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来源：券业观研君

2026年基金中报收官，极致分化的AI行情正在重塑公募行业格局。

在万亿级基金公司嘉实基金内部，百亿基金经理座次迎来剧烈洗牌：依托AI硬件重仓行情的王贵重首次突破200亿元管理规模登顶“一哥”，而曾被称为“价值一姐”“消费女神”的老将谭丽则跌出百亿俱乐部。

其一手管理超5年的核心产品任职回报仅0.45%，更在中报中罕见公开承认投资决策“失职”。业绩崩塌、规模缩水、基民质疑的背后，是嘉实基金价值投资线的全面承压，也是极致行情下头部基金公司风格失衡的缩影。

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核心产品五年零收益，完美错过AI主线

谭丽的业绩溃败在2026年上半年达到顶峰。其代表作嘉实价值长青混合成立于2020年12月24日，自成立起便由其独立管理，截至2026年9月3日，任职时长已达5年250余天，但A类份额任职总回报仅0.45%，单位净值徘徊在1.0045元的面值边缘；C类份额净值更是仅0.9817元，成立以来仍亏损1.83%。

阶段收益的疲软更为明显。2026年上半年，该基金亏损15.74%，大幅跑输3.68%的业绩比较基准；即便7月以来市场反弹带动净值修复，近6个月仍累计亏损8.73%，同类排名3732/5120，处于行业后三分之一；近一年收益率4.7%，不足同类产品10.77%平均收益的一半。其另一只代表作嘉实价值精选股票A上半年同样亏损14.28%，近6个月亏损7.19%。

持仓结构清晰解释了业绩跑输的原因：该基金前十大重仓股始终贴着鲜明的价值与周期标签，集中在航运物流、化纤化工、地产开发、综合金融、有色矿产等板块，海丰国际、桐昆股份、华润置地、中国海洋石油、中国平安、紫金矿业等周期股长期占据核心仓位，全程低配甚至缺席TMT与AI产业链，完美错过了本轮科技行情，与同期AI主题基金动辄50%以上的收益形成刺眼反差。

面对业绩与舆论压力，谭丽在2026年中期报告中罕见松口，直接承认投资决策存在失职。她表示，未能在本轮TMT产业趋势启动前识别并布局，是团队的投资失职；受限于能力圈，团队对迭代速度极快的TMT行业研究跟踪不到位，且长期难以接受该板块的估值水平，最终导致行情启动后无法快速跟上节奏。

但承认失职并不意味着转向追高。谭丽在中报中同时对当前市场的极致结构表达了明确的谨慎态度：从ROE、PB、PE、PS等核心指标看，多数TMT公司估值已处于周期高点，二季度公募基金集体扎堆AI硬件产业链，对电子行业配置比例超40%、泛TMT配置接近70%，这种高度一致的抱团并不健康，“大国经济的发展应该是均衡的，才是有韧性的”。

对于下半年投资方向，谭丽仍将坚守价值框架，维持能源、贵金属、部分工业金属的配置，同时加大周期类资产布局、寻找消费行业触底机会、重视高股息资产，强调“始终相信价值终将回归，需要的是严格遵守投资纪律、耐心等待”。这种“承认错过但拒绝跟风”的态度，也让市场对其后续业绩修复的预期持续走低。

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规模缩水超七成，基民呼吁更换基金经理

业绩长期疲软直接引发了投资者信任危机。在天天基金等平台的讨论区，大量基民公开质疑其投资能力，有投资者直言“六年来大盘涨了近20%，这只基金跌了15%，选了一批和大盘唱反调的股票，价值投资体现在何处”，更有投资者言辞激烈地要求更换基金经理，甚至发出“嘉实早晚被玩废”的吐槽。

投资者用脚投票的结果是管理规模的断崖式下跌。作为嘉实基金价值风格投资总监，谭丽的管理规模在2021年下半年达到超300亿元的高点，部分统计峰值接近400亿元；2023年四季度其管理规模跌破200亿元，2026年上半年进一步跌破百亿关口，截至二季度末在管总规模仅78.58亿元，较巅峰期缩水超七成。

此前7月，谭丽还因“业务调整”离任嘉实价值创造三年持有混合基金经理职务，管理阵线已明显收缩。

谭丽的跌落并非个例，而是嘉实基金整体投研结构在极致行情下失衡的集中体现。

作为万亿级基金公司，嘉实基金近一年业绩表现并不突出，百亿基金经理的座次更替完全被AI行情绑架：投资经验仅7年的王贵重依靠重仓半导体设备与AI硬件龙头，管理规模首次突破200亿元登顶，旗下嘉实科技创新、嘉实创新先锋近一年回报分别达88%、60%；老将归凯虽管理规模增至190亿元，却因增速不及王贵重被动退居第二，其核心产品嘉实新兴产业近一年回报仅31%，表现平庸。

头部格局的剧烈波动背后，是嘉实基金投研风格的严重倾斜：科技成长线依托行情快速扩张，价值投资线则全面承压，甚至作为价值风格投资总监的谭丽都跌出百亿俱乐部，公司在风格均衡性、抗周期能力上的短板暴露无遗。

当规模增长完全依赖单一赛道行情，当坚守长期价值的老将被市场和公司双重边缘化，当投资者为风格错配付出真金白银的代价，这家万亿基金公司需要解决的早已不是单个基金经理的业绩问题，而是投研体系如何平衡风格轮动、如何平衡长期投资纪律与投资者持有体验的核心命题。

谭丽能否等到她口中的“价值回归”仍需时间验证，但对嘉实基金而言，单一行情驱动的规模泡沫、价值线的全面溃败、投资者信任的持续流失，都是比短期座次更替更值得警惕的长期风险。