老美的就业数据出来了，大超预期，形势一片大好，于是加息预期又上去了。面对这个“可能对降息不利”的数据，特朗普倒是大加赞赏，因为他要的从来都不是降息这个单一动作，

而是所有能体现他执政牛逼的指标——美元要强，美股要高，就业要好，通胀要低，然后利率还得降。

所以就业好虽然给了鹰派加息的子弹，但它本身也是特朗普想要的。那该怎么降息呢？只能从通胀入手，这也是沃什上台后一直在铺垫的——要降息可以，PCE降到2%我就降，否则免谈。
那9月到底会不会降呢？显然不会了，因为PCE是月底才发布的，决定利率变动的是9月中，所以来不及的。这礼拜发布的是CPI和PPI，这俩会影响市场对于加息和降息的预期，可是不一定会直接影响决策，毕竟沃什说了他就看PCE。因此我预计9月依然是维持现状，不加不降。
再下一次呢？那就到10月底和12月初了，我预计还是可能不加不降。首先加息这个事情特朗普肯定是受不了的，他多次说了，经济好是一种成功，如果经济好就加息，就等于有人一成功就要给他搞破坏，这是不对的。而PCE高是因为在打仗，是能源问题，关税问题，不是结构性通胀，它是临时的，等这些谈妥，自然就会降下来，如果现在因为PCE高而加息，就开错药了。
你仔细看这个表述，其实和沃什是一致的，沃什说的是美联储不应该频繁地更改利率决议，不应该只看一两个月的数据就立刻去更改，因为利率的更改是一个长期的影响，而很多数据是临时的，万一下个月数据反向修正了呢？难道把利率再改回去？这是不对的。
所以我预计今年内可能不会变了，因为四季度大概率PCE也是到不了2%的，哪怕特朗普解决掉伊朗问题，把油价打下来也不行（上个月公布的核心PCE还是同比上涨3.3%，还差得远），因为PCE里面还有一些权重是长期的，比如房租之类的东西，它不是一两个月就可以大幅修正的东西。
因此四季度大概率是这样，就是通过油价的下降，让核心PCE慢慢往2%移，然后今年内或许就不加不降了，但是会在年底释放一个鸽信号，让市场去交易这个明年的降息预期。然后因为这个降息预期，导致长债被买（以后要降息了，现在的利率你不要吗？），于是长债收益率就降下去了。接着老美就可以发低息的新长债去置换了，不需要像现在这样不得不一直用短债去置换。
这个是有可能的剧本。从长期看，降息是终点，而中间交易的加息和降息预期，大概率都是噪音。

我不关心噪音会在什么时候被如何定价，我只做一件事就够了，那就是拿住对的标的，提前等在终点。

（完）

我是蔡垒磊，感谢你的阅读。

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