8月26日，华润饮料发布2026年上半年业绩报告。报告期内集团实现营业收入54.55亿元，同比下降12.1%，实现归母净利润5.92亿元，同比下降26.4%。这份“双降”成绩单折射出当前包装水与饮料行业竞争激烈的现状，即便是头部企业也面临增长阻力。
从盈利指标看，华润饮料上半年毛利为25.97亿元，较去年同期的28.96亿元减少10.3%，但毛利率反而提升至47.6%。华润饮料在财报中解释，毛利率改善主要源于销售折扣减少及产品结构优化调整。但收入端的萎缩更为显著，公司明确将其归结为产品销量减少所致。
业务结构上，华润饮料收入高度集中于包装饮用水，该板块上半年实现收入48.38亿元，同比下降7.9%，占总营收比重达88.7%。饮料板块收入为6.17亿元，同比降幅高达35.4%，占比仅为11.3%。两大业务同步下滑，且饮料业务降幅远超整体水平，令公司近年来着力打造的“第二增长曲线”遭遇阶段性挫折。华润饮料在年报中表示：“饮料业务阶段性承压，渠道及价格管理调整落地后，业务健康度明显提升。”
拆解包装饮用水细分品类，小规格瓶装水收入28.78亿元，同比下降9.9%；中大规格瓶装水收入17.30亿元，下降5.4%；桶装水表现相对坚挺，收入2.30亿元，实现0.97%的微弱增长。从销售策略看，针对核心品牌“怡宝”，华润饮料采取“加量更超值”策略应对市场竞争，同时提高膜包产品占比以控制成本；子品牌“本优”则主动调整销售策略，瞄准下沉市场价格洼地进行抢占。
横向对比同行，上半年包装水龙头农夫山泉的包装水业务收入为96.41亿元，同比增长2.1%；康师傅包装水收入22.59亿元，同比下降4.9%。相较之下，华润饮料包装水收入下滑幅度更为突出，且其饮用水占总营收近九成的集中度，也显著高于其他主要竞品，意味着公司在品类多元化方面尚存明显短板。
管理层在讨论分析中指出，2026年上半年全球经济环境多变，原油价格上行推高原材料成本，叠加消费市场分化，饮料行业整体承压。不过，健康及功能性饮品需求仍在上升，这为行业结构性调整提供了方向。值得注意的是，华润饮料超99%收入来源于中国内地市场，区域高度集中使其对国内消费波动更为敏感。
财报发出次日，华润饮料股价出现下跌。截至8月27日收盘，华润饮料报7.505港元/股，微跌0.53%，总市值约179.98亿港元。面对包装水主业增速放缓、饮料新业务转型未达预期的双重挑战，华润饮料如何在稳固存量市场的同时有效培育增量品类？“加量超值”策略与下沉市场渗透能否在成本压力下持续拉动销量回升？南都湾财社记者将持续关注。
采写：南都·湾财社记者 王静娟
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