核心经营利润率创历史新高，伊利上半年如何跑出速度与质量？|乳业|乳品|伊利|安慕希

主业全线增长稳居第一，盈利质量同步改善。

作者 |冯婉瑜

编辑 | 马景行

来源 | 野马财经

消费行业的半年报季，很少有一份成绩单能同时读出速度与质量。

8月26日，伊利股份发布2026年半年度报告，营业总收入644.9亿元，同比增长4.13%，核心经营利润83.8亿元，同比增长10%，两项核心指标继续稳居亚洲乳业第一。千亿体量之上，增长仍在继续。

同期，伊利核心经营利润率提升至13%，同比提高66个基点，创历史新高。毛利率上行、费用率下行、毛销差走扩，三组指标同向改善，这份成绩单不是靠价格战和费用堆出来的，而是来自产品结构升级与经营效率提升的硬功夫。

在深度调整之后，行业龙头率先交出了量质双升的答卷。

主业全线增长稳居第一

盈利质量同步改善

从财报来看，伊利股份三大业务板块的成色都很扎实。

据半年报披露，上半年液体乳业务实现营业收入365.9亿元，整体零售额市场份额稳居行业第一，奶粉及奶制品业务实现营业收入168.45亿元，整体市场份额位居行业第一，冷饮业务实现营业收入90.73亿元，营收实现双位数增长，连续31年稳居行业第一。三大主业全面增长、全面第一，乳业“一超”的格局在数据层面愈发清晰。

尤为可贵的是基石业务的回暖。经过率先调整，液体乳业务已连续两个季度实现正增长，高端白奶、常温酸奶、常温乳饮料全面增长。新兴渠道同样亮眼，常温液态奶在会员店、零食店、即时零售、B2B等渠道均实现营收双位数及以上增长。基本盘企稳回升，库存结构持续优化，以及更多资源的投入，为下半年的增长积蓄了动能。

据尼尔森与星图数据综合显示，上半年伊利成人奶粉业务零售额市场份额提升至26.8%，持续位居行业第一，整体婴幼儿奶粉零售额市场份额达到18.6%，同比提升0.6个百分点，继续稳居全国第一。“金领冠”品牌一段婴幼儿奶粉零售额全行业第一，“金领冠”品牌有机系列零售额同比增长50%以上。

盈利质量也在同步改善。据半年报披露，上半年伊利毛利率达到36.3%，同比提升25个基点，销售费用率同比下降57个基点，毛销差升至18.6%，同比提升80个基点。费用效率的改善，得益于数智化运营的深化，精准营销与全渠道精细化运营让每一分钱都花得更值。

数智化与人工智能正在重塑伊利的创新方式。据半年报披露，公司私域会员总量突破2亿，报告期数十万真实消费者参与集团新品共创，人工智能被广泛应用于内容创作、直播、达人营销等环节，渠道千次曝光成本大幅下降。安慕希联合即梦发起人工智能创意大赛，构建品牌与用户的共创生态。伊利牛奶在世界读书日联合作家刘震云，用人文视角消解人工智能时代的焦虑。技术红利与品牌温度并行，让营销效率与品牌资产同步增值。

经营向好，对投资者的回报也在升温。基于对公司未来发展的信心以及对公司价值的认可，为维护广大投资者利益，公司拟以10亿元-20亿元回购注销公司股份。继2022、2024年度实施大规模回购后，伊利再次披露股份回购计划，也展现出公司对长期健康发展的坚定信心。

另外，据伊利披露，2025-2027年度，伊利年度分红率不低于75%，每股分红金额不低于1.22元，进一步增强了股东回报的稳定性和可预期性。自1996年上市以来，伊利累计分红总额已达672.95亿元，稳居行业第一，在整个资本市场亦名列前茅。2025年度，公司通过现金分红加回购合计回报股东89.78亿元，占全年归母净利润的77.63%。

长线资金也在用脚投票，公开信息显示，二季度知名投资人陈发树增持伊利200万股，太平人寿建仓伊利，北向资金增持超9600万股。半年报落地后，华泰证券等机构发布或维持买入、增持评级，平均目标价34元，较8月26日收盘价高出约30%。国海证券此前研报表示，公司经营积极向好,期待奶价向上格局改善增厚利润弹性,高分红标的配置价值凸显。

创新驱动产品升级

差异化打开增长新空间

如果说业绩是基本盘，创新就是打开天花板的钥匙。据公司披露，上半年伊利新品收入占比达15.8%，从洞察需求到推出产品，创新成果正加速转化为市场增量。研发投入持续加码，半年报显示，报告期公司研发费用3.97亿元，同比增长4.51%。

产品端的创新直击消费痛点。常温奶领域，金典依托行业首创技术推出鲜活纯牛奶，保质期较普通纯牛奶缩短50%，通过INF 0.09秒超瞬时杀菌、降氧锁鲜、RO膜过滤三重工艺，在锁住鲜甜口感的同时打破传统常温奶的口感瓶颈，重新定义常温奶的新鲜边界。低温奶领域，秒鲜鲜牛奶依托0.09秒瞬时锁鲜技术，月度营收环比快速提升。酸奶领域，安慕希推出行业首创整颗水果酸奶，以整颗长白山蓝莓为卖点，巩固常温酸奶领先优势。陪伴了中国年轻人30年的国民品牌优酸乳，以新一代“嚼柠檬”独特的口感和消费体验创新再度圈粉。冷饮领域，巧乐兹乌漆麻嘿冰淇淋快速跃升为亿元级爆品。

创新的触角还伸向全新品类。据公司披露，伊利以独家专利的锁鲜盖技术开创“现泡鲜喝”健康茶饮新品类，只有茶和水两样成分的现泡茶，结束了隔夜茶时代。婴幼儿奶粉方面，公司建立五重新鲜领航体系，把电商渠道奶粉从源头到消费者手中的时间从1-3个月缩短至28天，实现像送鲜奶一样送奶粉，2025年新鲜购产品销量实现数倍增长。

向精向深

从规模引领迈向价值深耕

2026年是伊利新一轮五年战略的起点。伊利集团董事长兼总裁潘刚指出，消费者对乳品的需求已从基础的“营养补充”转向“功能细分”与“体验升级”。乳业始终要“以消费者为中心”，针对不同人群的健康需求，充分挖掘牛奶功能营养成分，通过技术创新实现其精准递送。

沿着这一判断，伊利把战略落点放在精与深两条路径上。

做精，是面向消费需求的功能营养。早在2023年，公司即成立成人营养品事业部，全面布局控糖、骨骼、心脏、免疫等功能赛道以及羊奶粉、驼奶粉等细分产品。前瞻布局正在兑现为增长，上半年欣活骨能系列奶粉带动品牌实现双位数增长，倍畅益生菌富硒高钙羊奶粉带动品牌实现20%以上增长。伊利健康科学上市纤控益生菌冻干粉，采用K56专利菌株，含有1000亿活性益生菌，带动功能保健食品业务翻倍增长。

做深，是沿产业链提升附加值。据半年报披露，公司现代智慧健康谷5G奶酪全球智造标杆基地日处理鲜牛奶600吨，年产1万吨的原制马苏里拉奶酪生产线已于今年3月投产，标志着公司在高端奶酪领域构建起从核心原料到终端产品的完整自主生产能力。公司引入国内首条全电渗析D90脱盐乳清粉生产线，脱盐率高达90%，位于宁夏的专业化原料生产基地于7月投产，日处理鲜奶500吨。乳深加工的突破，正在提升伊利营养品供应链的自主权，让一滴奶的价值空间被重新丈量。

国际化同样进入收获期。上半年印尼市场冷饮业务营收同比增长约20%，菲律宾市场营收同比翻倍，婴幼儿羊奶粉在中东主要市场份额提升，并在东欧加速布局，通过美国FDA标准认证，优酸乳、巧乐兹、冰工厂等产品进入北美主流商超。经过近三年持续深耕，伊利目前已成为北美市场渠道布局最广、产品品类最全、品牌认知度最高的中国乳品品牌。

随着国内生鲜乳价格企稳，乳品供需矛盾得到进一步缓解，商务部对原产于欧盟的部分乳制品实施为期5年的反补贴措施，有效促进国内乳制品产业转型升级。中信建投证券指出：近期原奶周期反转信号明显。主产区奶价磨底一年后小幅涨至3.06元/kg，同比转正。临近旺季，原奶供需趋于平衡，看好中秋国庆奶价进一步上涨。

值得一提的是，在2026年世界奶业大会开幕式上，国际食品科技联盟正式授予呼和浩特市“世界乳都”的牌匾。从2005年的中国乳都到如今的世界乳都，伊利在这段历史性跨越中发挥着重要作用，也以创新、数智、绿色三大新生态持续丰富着世界乳都的产业内涵。