数据很矛盾。

今年1—6月，全国规模以上工业企业利润同比增长18.7%。但同期民间投资同比下降8.5%，1—7月进一步扩大到9.4%。

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这是什么情况？

同一枚硬币的两面，民营资本有钱不赚在润，这就要看是谁在涨。上半年，电子相关行业利润同比增长96.9%，拉动全部规上工业利润增长8.5个百分点——一个行业扛了将近一半的增量。有色金属冶炼利润增长99.4%，化工增长67.8%，煤炭增长41.1%。

也就是说，它是少数行业撑起来的。利润增长靠的是AI算力拉动上游、国际大宗商品涨价拉动资源品。其他行业的利润增速从2025年的1.7%回落到-4.3%，大部分企业利润已到边际。非金属矿物制品业利润同比下降47.8%，黑色金属冶炼下降25.0%，汽车制造业下降19.5%，农副食品加工业下降12.0%。家具制造业利润下降57.5%，木材加工下降55.8%。这些是什么行业？房地产链条上的、传统消费的、劳动密集型的——恰好也是民营资本最集中的地方。

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于是有了硬币的两面，利润在涨，民资在撤离。

这不是“有钱不赚”，而是ROE（净资产收益率）已跌破资金成本线——借钱生产不如把钱存银行，这是理性的止损。

这还是有个问题，电子相关行业利润同比增长96.9%，拉动全部规上工业利润增长8.5个百分点——一个行业扛了将近一半的增量。

是不是有点反直觉，其实很正常，因为原来的利润基数偏低，如果剔除计算机通信（+96.9%）和有色金属（+99.4%），上半年规上工业利润实际是负增长。于是，一花独放，也能带起色彩斑斓。

但也说明了一个问题，不管有多痛，转型已经不是好与坏的选择，而是生存的选择。

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