卖得越多，亏得越狠。
影石把全景相机卖到了全球第一，然后发现自己没赚钱。。。。
营收55亿，净利润只剩3000万。
这是影石创新2026年半年报交出来的成绩单。上半年，公司营收达到55.17亿元，同比增长50.29%，消费级影像设备依然是“顶梁柱”，贡献近九成收入，境外市场占比超六成，势头确实猛。
但利润表的数据，就没那么好看了。归母净利润同比暴跌94.15%，仅剩3040.73万元；而更能反映真实经营状况的扣非净利润，则直接由盈转亏，亏损接近1534万元。
特别是一季度还盈利8462万，二季度单季就亏掉5400万。三个月时间，直接从赚钱变成赔钱。
55亿的生意，最后到手只剩三千来万。换句话说，卖出去100块的东西，真正落袋不到6毛钱。
现金流变化更值得琢磨。去年上半年还净流入2.4亿，今年直接净流出27.6亿。钱去哪了？要么是主动砸钱扩产能、铺渠道；要么是商业模式本身就有问题，规模越大，钱越不够花。
市场用脚投票，股价较历史高点跌去近七成。
影石的半年报撕开了一个大多数出海品牌不愿面对的现实：
营收和赚钱，是两码事。
营收狂飙利润近乎崩塌
先说好的。钱虽然花得猛，但品牌本身还是有底子在。
消费级影像设备上半年营收47.88亿，撑起近九成营收；Luna Ultra云台相机等新品市场反响确实不错，在日本卖断货，北美也同步登陆了亚马逊、Best Buy等主流渠道，公司全球累计出货突破1000万台，境外收入占比超六成。
但挣得多，花得更猛。
增收不增利，就这几个字，背后全是压力。
芯片就压了20亿。
过去一年多，存储芯片价格持续走高，三星、SK海力士、美光把产能都转去做HBM和服务器内存了，消费级存储供不应求。影石为了应对涨价，上半年战略性采购锁价，光采购现金就流出将近20亿，直接推高了存货至62.12亿元，较上年期末增长112.82%。
光存储芯片一项，账面余额就高达17.48亿元。比年初翻了一倍还多。有券商分析称，这是“战略采购赌芯片涨价”，赌赢了省成本，赌输了货烂在库里。
同时，芯片涨价本身也在推高生产成本。上半年营业成本32.31亿元，同比增长80.46%。营收涨了50%，成本却涨了80%，增速远远跑赢了收入。毛利率从去年同期的51.22%跌到41.42%，光二季度就掉到38.33%，每个点的下滑背后都是真金白银的损失。
研发和铺渠道也在疯狂烧钱。
上半年研发费用砸了10.07亿，同比增长79%；销售费用10.17亿，涨了62%；管理费用2.49亿，涨了87%。仅这三项费用合计达23亿元，吃掉营收的42%，大部分投入尚未产生回报。
渠道扩张尤其烧钱。2025年初全国才36家专卖店，到年底就干到300家，渠道规模扩张了近10倍。；今年还跟荣耀合作，要把产品铺进300家手机门店。跟苹果中国也谈成了合作，进驻全国500多家Apple授权专营店。
日本也已经开店，北美首店也要来了。
开店容易养店难。租金、人力、备货，哪样不是钱？利润本来就紧，还硬着头皮扩张。
账算下来，就一句话：营收涨一半，利润跌九成。
10亿砸进去只卖出一千台
而最大的那个坑，是无人机。
财报显示，涉及该业务的四家子公司合计亏损约3.7亿元，其中主要运营实体深圳影翎科技（影石持股58.2%），上半年净亏损达2.9亿元。
钱砸进去了，但水花都没见着。
2025年底，影石高调发布影翎A1，号称“全球首款8K全景无人机”。发售价7999元起，但上市不到四个月就扛不住了。2026年3月，影翎A1宣布全系直降1300元，标准套装从6799元降至5499元。
为什么降这么快？
因为大疆的Avata 360紧跟着发布了，体感畅飞套装售价5488元，和影翎A1降价后价格几乎贴脸。影石不降不行。
更惨的是，降完价基本等于白干。
维深Wellsenn XR的拆解报告显示，影翎A1标准套装的综合硬件成本约5512.52元。降价后的5499元售价，已经贴着成本线在卖。如果再算上渠道分成、物流、售后这些，几乎越卖越亏。
销量更是扎眼。据多家财经媒体核实，截至2026年1月中旬，影翎A1在京东自营显示已售500+、京东官方旗舰店400+、天猫400+、抖音100+，仅从平台显示的销售数据看，合计仅一千多台。
在京东无人机热卖榜排第27位，天猫热销榜TOP20根本看不到影翎的名字。
影翎官方倒是宣布过另一个数字：2026年1月13日，影翎A1上市1个月全球出货量突破3万台。但官方口径和市场监测数据差距实在太大。
京东天猫抖音加一起就一千多台，3万台从哪来的，经不起细扒。
口碑也不太撑得住。
有京东用户评价说：“这画质一言难尽，感觉还不如之前玩的MINI4K。”
还有不少用户吐槽“图传垃圾”，没遮挡也卡顿。
产品问题是一方面，供应链的压力更棘手。
创始人刘靖康曾在内部信里透露，影翎A1上市前半年，多家核心供应商突遭“排他”压力，光学镜头模组、电池、芯片等供应商被要求“二选一”，影石被迫在短时间内切换备用供应商。
不管这一说法指向谁，结果都摆在那，成本压不下来，卖一台亏一台。
影石自己倒是挺想得开。
刘靖康说过一句话：“无人机不是终点，是内容生态的入口。”他打过一个比方：全景无人机之于传统无人机，就像汽车之于马车。听起来挺有道理对吧？但问题是，汽车取代马车用了多少年？影石账上的钱能烧多少年？
投入10个亿研发，换回来千把台的销量，这笔账怎么算都亏……
最可怕的不是烧钱，是烧完钱东西卖不动。
主业惨遭围剿专利官司缠身
如果说无人机亏损是内忧，主业被大疆抄后路才是更大的麻烦。
影石最核心的底牌就是全景相机。2025年上半年，影石在全球全景相机市场占了91%的份额，属于“断层式领先”。
结果大疆的Osmo 360在2025年下半年一出来，事情就变了。
到第三季度，影石的份额掉到49%，大疆冲到43%。到了2026年2月，在中国全景类运动相机线上市场，大疆Osmo 360以52.9%的销量占比反超影石的45.1%。影石从老大变成了老二。
主业被大疆步步紧逼，无人机又烧掉一大笔钱，两头夹击。
专利战更棘手。
两边已经不声不响缠斗了大半年。
2026年3月，大疆先在深圳起诉影石，涉及6项专利权属纠纷。6月10日，Luna Ultra全球开卖，大疆紧跟着在美国发起专利诉讼，诉状直指影石Luna系列“明目张胆并全盘照搬地剽窃”其技术与设计，请求法院下永久禁令、要三倍赔偿。
影石反诉，双方在美国各自撤案，转头把战场搬回国内。7月3日，影石在国内对大疆发起6项专利反诉，指控其全景相机、云台设备侵权，涉及全景拍摄、子弹时间拍摄、热管理方案等多项关键技术。
与此同时，大疆已在深圳、北京等地起诉影石Luna系列侵权，大疆指控影石涉嫌侵犯其手持云台控制、可拆卸控制装置等多项发明专利，深圳中院受理的案件显示8月初已开庭。
双方各执一词。
大疆说撤回美国诉讼是“战略调整，绝不代表维权立场的改变”。影石说“诉讼的提起与撤回是各方合法权利，谁先起诉不代表谁更占理”。
算下来，双方还有大约10起官司没判。
左手被卡供应链，右手被专利墙堵。大疆2025年已经杀进全景相机市场，影石2025年底才杀进无人机市场。大疆营收逼近800亿，影石刚过55亿。55亿打800亿，凭什么赢？
55亿的体面撑不起9000万的狼狈
影石如今的处境，给所有狂奔的科技公司提了个醒。
靠着全景相机做到全球出圈，拿下了一波大众市场的认可，这是影石实打实的硬实力。但市场从来不会因为过往成绩就手下留情。面对大疆的强势围剿，主业优势不断缩水；重金all in的无人机新赛道，不仅没打开新风口，反而成了持续吸血的负担。
最值得深思的一点：规模做得越来越大，赚钱的能力却越来越弱。营收55亿的热闹表象下，是现金流承压、利润倒挂、双线承压的现实。
做到百亿规模不厉害，厉害的是赚钱。
影石的2026下半年，不是能不能守住全球第二的问题，而是能不能活下来的问题。
本文由极果用户极果原创
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