中信证券研报称，本轮发达市场长债上行并非单一通胀冲击，而是实际利率、期限溢价、财政扩张与央行政策同步重估的结果。当前美债期限利差结构的变化总体仍属“正常化”而非失控，若美联储9月如期加息，且美国通胀与长债供给压力延续，10年期、30年期美债收益率或分别向5.0%和5.5%靠拢，短期将继续压制高估值资产，中长期拐点仍取决于美国通胀回落速度以及财政巩固政策。2015年以来的两轮美联储加息周期，香港市场资金流入通常自加息前四周起逐步放缓，在加息当周降至低点，随后逐步修复。但若全球长端利率继续上行，港股高股息相对海外无风险资产的收益率优势有所收窄，配置上应进一步考察现金流稳定性、盈利确定性和分红可持续性，并关注南向持仓占比较高、外资边际定价权相对较低的细分方向，建议优先关注银行、煤炭、物业管理和燃气。

本文源自：金融界AI电报