来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月30日，电投水电发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为60.55亿元，同比增长2.45%；归母净利润为11.9亿元，同比增长123.14%；扣非归母净利润为11.9亿元，同比增长12576.86%；基本每股收益0.27元/股。

公司自2000年11月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为11.16亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对电投水电2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为60.55亿元，同比增长2.45%；净利润为13.07亿元，同比增长33.38%；经营活动净现金流为19.88亿元，同比下降11.62%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.7亿元、0.3亿元、13.1亿元，同比变动分别为23.81%、-59.47%、33.38%，净利润较为波动。

项目202406302025063020260630净利润（元）6881.15万2789.24万13.07亿净利润增速23.81%-59.47%33.38%

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.45%，营业成本同比下降4.47%，收入与成本变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）19.87亿18.26亿60.55亿营业成本（元）17.12亿15.66亿36.43亿营业收入增速8.65%-8.1%2.45%营业成本增速11.29%-8.6%-4.47%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长27.34%，营业收入同比增长2.45%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202406302025063020260630营业收入增速8.65%-8.1%2.45%应收账款较期初增速2.9%-54.87%27.34%

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长85.31%，营业成本同比增长-4.47%，存货增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速30.26%13.29%85.31%营业成本增速11.29%-8.6%-4.47%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长85.31%，营业收入同比增长2.45%，存货增速高于营业收入增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速30.26%13.29%85.31%营业收入增速8.65%-8.1%2.45%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2.45%，经营活动净现金流同比下降11.62%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）19.87亿18.26亿60.55亿经营活动净现金流（元）1.69亿1.27亿19.88亿营业收入增速8.65%-8.1%2.45%经营活动净现金流增速778.36%-24.94%-11.62%

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为39.83%，同比增长179.88%；净利率为21.59%，同比增长1313.42%；净资产收益率（加权）为6.81%，同比增长112.81%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为39.83%，同比大幅增长179.88%。

项目202406302025063020260630销售毛利率13.85%14.23%39.83%销售毛利率增速-12.88%2.73%179.88%

• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的14.23%增长至39.83%，行业毛利率由上一期的27.97%下降至27.79%。

项目202406302025063020260630销售毛利率13.85%14.23%39.83%销售毛利率行业均值29.28%27.97%27.79%

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为39.83%高于行业均值27.79%，存货周转率为13.32次低于行业均值1986.56次。

项目202406302025063020260630销售毛利率13.85%14.23%39.83%销售毛利率行业均值29.28%27.97%27.79%存货周转率（次）7.317.2113.32存货周转率行业均值（次）9.61340.461986.56

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为39.83%高于行业均值27.79%，应收账款周转率为1.82次低于行业均值3.44次。

项目202406302025063020260630销售毛利率13.85%14.23%39.83%销售毛利率行业均值29.28%27.97%27.79%应收账款周转率（次）1.211.061.82应收账款周转率行业均值（次）1.973.563.44

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.1亿元，同比下降209.09%。

项目202406302025063020260630资产减值损失（元）-422.72万1197.59万-1104.71万

• 资产减值损失/净资产比值高于行业均值。报告期内，资产减值损失/净资产比值-0.05%高于行业均值-0.16%。

项目202406302025063020260630资产减值损失（元）-422.72万1197.59万-1104.71万净资产（元）56.14亿56.02亿216.37亿资产减值损失/净资产-0.08%0.21%-0.05%资产减值损失/净资产行业均值-1.21%-0.02%-0.16%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为67.3%，同比增长62.38%；流动比率为0.73，速动比率为0.71；总债务为328.47亿元，其中短期债务为97.68亿元，短期债务占总债务比为29.74%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为40.59%，41.45%，67.3%，变动趋势增长。

项目202406302025063020260630资产负债率40.59%41.45%67.3%

• 流动比率较低。报告期内，流动比率为0.73低于行业均值1.43，流动性有待加强。

项目202406302025063020260630流动比率（倍）1.431.390.73流动比率行业均值（倍）2.231.51.43

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.43，1.39，0.73，短期偿债能力趋弱。

项目202406302025063020260630流动比率（倍）1.431.390.73

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为27.3亿元，短期债务为97.5亿元，广义货币资金/短期债务为0.28，广义货币资金低于短期债务。

项目202406302025063020260630广义货币资金（元）7.53亿8.36亿27.3亿短期债务（元）6.73亿5.95亿97.48亿广义货币资金/短期债务1.121.40.28

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为27.3亿元，短期债务为97.5亿元，经营活动净现金流为19.9亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202406302025063020260630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）9.22亿9.63亿47.18亿短期债务+财务费用（元）6.96亿6.15亿101.89亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.11，现金比率低于0.25。

项目202406302025063020260630现金比率0.230.240.11

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.74、0.7、0.11，持续下降。

项目202406302025063020260630现金比率0.740.70.11

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为0.11，低于行业均值0.4。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）5.86亿57.13亿49.05亿流动负债（元）32.19亿227.21亿214.79亿经营活动净现金流/流动负债0.180.250.23经营活动净现金流/流动负债行业均值0.330.320.4

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为164.38%高于行业均值65.53%。

项目202406302025063020260630总债务（元）15.39亿14.45亿355.66亿净资产（元）56.14亿56.02亿216.37亿总债务/净资产行业均值65.53%65.53%65.53%

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为79.86%，利息支出占净利润之比为34.74%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202406302025063020260630总债务/负债总额40.13%36.45%79.86%利息支出/净利润41.06%73.48%34.74%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.6亿元，较期初变动率为84.16%。

项目20251231期初预付账款（元）8752.48万本期预付账款（元）1.61亿

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长84.16%，营业成本同比增长-4.47%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速50.6%-38.16%84.16%营业成本增速11.29%-8.6%-4.47%

• 其他应收款占比较高。报告期内，其他应收款/流动资产比值为35.31%，高于行业均值3.4%。

项目202406302025063020260630其他应收款（元）6567.11万1.23亿47.64亿流动资产（元）40.37亿41.53亿134.9亿其他应收款/流动资产1.63%2.97%35.31%其他应收款/流动资产行业均值3.9%3.53%3.4%

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.63%、2.97%、35.31%，持续上涨。

项目202406302025063020260630其他应收款（元）6567.11万1.23亿47.64亿流动资产（元）40.37亿41.53亿134.9亿其他应收款/流动资产1.63%2.97%35.31%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为10亿元，营运资本为-49.7亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-59.7亿元。

项目20260630现金支付能力（元）-59.68亿营运资金需求（元）9.98亿营运资本（元）-49.69亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.82，同比增长179.65%；存货周转率为13.32，同比增长91.98%；总资产周转率为0.09，同比增长149.97%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率13.32低于行业均值1986.56，行业偏离度超过50%。

项目202406302025063020260630存货周转率（次）7.317.2113.32存货周转率行业均值（次）9.61340.461986.56

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.21，0.19，0.09，总资产周转能力趋弱。

项目202406302025063020260630总资产周转率（次）0.210.190.09总资产周转率增速16.56%-7.37%-51.25%

• 固定资产占比较高。报告期内，固定资产/资产总额比值为66.12%, 同时营业收入/固定资产原值比值0.14，低于行业均值0.35。

项目202406302025063020260630营业收入/固定资产原值0.690.680.14营业收入/固定资产原值行业均值0.420.390.35固定资产/资产总额30.66%28.06%66.12%

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.69、0.68、0.14，持续下降。

项目202406302025063020260630营业收入（元）19.87亿18.26亿60.55亿固定资产（元）28.97亿26.85亿437.5亿营业收入/固定资产原值0.690.680.14

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