原创｜袁洲 编辑｜X

核心观点

博泰⻋联发布2026年中期业绩，实现收⼊22.28亿元，同⽐增⻓105.1%；⽑利2.57亿元，同⽐增⻓64.7%；期内亏损3.07亿元；⾮国际财务报告准则经调整期内亏损净额1.05亿元，同⽐收窄35.2%。智能座舱主业⾼端化兑现、AI解决⽅案收⼊同⽐增⻓588.6%，公司呈现"收⼊翻倍、经调整亏损收窄、AI占⽐提升"的经营特征。

01

业绩总览

基本盘放量+新引擎上量，双轮共振

2026年8⽉31⽇，博泰⻋联（2889.HK）发布截⾄2026年6⽉30⽇⽌六个⽉之中期业绩公告。报告期内，公司实现收⼊⼈⺠币22.28亿元，较2025年同期的10.86亿元增⻓105.1%；⽑利2.57亿元，同⽐增⻓64.7%；⽑利率11.5%，同⽐下降2.9个百分点，主要由于拓展初期的智能座舱新项⽬占⽐提升所致。

期内亏损3.07亿元，同⽐扩⼤35.1%；每股基本亏损2.00元（2025年同期：1.63元）；董事会不建议派付中期股息。

经调整⼝径⼤幅减亏，经营质量改善

报告期内公司股份⽀付达2.02亿元，同⽐+288.5%，主要系员⼯持股计划额外授予激励股份，加回股份⽀付及上市开⽀后，⾮国际财务报告准则经调整期内亏损净额为1.05亿元，较2025年同期的1.62亿元收窄35.2%。在收⼊规模翻倍的背景下，经调整亏损率由-14.9%⼤幅收窄⾄-4.7%，经营性减亏趋势明确，规模效应开始显现。

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账⾯亏损扩⼤主要受股份⽀付等⾮现⾦、⾮经营性项⽬拖累，剔除该影响后公司实际经营亏损显著收窄。⽑利率短期承压主要源于新量产座舱项⽬处于拓展初期的爬坡阶段，伴随⾼通8397/8797等⾼算⼒平台项⽬放量及AI⾼⽑利业务占⽐提升，⽑利率具备修复空间。

02

分业务分析：座舱⾼端化兑现，AI业务爆发

智能座舱解决⽅案：⾼端域控制器驱动跨越式提升

报告期内智能座舱解决⽅案实现收⼊19.88亿元，同⽐增⻓97%，占总收⼊的89.2%，仍为公司的核⼼基本盘。

增⻓主要由可实现AI功能的⾼端域控制器收⼊增加所驱动：公司基于⾼通第五代骁⻰座舱平台（8397/8797）打造的AI座舱定点项⽬持续推进，其中某国内头部新能源⻋企定点已于⼆季度实现量产落地；新增某国内头部⻋企基于⾼通8295平台的3个海外及国内⻋型定点，以及5个基于麒麟9610A平台的AI座舱⻋型定点。

我们认为，随着⾼通新⼀代旗舰平台量产交付及鸿蒙智⾏新⻋型陆续上市，公司将持续受益于⾼端智能座舱"量价⻬升"趋势。

AI解决⽅案：从0到1的爆发式增⻓

AI解决⽅案实现收⼊2.09亿元，同⽐⼤幅增⻓588.6%，收⼊占⽐由2.8%跃升⾄9.4%，成为公司第⼆增⻓曲线。

驱动因素包括：（1）AI座舱应⽤研发——持续获得基于⾼端座舱芯⽚的AI研发项⽬，为整⻋企业提供AI功能量产落地的前期研发⽀持；（2）AI基础设施——拓展基于AI服务器的算⼒基础设施及相关服务；（3）⾃建AI研发提效平台在报告期内收获多个外部商业化项⽬，客⼾与应⽤⾏业不断拓宽。

在市场对AI研发与算⼒基础设施需求爆发的背景下，该业务已获得客⼾⼴泛认可，后续⾼⽑利业务占⽐提升有望带动公司整体盈利结构改善。

⽹联服务与其他：战略收缩与结构调整

⽹联服务收⼊0.30亿元，同⽐下降32.5%，主要系⽤⼾⽀持服务业务收⼊下降；公司在稳定现有⽹联基本盘的同时积极开拓垂直市场，新开辟两轮⻋业务线并获得某⾼端电摩TSP云平台业务。

其他业务（⻋规级芯⽚等材料组件销售）收⼊0.02亿元，体量较⼩。整体来看，公司资源正进⼀步向智能座舱与AI两⼤⾼增⻓主线集中，收⼊结构持续优化。

03

业务进展：定点集中落地，海外与"芯"业务突破

AI Box：全球⾸个NVIDIA Thor平台软硬⼀体量产合作

报告期内，公司获得某头部OEM新能源⻋企新⼀代智能⻋型定点，主导提供全球⾸个基于NVIDIA DRIVE AGX Thor平台的AI Box"软硬"⼀体化解决⽅案，成为国内外⾸个与该芯⽚⼚商达成量产合作的软硬⼀体AI应⽤公司。

AI Box针对存量及在研⻋型座舱算⼒不⾜的痛点，提供兼容原有座舱架构、成本可控的端侧AI⼤模型升级路径，可实现复杂指令理解、连续对话、舱内外场景感知、断⽹可⽤与隐私保护等能⼒。

上半年AI Box成功获得头部主机⼚项⽬定点，标志该业务线正式迈⼊规模化量产阶段，公司正携⼿合作伙伴推进多档算⼒AI Box⽅案落地。

舱驾融合与⽣态合作

公司成为地平线⾸款舱驾融合芯⽚"地平线星空®"⾸批签约客⼾，共建⾼性价⽐国产舱驾⼀体⽅案；与迅策科技、赛⽬科技联合研发基于Token的物理AI世界模型与TokenOS，探索⻋载Tokens计费等创新模式，推动⻋载AI从⼀次性硬件销售向"硬件+持续运营"的价值流转模式升级；并与上海交通⼤学共建基于开源鸿蒙的"⼤脑—⼩脑"协同具⾝智能体系，将AI能⼒延展⾄机器⼈等新场景。

海外业务：豪华品牌项⽬通过验收，出海进⼊收获期

公司与某国际知名豪华汽⻋品牌合作的智能座舱项⽬已顺利通过客⼾验收，相关产品即将⾯向欧洲、中东等市场开启销售与交付；与该品牌的AI座舱项⽬测试验证⼯作已近尾声，正逐步进⼊客⼾验收与量产准备阶段。

公司规划将在中国市场积累的AI座舱技术、⼯程能⼒与交付经验输出⾄欧洲、中东、东南亚、澳洲、南美等市场，海外市场有望逐步成为座舱业务新的增⻓引擎。

"芯"业务：收购成都明夷科技，切⼊光通信电芯⽚赛道

报告期内公司宣布收购⾼速光电芯⽚Fabless设计企业成都明夷科技约70%股权。标的公司是国内极少数可实现单通道100G TIA电芯⽚量产的企业，产品已进⼊AI数据中⼼400G/800G光模块供应链。

本次收购将推动公司切⼊AI数据中⼼、AI服务器、光模块电芯⽚这⼀⾼增⻓赛道，形成"智能汽⻋解决⽅案+⾼性能通信芯⽚"的复合型布局，拓宽"⻋—云"数据闭环与算⼒基础设施纵深，分享光互连需求⾼增⻓与国产替代的⾏业红利。此外，公司与NVIDIA围绕下⼀代计算平台及光通信深化合作。

产能与研发

产能⽅⾯，瑞安智能制造基地⽣产线正式启动并全⾯进⼊投产阶段，内江、新昌、厦⻔等基地产线均有扩增，上半年整体新增产能规模40万台/年。

研发⽅⾯，报告期内研发费⽤1.48亿元，同⽐增⻓33.5%，重点投向⾼端芯⽚平台商业化适配、算⼒底座与端侧⼤模型上⻋等领域；截⾄2026年6⽉30⽇，公司累计申请专利超6,000件，其中授权专利超2,000件。

04

财务分析：费⽤、现⾦流与资产负债结构

成本与⽑利率：收⼊扩张带动成本上⾏，爬坡期⽑利率承压

报告期内销售成本19.71亿元，同⽐增⻓111.9%，与营收规模增⻓基本匹配；材料成本仍为销售成本最⼤组成部分。整体⽑利率11.5%，同⽐下降2.9个百分点，主要由于拓展初期的智能座舱新项⽬导致。

我们认为，新项⽬爬坡期的低⽑利具有阶段性特征，随着定点项⽬量产放量、AI⾼⽑利业务占⽐提升及⾼端平台项⽬占⽐增加，⽑利率有望逐步修复。

费⽤端：股份⽀付推⾼期间费⽤，研发投⼊持续加码

销售开⽀0.83亿元，同比+38.9%；⾏政开⽀3.03亿元，同比+79.0%，主要系完善核⼼管理团队、新增管理⼈员及向管理与销售团队发⾏购股权导致股份⽀付薪酬开⽀增加；研发开⽀1.48亿元。同比+33.5%，对应⾼端芯⽚平台商业化适配与AI应⽤产品研发；融资成本 0.32 亿元，+16.2%，与银⾏借款结余增加⼀致。

期间费⽤中股份⽀付影响显著（合计2.02亿元），剔除⾮现⾦项⽬后费⽤增速显著低于收⼊增速，经营杠杆正在释放。

其他损益项⽬

其他收⼊0.32亿元，同比-17.8%，主要系增值税加计扣除减少；预期信贷亏损模式下确认减值亏损0.08亿元，主要因收⼊规模扩⼤、贸易应收款项增加；其他亏损0.18亿元，同⽐改善主要因2025年同期存在新能源⻋企股权相关⾦融资产公允价值变动亏损及提前终⽌租赁亏损。

资产负债与现⾦流：在⼿资⾦充裕，借款扩张⽀持产能建设

截⾄2026年6⽉30⽇，公司现⾦及现⾦等价物余额约15.37亿元，为研发投⼊、海外拓展及产业布局提供资⾦⽀持。银⾏借款总额29.68亿元，其中固定利率借款18.01亿元；借款主要⽤于业务扩张带来的营运资⾦需求。

以楼宇、机器、在建⼯程、租赁⼟地及应收票据质押的借款5.58亿元。报告期内资本开⽀2.56亿元，主要⽤于购置物业、⼚房、设备及⽆形资产；公司⽆重⼤或有负债、担保或重⼤诉讼。

05

车云小结

整体⽽⾔，公司26H1呈现出"收⼊翻倍、经调整亏损收窄、AI业务占⽐提升"的经营特征：智能座舱主业⾼端化夯实基本盘，AI新业务、海外业务与创新服务模式持续贡献增量，叠加技术赋能降本增效，三者合⼒打开成⻓空间。

后续需重点跟踪：（1）⾼通8397/8797平台及AI Box定点项⽬的量产爬坡与收⼊确认节奏；（2）AI解决⽅案收⼊占⽐能否持续提⾼；（3）Token计费等持续运营模式能否形成商业闭环；（4）明夷科技并购整合进展及其对报表的并表影响。