度提升的背景下，持续提升市场份额。

“全球市场地图”正在点亮

国际化是伊利中长期战略的重要一环。今年上半年，伊利国际化战略进入收获期，澳新、印尼、越南、菲律宾、东欧、北美等市场多点开花。

在东南亚，印尼市场冷饮业务营收同比增长约20%，菲律宾市场营收同比翻倍增长。伊利已建成辐射整个东南亚市场的泰国和印尼“双中心”生产基地。在婴配粉领域，澳优在中东主要市场——阿联酋、科威特等国家的市场份额持续提升。

在北美，通过美国FDA标准认证，伊利多品类产品已进入北美主流商超，优酸乳、巧乐兹、冰工厂、苦咖啡等持续热销。目前，伊利在全球拥有15个研发创新中心、77个生产基地，产品销往80多个国家和地区。

新西兰是伊利国际化布局的另一关键板块。威士兰乳业第二座乳铁蛋白工厂已跻身全球最大生产基地。管理层在业绩说明会上表示，新西兰公司“把握全球市场高端蛋白发展趋势，持续提升蛋白类产品的收入占比，同时也可以向中国市场提供关键原料，有力保障国内营养品等业务的发展，形成境内外业务的有效协同”。目前，新西兰市场已经实现盈利。