燕翔系方正证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
核心结论
根据上市公司已披露的2026年中报数据，我们观察当前A股各行业板块盈利周期位置特征如下：
市场整体看：全部A股上市公司盈利周期呈明显上升特征。盈利增速看，2026Q2单季度全部A股上市公司盈利增速达26.3%，较2025年Q4和2026年Q1均有明显提升，单季度盈利增速为2022年以来最高。ROE角度看，全A和全A非金融公司ROE均呈现出明显的底部企稳向上态势，其中，创业板和科创板公司ROE已经进入盈利景气上行周期。
分行业来看：
（1）一级行业盈利周期处于明显回升势头的主要包括：电子、电力设备、有色金属、非银金融。电子行业得益于人工智能产业大浪潮，盈利周期回升态势非常显著，半导体、消费电子、PCB等细分领域均处于明显的盈利上行周期。电力设备受益于储能发展，锂电池和电池化学品ROE持续升高，光伏板块仍处于ROE为负底部区间。有色金属中贵金属、工业金属、能源金属景气度均在提升，板块整体ROE创2010年以来历史新高。非银金融中券商和保险板块ROE均在回升，其中保险板块ROE创2010年以来历史新高。
（2）一级行业盈利周期有筑底回升迹象的主要包括：计算机、国防军工、化工、煤炭、医药等。计算机和国防军工一方面从产业逻辑看，蕴含AI应用、商业航天、核聚变等多个产业热点主题，另一方面当前盈利周期略有回升迹象，后续持续性值得重点关注。化工和煤炭行业盈利受2026年全球油价上涨影响较大，目前盈利周期均有抬升。医药行业整体ROE有企稳迹象，内部细分板块分化较大。
（3）一级行业盈利周期位置持续稳健走平的主要包括：通信、公用事业、环保、机械设备、汽车、交通运输、传媒、纺织服装等。总体看，公用事业类和中游制造大类板块盈利保持稳健，ROE连续多个季度保持平稳。通信板块情况略有特殊，两大子行业中通信设备行业（光模块等）ROE大幅增长，处于明确盈利景气上行周期与电子行业相似，权重更大的通信服务行业总体盈利稳定。
（ 4 ）一级行业盈利周期仍在下行通道的主要包括：房地产、建筑装饰、建筑材料、食品饮料、家用电器、农林牧渔等。总体来看，当前 A 股盈利相对较弱的依然集中在房地产和部分消费领域，后续基本面变化值得进一步关注。
风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。
报告正文
1 市场整体ROE与盈利增速
2 一级行业ROE走势
热门跟贴