近日，自然之宝、普丽普莱等七大保健品品牌以10亿美元易主波士顿私募Yellow Wood Partners，而这不过是雀巢瘦身大戏的最新一幕。
从蓝瓶咖啡到高端水，再到如今的保健品，这家160岁的跨国巨头正在密集做减法。五年前57亿美元抢着买，五年后10亿美元急着卖，巨头的算盘，打的究竟是什么主意？
五年前买，五年后卖
细看这笔交易，最耐人寻味的是时间线。此次被出售的Nature‘s Bounty等品牌，恰恰是雀巢在2021年斥巨资收购Bountiful公司后纳入麾下的。
彼时，雀巢健康科学以57.5亿美元拿下Bountiful旗下核心膳食补充剂品牌，被外界视为雀巢大举进军大健康领域的标志性动作。
五年时间，从买买买到卖卖卖，态度近乎180度转弯。这种反差，恰恰折射出雀巢两人CEO截然不同的战略思路。
前任CEO马克·施奈德奉行的是有买有卖的激进资产重组策略。在他的任期内，雀巢一边剥离糖果、皮肤健康等非核心业务，一边大手笔收购保健品、咖啡等新兴渠道资产。Bountiful的收购正是在这一逻辑下完成的。
而现任CEO费耐睿于2025年9月接棒后，推行的是明确的做减法战略，通过大规模剥离非核心业务，将资源集中到咖啡、宠物护理、营养品和食品零食四大核心板块。今年4月出售蓝瓶咖啡给大钲资本、7月将高端水业务与Platinum Equity成立合资公司，再到此次出售保健品业务，无一不是这一战略的延续。
费耐睿在公告中直言，此次出售的目的是将资源“更加集中于高端和科学主导的业务领域”。翻译成大白话就是：那些不够赚钱、不够高端的业务，该放手就放手。
10亿美元，是贵了还是便宜了？
从数字上看，这笔交易颇具争议。
2025年，此次出售的业务整体实现销售额12亿美元，而交易价格仅为10亿美元。售价低于年销售额，这在并购市场中并不常见。香颂资本执行董事沈萌分析认为，出售价格低于销售额未必意味着“贱卖”，卖价通常参考的是收益率和成长性。售价低于销售额，恰恰说明该业务收益率较低，这也解释了雀巢为何选择剥离。
事实上，这笔交易并非突如其来。早在2026年上半年财报中，雀巢就已将该大众维生素业务与冰淇淋业务一同划为“待售资产”，并计提了约13亿瑞士法郎（约合人民币110亿元）的非现金减值。
不过，值得注意的是，雀巢并未彻底告别保健品赛道。此次出售中，雀巢保留了Bountiful旗下的核心高端品牌Solgar，以及2017年收购的低过敏性高端品牌Pure Encapsulations。费耐睿明确表示，雀巢看好以科学为导向的高端VMS市场的增长潜力。
这背后的逻辑很清晰：低端大众化的保健品，利润率薄、竞争激烈，交给更擅长运营此类资产的私募基金或许是更好的归宿；而高附加值、高门槛的科学营养品，才是雀巢真正想长期持有的资产。
为什么要瘦身？
2025年，雀巢全年销售额894.9亿瑞士法郎，同比下滑2%；净利润90.33亿瑞士法郎，同比大幅下滑17%。大中华区全年有机增长率为-6.4%。到了2026年上半年，情况并未好转，销售额431亿瑞士法郎，同比下降2.5%；受减值及重组费用影响，净利润同比下滑31.4%至34.72亿瑞士法郎。财报发布后的7月23日，雀巢美股股价下跌6.3%，创2020年以来最大单日跌幅。
在这样的财务压力下，瘦身不再是选择题，而是必答题。剥离低收益资产，不仅能够回笼资金、降低管理复杂度，还能改善财务报表中的各项指标。更何况，将非核心业务出售给专业的私募基金，让这些品牌在更合适的运营模式下继续发展，未必不是一种多赢。
从效果来看，这一系列调整已初见成效。2026年上半年，雀巢集团财报销售额431亿瑞士法郎，同比增长3.6%，中国市场也在第二季度恢复增长，销售额同比增长2%。
巨头的转身，行业的缩影
雀巢的瘦身并非孤例。
放眼全球，传统快消巨头们正在集体转向健康与养生赛道。2026年8月，宝洁以38亿美元收购高端膳食补充剂品牌Thorne；日本麒麟控股三年内收购了三家保健品公司。全球膳食补充剂市场去年规模约为2100亿美元，预计到2033年将增长至4300亿美元以上。
但健康的定义正在分化。一边是大众化的维生素片、矿物质补充剂，市场成熟、增长趋缓、竞争白热化；另一边是以科学配方、精准营养、医学级品质为代表的高端营养品，增长迅猛、壁垒更高、利润更厚。
雀巢的选择，本质上是站到了后一个阵营。它用10亿美元的学费，完成了一次战略校准，从什么都要到只要最好的。对于中国消费者而言，自然之宝、普丽普莱等品牌并不陌生，在国内主流电商平台均有销售。
此次易主后，这些品牌在中国市场的命运如何，还有待观察。但可以确定的是，在全球快消行业的大洗牌中，没有谁能够永远站在原地。
大象转身固然缓慢，但一旦迈出步伐，方向往往比速度更重要。
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