34年上市路、连续5年销量冠军、年销千万台：那个"彩电一哥"康佳，为什么主动申请退市了？|tcl|上市|康佳集团|彩电一哥|海信|退市|长虹

你家客厅那台还在用的康佳电视，可能已经有些年头了。那个曾连续五年拿下中国彩电销量冠军、一年能卖出去上千万台的"彩电一哥"，8月27日晚间突然公告：主动申请退市。从承包一代人的客厅，到递交退场申请，康佳只走了一代人的时间——这篇把它坠落的账本拆给你看。

一纸公告，给34年上市路画了句号

8月27日晚，*ST康佳A（深康佳A，SZ000016）连发16条公告。核心信息只有一句：公司拟以股东会决议方式，主动撤回A股和B股在深交所的上市交易，终止上市后转入全国中小企业股份转让系统退市板块。

这不是突发状况，而是兑付一张早已开出的"风险警示单"。因为2025年末归母净资产为负，康佳从今年4月30日起就被实施退市风险警示，股票简称变为*ST康佳A/B。按规则，若2026年末净资产继续为负，将被强制终止上市。与其被动等摘牌，康佳选择主动退，并给异议股东留了退路：A股现金选择权行权价2.48元/股，B股0.73港元/股。

同一晚披露的半年报，给了这个选择最现实的注脚。上半年公司营业收入38.52亿元，同比下降26.60%；归母净利润亏损1.73亿元，虽然同比减亏54.93%，但归母净资产已是-62.27亿元，资产负债率高达133.01%——资不抵债的局面，没有扭转。

从"彩电第一股"到资不抵债：一条清晰的坠落曲线

康佳的坠落，不是一夜之间的事，而是一条能看清每一个节点的曲线。

1992年，康佳登陆深交所，被称为"彩电第一股"。2003年到2007年，它连续五年夺得中国彩电市场销量冠军，鼎盛时期年销量突破千万台，市占率稳居第一。那时候，"康佳"两个字就是客厅里的国民标配。

拐点出现在2019年。这一年康佳营收冲到551.19亿元的历史峰值，此后便一路下滑。2025年，公司营收只剩98.35亿元，同比再降11.51%；归母净利润巨亏125.82亿元，亏损幅度同比扩大237.73%，光资产减值准备就计提了76.97亿元。

更刺眼的是亏损的"惯性"。2022年到2024年，康佳归母净利润分别亏损17.23亿、22.58亿、37.26亿；加上2025年的125.82亿，四年连续亏损超过200亿元。而扣非归母净利润，从2011年到2025年已经连续15年为负——也就是说，把一次性收益剔除后，主营业务已经十五年没真正赚过钱。

多元化迷途：彩电主业萎缩，半导体始终没跑出来

钱是怎么亏掉的？答案藏在"什么都想做"的扩张里。

康佳曾经的机会并不少。在移动互联网和智能终端崛起的年代，它本可以像同行一样，把电视从"显示硬件"升级为"家庭智能入口"。但它选择了一条更重的路：大规模跨界扩张，彩电主业反而持续萎缩。

被寄予厚望的半导体业务，始终没能实现规模化与效益化产出。当行业从"卖一台电视赚硬件差价"转向"靠系统、内容、生态持续变现"时，康佳的护城河还停留在上一代的"硬件+渠道"逻辑上。

数字经济应用实践专家骆仁童博士指出，传统家电的"硬件+渠道"护城河，正在被智能终端与AI重新定价。当一块屏幕的价值不再由面板决定，而由它背后的操作系统、内容生态和算力决定时，还停留在卖硬件思维里的品牌，注定要被重估。康佳的问题，不是不努力，而是努力的方向，停留在了一个正在消失的市场里。

治理塌方，叠在经营塌方之上

比亏损更扎心的，是管理层的密集"爆雷"。

今年1月底，"惠州清风"通报，康佳原党委书记、董事局副主席周彬，原副总裁李宏韬涉嫌严重违纪违法，接受纪律审查和监察调查。此后几乎是"月月有人被查"：4月原助理总裁刘喜田，5月其他业务管理部副总经理杨赛清、康佳芯盈半导体原副总经理李彦波，7月康佳创投子公司原经理郭奕绵，8月原副总裁杨波——一条长长的被查名单，叠在资不抵债的财务报表上。

经营塌方加上治理塌方，康佳的退市，就不再是单一事件，而是一连串失误的总清算。