21世纪经济报道记者 闫硕
随着国内六大上市头部连锁药房陆续披露半年报，医药零售行业上半年的发展图景愈发清晰。
21世纪经济报道记者梳理发现，六大连锁药房中，大参林、益丰药房、老百姓三家实现百亿元营收，且营收、净利都实现了双增，其中老百姓扭转了此前连续两年营收、净利双降的态势。漱玉平民实现了增收不增利，健之佳则营收、净利双降。
这份半年报成绩单背后，医药零售行业正处在转型初期，多重压力交织凸显。
一方面，医保个账改革、门诊统筹持续推进、集采常态化、处方外流落地提速等一系列变革，影响药店盈利底盘；另一方面，租金、人力等刚性成本长期高企，线上购药持续分流客流，线下门店竞争加剧，降本增效由此成为多数头部企业上半年守住利润基本盘的重要路径。
在节流控费之外，多条开源转型路径正加速落地。深耕专业化慢病服务、推进健康品类多元化布局、深化线上线下融合、以数字化及AI赋能运营管理，正成为各大连锁药房打造第二增长曲线的共同选择。
与此同时，今年1月，商务部等九部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，要求强化药品零售行业专业服务、健康促进、应急保供等功能，打造更好满足人民医药健康需求的“健康驿站”。长期来看，政策红利持续释放，头部企业正抢抓机遇，在这轮转型升级进程中加快战略卡位。
业绩分化
与此前两年类似，2026年上半年，六大连锁药房业绩同样呈现分化趋势。
营收维度，六家企业营收涨跌互现。漱玉平民以8.86%的营收增速领跑榜单；大参林、益丰药房、老百姓保持低速正向增长；一心堂、健之佳营收同比下滑。与过往动辄两位数的增速相比，行业增长已经告别普涨时代。
利润端分化则更为明显，大参林归母净利润大涨16.10%；老百姓归母净利润增长12.30%；益丰药房净利润增长9.51%，三家头部企业利润增速显著跑赢营收增速，显示企业盈利质量改善，经营韧性凸显。
反观漱玉平民，营收增长未能传导至利润层面，归母净利润出现接近三成的大幅下滑。对于业绩的下滑，漱玉平民表示，报告期内公司应收款项坏账准备计提金额同比增幅较大，应收款项账面余额较期初有所增长，坏账准备测算基数相应扩大；加之部分应收款项账龄有所延长，对应的款项适用更高计提比例。
健之佳则是今年上半年六家企业中唯一一家营收、净利双降的企业，营收41.83亿元，同比下滑6.14%；归母净利润0.54亿元，同比下降25.87%。
对于利润实现逆势上扬的头部连锁药房而言，其增长动力已不再依赖粗放的跨区域拓店，行业发展逻辑已然生变。
事实上，受监管趋严、行业竞争加剧等多因素影响，2024年第四季度以来全国零售药店持续出清。根据中康科技数据，2025年全国药店净减少约2.2万家，药店发展从规模扩张向质量提升转变。截至2026年第一季度，全国零售药店总门店数减少至67.3万家。
在此背景下，健之佳2024年初起放缓门店扩张，今年上半年净减少8家，而去年全年公司更是净闭店65家。一心堂、漱玉平民今年上半年门店数量均为负增长，分别净闭店240家、150家，去年全年两家企业分别净闭店386家、166家，今年上半年均延续了此前门店收缩的趋势。
部分药房的门店优化工作已取得阶段性成果。其中，门店数量最多的大参林在报告期内净增门店968家。其自2024年下半年由全国跨省扩张期过渡至已覆盖省份的省内加密期，不再新进入省级行政区，避免新增低毛利区域业务拉低整体毛利率。截至2025年第三季度，公司门店布局优化工作基本完成，2026年上半年仅关闭直营门店147家，回归到以往动态调整的关店节奏。
益丰药房同样完成了绝大部分低效门店的迁址或优化，2026年上半年公司关店77家，相比2025年上半年的272家有大幅下降。未来公司的关店将主要基于旧城区改造、部分收购门店与公司自有门店重叠等因素。
降本增效成为上半年部分药房应对行业调整周期的另一核心抓手。老百姓上半年销售费用为22.60亿元，同比下降4.11%；益丰药房上半年销售费用为28.25亿元，同比下降2.52%。
健之佳优化门店费用结构、控费增效成果逐步体现，2024年度期间费用同比增长13.42%，而2025年期间费用同比下降4.99%，2026年上半年，期间费用持续同比下降，降幅3.48%。
政策红利持续释放
2026年上半年，国家层面持续出台政策文件，进一步明确零售药店在基层医疗卫生体系中的定位，为医药零售打开新的发展空间。1月，商务部等九部门联合发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，明确提出推动零售药店从“药品销售终端”向“健康服务驿站”转型。
中信建投研报认为，中国药店未来可能分化为专业化药店和多元化药店两大类。其中专业化药店本质在于满足院内流出人群专业化用药需求，例如门诊统筹药店、双通道药店、商保药店、院边店、专科药店等；多元化药店本质在于满足人群日常健康需求，例如药妆店、母婴店、宠物店等。
各大企业积极向专业化、多元化转型。专业化方面，大参林“双通道”定点门店达713家，门慢门特定点门店1430家；老百姓共有1767家门店获得门诊慢特病定点资格，占直营门店的18.23%。健之佳大力推进专科药房建设，报告期末专科药房达1896家，占药店总数的36.97%，2026年上半年GLP-1类糖尿病及体重管理药品销售近1.6亿元。
多元化方面，一心堂推动70%门店升级为泛健康全品类药房，上半年非药品类销售占比同比提升11.8%；益丰药房此前成立了非药事业部，聚焦功能性食品及用品；漱玉平民上半年落地85家健康体验店，改造后门店销售同比提升约8.5%。
新零售成为各大连锁药房加码的重点。健之佳第三方O2O平台业务营收6.28亿元，占营收比重为15.01%，同比增长5.63%；漱玉平民直营板块O2O业务实现销售额同比增长约8%；老百姓O2O门店达12294家，其中24小时营业门店855家；益丰药房O2O多渠道多平台上线直营门店超过10000家，覆盖范围包含公司线下所有主要城市。线上线下深度融合，正成为药店获取增量的重要抓手。
此外，AI也在赋能企业管理，成为行业降本增效的重要引擎。健之佳引进并探索DeepSeek大模型在产业内的运用，开展门店营运诊断分析、提升商品补货和周转效率、进行销量预测等；老百姓推动AI赋能中后台经营决策、供应链提质、新零售业务提效、一线员工专业能力提升、中小连锁和单体药店经营与商采优化。
总而言之，短期业绩分化是行业洗牌过程中的必经阵痛。专业化、多元化、新零售、AI数字化等转型布局，将决定企业长期成长的天花板。一场医药零售行业从规模竞争迈向价值竞争的深刻变革，已然全面启幕。
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