文丨深蓝财经，作者丨符小茵
时隔一年，中国证监会对汇顶科技原总裁柳玉平涉嫌内幕交易的调查结果出来了。
近日，中国证监会下发〔2026〕36号行政处罚决定书：汇顶科技原总裁柳玉平与王叶兰因共同内幕交易被罚，二人交易获利近10万元，被处以罚款150万元。
值得注意的是，这已经不是“指纹识别芯片一哥”汇顶科技第一次与“内幕交易”扯上关系了。
内部治理出现问题之时，汇顶科技业绩也同样令人揪心。罚单发布后不久，汇顶科技交出了一份惨淡的半年报——营收下滑8.37%，归母净利润暴跌41.59%。
治理风波与业绩滑坡同时袭来，这家曾经市值1700亿的芯片巨头，正在经历怎样的至暗时刻？
内幕交易“成功”后升总裁， 然后被罚150万
处罚指向的是一桩两年前的内幕交易。
根据证监会行政处罚决定书，2024年11月22日，汇顶科技发布关于筹划发行股份及支付现金购买云英谷控制权并募集配套资金事项的停牌公告。
而早在2024年10月10日之前，该内幕信息就已形成。柳玉平为内幕信息知情人，则在2024年10月19日前就了解到了内幕信息。
之后，11月1日至12日，柳玉平与王叶兰共同控制“王叶兰”证券账户，买卖汇顶科技股票。交易结束后仅10天，11月22日，募资并购信息正式向外披露。
这波股票买卖操作，卡点之精准，几乎没有任何“巧合”的空间。二人也通过这次操作获利98,396.03元——不足10万元。
该内幕交易发生后，并没有第一时间就引起中国证监会的注意。
柳玉平甚至在2025年3月，重返汇顶科技，出任公司总裁职位，全面负责公司的整体运营管理并直接向董事长兼首席执行官张帆汇报。
说起柳玉平，算得上是汇顶科技“元老级”人物。1979年出生，2005年3月就加入了汇顶科技——那时公司才刚刚起步。在汇顶科技，柳玉平从研发工程师做起，历任项目经理、质量部经理、工程部总监，2015年升任副总裁，主管供应链和产品线，并一直呆到2022年5月。之后，柳玉平离开汇顶，一直到2025年3月，才以总裁身份回归。
从工程师到总裁，20年的奋斗史，本该是一个励志故事，却因为一场内幕交易蒙上了阴影。
2025年8月25日，汇顶科技公告，柳玉平于2025年 8 月 22 日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌内幕交易，中国证监会决定对柳玉平进行立案。
随后，2025年11月20日，柳玉平辞任汇顶公司总裁一职，此时距离他上任刚好半年，距离内幕交易发生过去了一年。虽然辞任总裁职务，但彼时公告显示，柳玉平仍在公司任首席执行官助理。
在听证会上，柳玉平和王叶兰辩称这只是一次普通的“换仓”操作，不存在内幕交易的主观故意。证监会复核后认为证据不足以证明案涉交易系“换仓”，不予采纳。
最终，中国证监会开出处罚单：没收违法所得98396.03元（二人各承担一半），罚款150万元（二人各承担75万元）。罚款是违法所得的15倍以上。
而更令人深思的是，这已经不是汇顶科技第一次与“内幕交易”扯上关系了。
时间拉回到2017年。国家集成电路产业投资基金受让汇顶科技6.65%股权——这在当时属于重大内幕信息，敏感期为2017年9月13日至11月22日。然而，泄密发生了。泄密人是基金管理人华芯投资的副总裁，接收消息的是一位女牛散王萍。
王萍获知内幕信息后，集结约4700万元资金，满仓买入汇顶科技。结果呢？亏了396万元。不仅没赚到钱，还被证监会罚款55万元。
两次内幕交易，一次发生在2017年（外部人泄密），一次发生在2024年（内部人亲自下场）。汇顶科技似乎总是与内幕交易“有缘”——而且一次比一次离谱。
汇顶科技迎来“中年危机”： 营收利润双双下跌
如果说内幕交易暴露的是公司治理的“内伤”，那财报揭示的则是经营层面的“外伤”——而且伤得不轻。
2026年8月20日，汇顶科技发布半年报：上半年营业收入20.63亿元，同比下降8.37%；归母净利润2.52亿元，同比下降41.59%。净利润降幅是营收降幅的近5倍。
更令人担忧的是现金流。上半年经营活动产生的现金流量净额仅0.83亿元，同比骤降81.02%。钱去哪了？公司解释，一是营收下降，二是支付了上年度计提的宣传推广费。
至于营收净利润下滑，汇顶科技归结于消费电子市场需求减少和激烈竞争下产品毛利率的下滑。2026年上半年汇顶科技毛利率为40.7%，较2025年同期43.3%下降2.6个百分点。
费用端，汇顶科技持续降本增效：销售费用下降14.41%，管理费用下降24.62%。但“瘦身”省下来的开支，尚不足以弥补毛利收窄带来的损失。
好消息是，汇顶科技家底还算厚实：资产负债率仅11.8%，期末货币资金32.63亿元，交易性金融资产21.92亿元，现金储备合计58.64亿元。但现金储备再厚，也经不起持续的利润失血。
不过，如果把时间轴拉长，会发现这份财报是汇顶科技长期下滑曲线上的又一个节点。
2019至2024年，汇顶科技营收从64.73亿元下滑至43.75亿元，净利润更从23.17亿元锐减至6.04亿元，降幅分别高达32.4%和73.9%。其中，2022年，汇顶科技更是出现2016年上市以来的首次年度亏损，归母净亏损达7.47亿元。
2025年曾业绩反弹，公司实现营收47.36亿元，同比增长8.24%；归母净利润8.37亿元，同比增长38.66%。营利双增的驱动力来自于创新产品如超声波指纹传感器、NFC/eSE和光线传感器的出货量增长及中大尺寸触控芯片和主动笔方案出货量增长。
不过，营利双增的势头未能延续。今年上半年的业绩，又给市场泼了一盆冷水。
指纹识别芯片之后， 汇顶下一个增长曲线在哪里？
2025年的创新产品的增长是汇顶科技业绩方面的亮眼一笔，不过从收入结构看，指纹芯片和触控芯片合计占营收比超78%——公司依然重度依赖这两项传统业务。
回顾汇顶科技发展，指纹识别芯片可谓其成败关键。
张帆于2002年创立汇顶，最初专注于固定电话IC研发。移动电话兴起后，汇顶转型触控IC芯片研发。2014年，汇顶科技进一步拓展指纹芯片市场，揽获三星、OPPO、华为等头部厂商。
2019年，屏下光学指纹芯片爆发，市场上有超过100款商用机型采用汇顶科技的产品，一个标志性事件是华为Mate30系列采用了汇顶科技的屏下光学指纹和触控方案。
“指纹芯片一哥”的高光时刻随即到来。2020年2月25日，汇顶科技股价冲上389.5元/股，市值超1700亿元，体量甚至超过中芯国际，成为当时A股市值最高的芯片公司。
但是好景不长。指纹识别芯片市场需求高度依赖智能手机市场，进入2020年后，智能手机的整体需求下滑明显，导致指纹识别需求减少。与此同时，市场竞争者越来越多，指纹识别芯片价格随之走低。
对此，就连汇顶科技董事长张帆也承认：公司的确太依赖于单一的手机市场和个别产品，光学和电容指纹都有相当大的市占率，尤其是光学指纹曾经单价和毛利率都比较高，但是技术成熟和市场竞争造成单价下降时，对营收和利润都产生影响。
而股价和市值，则是对这一切最残酷的量化。截至2026年9月1日，汇顶科技收盘价51.66元，总市值约241亿元。从1700亿到241亿，汇顶科技市值蒸发超过1450亿，只剩下巅峰时期的14%左右。
市值从1700亿元到241亿元，虽然并不意味着公司的资产真的蒸发了，但是毫无疑问，资本市场对它未来十年高增长的想象空间消失了。
那么，汇顶科技下一个增长故事，在哪里呢？
从汇顶科技的战略动作来看，它正从过去高度依赖指纹芯片的单一业务模式，向“传感、触控、音频、安全、连接”多产品平台转型，并将应用场景从智能手机拓展至PC、IoT及汽车电子。
转型目前已出现阶段性成效：2025年公司营收和净利双增，超声波指纹、NFC/eSE、光线传感器、电容主动笔等新品开始放量。
今年上半年，上述创新产品出货量和市场份额仍在同比增长，表现出一定的成长韧性。但同期业绩的“凉意”也说明，创新产品、汽车电子、IoT等新业务尚未形成足以接棒的规模。
可以说，汇顶的转型已经从“布局期”进入“验证期”，但距离真正摆脱手机周期、形成第二增长曲线，仍有很长一段路要走。
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