一、事件本身

  • 9月5日（今日），2026年国家基本医保药品目录谈判竞价商保创新药目录价格协商工作，在北京全国人大会议中心正式开启。早7:30左右已有企业谈判代表到场候场。
  • 业内预计现场谈判/协商持续4至5天（约至9月9-10日）。国家医保局与谈判企业的预沟通上周已全部完成，今年进一步强化谈判前置沟通（参照药预沟通、预申报机制）。
  • 来源：财联社（记者现场）、格隆汇、第一财经，9/5早盘。
二、今年最大看点：历史首次"两张桌子同时开"

表格

基本医保目录谈判竞价

商保创新药目录价格协商

申报通用名

664个

62个

通过形式审查

601个

58个

性质

降价进医保、以价换量

高价创新药由商业健康险先行支付

  • 商保创新药目录（原"丙类目录"）2025年7月经国务院同意增设，首版2025年底发布、2026年1月1日执行（纳入19种药，涵盖CAR-T、罕见病、阿尔茨海默病用药）。2026年是首个完整年度，今年首次同步价格协商。
  • 申报商保目录的企业包括：百利天恒、科济药业、百济神州、三生国健、智翔金泰等本土创新药企业。
三、三个关键规则变化（产业逻辑核心）
  1. "商保先行、医保跟进"通道打通：今年首次将"已纳入商保目录"作为基本医保申报条件之一。高价创新药不必再死磕"大幅降价进医保"一条路，可先由商保覆盖高支付意愿人群、积累数据规模，再过渡进医保。已有7款商保创新药借此通过医保形式审查。
  2. 8年价格稳定期：独家谈判药品连续纳入目录满8年后转入常规目录——创新药一旦谈判成功，获得最长8年的价格稳定预期。
  3. 续约规则持续趋温：近年续约品种约2/3走简易续约，其中约80%原价续约，需降价的平均降幅仅约5.8%；医保支付节点金额已从2亿/10亿/20亿/40亿调增至3亿/15亿/30亿/60亿，抬高创新药销售峰值天花板。
四、政策背景："十五五"医保系统性力挺创新
  • 9/4国新办"开局起步'十五五'"发布会（国家医保局）：2018年以来基本医保目录累计新增949种药，其中199种创新药；约80%的创新药上市后2年内即纳入医保；2025年协议期谈判药品报销2.48亿人次；2018-2025年谈判药协议期销售额超7100亿元，医保基金支出超4900亿元。
  • "十五五"继续每年调整目录，重点覆盖肿瘤、慢性病、罕见病、儿童疾病创新药；优化商保创新药目录，对超出基本医保范围、创新程度高的药品推荐商业医疗保险先行支付。
  • 8/19《全民医疗保障"十五五"规划》：研究新上市药品首发价格形成机制，企业自评创新程度和临床价值，高水平创新药上市初期即可形成与高投入高风险相符的价格并保持相对稳定。
  • 配套动态：2026版基药目录9/1落地（794种、新增116种、首次纳入创新药遴选）；长护险2028年底全国基本覆盖；手术机器人、脑机接口等200余项新增价格项目。
五、产业基本面（非空炒，业绩在共振）
  • 审批端：2026上半年NMPA批准38个"全球新"创新药（20化药+17生物制品+1中药），其中国产1类新药30款、占比超80%。
  • 出海端：上半年对外授权（BD）81笔，总额约1100亿美元，已达2025全年的80%，全年有望冲击1500亿。
  • 盈利端：科创板创新药企首次集体盈利；A+H创新药样本2026H1收入同比+21.3%、归母净利润同比+88.8%（东吴证券统计）。
  • 以价换量历史验证：2018年谈判成功的17个品种平均降价57%，但进医保后第一年销售额平均增幅达1024%；抗肿瘤药市场中创新药销售占比从2020年27%升至约53%。
  • 商保支付进展：截至5月底，首版商保目录药品已在1486家定点医药机构配备（较年初翻倍），超100个惠民保产品纳入保障；2025年商业健康险对创新药械支付约152亿元、同比+23%（占创新药械市场约7.8%，渗透空间仍大）。
  • 新动态：9/3卫材阿尔茨海默病新药仑卡奈单抗（乐意保）皮下自动注射笔获NMPA批准中国上市。
六、盘面与节奏
  • 9/3（周四）消息未正式发酵前，资金已提前布局：创新药指数（980086）收涨2.25%、成交208.95亿；恒生港股通创新药指数+2.5%；恒生生物科技ETF+2.68%；部分创新药ETF连续4日净流入。
  • 9/5-9/10为现场谈判期，谈判结果按惯例不在现场逐日公布，最终目录一般在年底（11-12月）落地发布；期间媒体每日蹲守"灵魂砍价"细节、企业进出画面，构成情绪催化窗口。
  • 今日周六休市，消息对下周一（9/7）医药板块形成首次定价。
七、产业链传导梯队（仅作方向梳理）
  1. 创新药本体：重磅品种谈判落地→以价换量；商保目录申报企业（百利天恒、百济神州、三生国健、智翔金泰等）定价权预期改善。
  2. CXO：创新药研发回暖+BD爆发的"卖水人"，订单与景气度先行。
  3. 医疗器械与创新疗法：细胞治疗、基因治疗（CAR-T等）逐步被商保支付体系接纳。
  4. 商业健康保险/惠民保：商保目录扩容带来的全新增量支付方。
  5. 医药零售与DTP药房：高值药院外放量渠道。
八、风险与纪律
  • 谈判存在失败/出局可能，个别品种降价幅度可能超预期，对单一品种依赖度高的企业波动大。
  • 现场4-5天只有过程、没有官方结果，媒体信息碎片化，谨防"谈判成功/失败"小道消息，以国家医保局最终公告为准。
  • 事件驱动老规矩：首次定价日（周一）不追高开，板块若高开过多等分歧回踩；区分"情绪催化"与"业绩兑现"——创新药板块中报盈利拐点和BD现金流是真支撑，纯题材跟风股回落快。
  • 周一同期还有非农超预期（加息预期重燃）、双化协同政策首次定价等多重变量，注意医药与其他题材的资金分流。

以上为公开消息整理与行业观察，不构成投资建议。