午后，全球市场有走弱的迹象！

韩国股市8月28日低开之后冲高回落，午后跌幅持续加大，韩国KOSPI指数跌幅一度接近2%。与此同时，日经指数亦显著回落，A股半导体亦杀跌明显。

分析人士认为，此次杀跌可能与“今晚美联储主席沃什讲话”的预期有关。美银表示，若沃什不给出明确的加息信号，美国30年期国债收益率可能会飙到5.5%甚至更高。股市“吹哨人”——摩根士丹利方面的观点认为，预计沃什不会在杰克逊霍尔年会上给出实质性的短期利率指引。

持续跳水

8月28日午后开盘不久，韩国KOSPI指数回落至6800点下方，跌幅扩大至1.63%。随后，跌幅又进一步扩大，低见6780点左右水平，跌幅扩大至2%左右。

日经指数午后一度冲高近1%，但随后亦快速回落，涨幅一度回落至仅有0.2%。A股市场半导体板块午后亦持续回落。

分析人士认为，市场杀跌主因可能来自两个方面：

一是，热度急速攀升的杰克逊霍尔年会已经开始，沃什讲话备受关注。目前市场预期不一，但市场最为关注的依然是他能否给出短期利率指引。因此，这也带来了不确定性。沃什采取与近几任主席截然不同的做法。他不像前任主席那样透过精心安排的讯号引导市场反应，而是倾向采取不干预的方式，让市场自行解读经济数据，再由市场走势向Fed发出讯号。这让市场颇为不适。

不过，高盛策略师里奇·普里沃罗茨基表示，市场可能过度关注美联储在杰克逊霍尔会议上的讲话，而低估了油价对市场的影响。他指出，油价下跌→通胀预期下行→消费压力缓解→美国长期国债收益率下降→股票估值压力缓解→风险资产受益。他认为，除非美联储主席的政策立场与以往大相径庭，否则杰克逊霍尔会议不太可能构成重大风险。

二是，据Politico，八名了解相关讨论的人士透露，尽管科技公司警告称，加征关税可能会断送美国在人工智能领域占据主导地位的希望，但特朗普政府仍在考虑对半导体征收新一轮全面关税。

市场的预期

针对沃什的讲话，摩根士丹利有一个最新预测。摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加彭和全球宏观策略主管马修·霍恩巴赫表示，预计沃什不会在杰克逊霍尔年会上给出实质性的短期利率指引，理由是他此前曾呼吁美联储减少沟通和前瞻性指引。

他们认为，沃什不太可能将重点放在9月份的政策选择、12月份的利率水平、美联储今年晚些时候是加息还是降息，以及近期资产负债表的变动上。相反，他可能会利用这个平台讨论与他创建的工作组相关的长期议题，例如：美联储资产负债表、通胀框架、美联储沟通、人工智能与生产力以及美国经济数据质量。摩根士丹利的核心解读是：这更像是一次概述沃什希望美联储未来发展方向的演讲，而不是一次解决近期政策时机问题的演讲。

美银美国利率策略主管Mark Cabana表示，如果沃什依然不愿提供利率方面的信息，可能会对市场造成重大影响。简而言之，市场预期他释放信号，说明如果通胀没有持续降温，他已准备好再次升息。否则，如果沃什在演讲中只聚焦于生产力或人口结构等较广泛的结构性议题，市场可能解读为偏鸽派信号。

Cabana认为，在这种情况下，他预期长久期美债将遭到抛售，30年期美债收益率可能升至5.5%或更高，较目前水平高逾0.3个百分点，也将创至少21世纪初以来的新高。因此，沃什这次演讲能否提供更明确的信息，可能成为关键。

">排版：王璐璐

校对：赵燕