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来源：姬金汇

1，这哥们昨天晚上的讲话，毋庸置疑是很鹰的。如果说以前的三次讲话（6月，7月议息会议和欧央行论坛）只是表达了美联储控制通胀的必要性，那么这次的讲话重点就是凸显紧迫性。为此，他花大量的时间解释并罗列了一大堆数据。

2，他把美国通胀分为三个维度：

（1）显性通胀。这个以PCE为主，CPI为辅。他说过去一年以及6个月同比衡量的这两个指标都太高了，他不满意。——这个实际上没有什么新意，只是在强调美联储控制通胀的必要性。

（2）通胀预期。这个以掉期市场的通胀预期（估计就是通用的5y-5y inflation swap）为代表。这个比较稳定，他比较满意。——这个也没什么新意，地球人也都知道。

（3）潜在通胀。这个是他这次发言的重中之重。他在被提名时候的4月份国会听证会上就说过这个词，认为货币政策取决于对如何评估潜在通胀，但当时没具体解释。这次，他花了大量篇幅来阐述。

第一，概念。所谓潜在通胀，就是不受特殊偶然因素影响的、经济中普遍的价格变动。

第二，政策含义。“不仅想了解其演进方向，还想了解其变动速度”。——变动速度，印象中这还是他第一次提到这个词，也是这次讲话最鹰的一个点。意思是，即使未来通胀趋势性下降都不行，还需要降得快才可以……

第三，衡量标准。“为了尝试衡量潜在通胀，我认为将 PCE 物价指标的 199 个细分组成部分进行拆解极具启发性”。然后他给了一堆具体数据，来论证现在潜在通胀仍然相当高。

3，根据以上对通胀的评估，他得出的结论是“我们必须确信潜在通胀正明确且以足够的速度向我们的目标迈进。否则，我们就还有工作要做。”

4，他的逻辑可以说非常清晰，那么自然咱们同样就可以得出以下清晰的结论：

加息与否取决于潜在通胀下行的速度，那么既然现在下行速度太慢，就应该很快加息。

5，再考虑到9月议息会议前已经没有PCE数据了，他用199个分项衡量的潜在通胀也不会出现任何变化。那么9月份的加息概率就应该是100%。

6，必须要说明的是，以上推论完全是基于他讲话内容得出来的自然结论。反过来，如果9月份并没有加息，那么就说明，他昨天的讲话完全就是在打嘴炮，目的就是在试图阶段性修复一下美元和美联储信用，或者安抚内部分裂派。

7，如果真是这样，那以后他的话市场就可以不用再信了，到时候金子一天飙升几百美元也一点都不意外。

至于结果到底如何，大家可以再忍个两三周再看。在此期间，估计就是垃圾时间了。