来源：市场资讯

（来源：上海国际棉花交易中心）

核心观点

受宏观美元走强、新棉丰产预期逐步兑现及交割月仓单集中注销压力影响，郑棉短期承压回调；但储备棉高成交率与纺织端刚性补库需求构筑价格底部，多空逻辑交织下预计棉价将维持宽幅震荡格局，短期以区间整理为主。

行情回顾

今日郑棉主力合约收盘报16745元/吨，小幅下跌0.48%，持仓量减少5515手。价格微跌伴随持仓显著下降，表明短线资金以获利了结或主动撤离为主，盘面缺乏明确的方向性基本面驱动。该走势属于常规技术性调整，未反映产业链供需的实质性恶化，市场交投氛围趋于谨慎观望，短期预计期价将延续震荡整理态势，对下游现货采购成本暂无显著冲击。

据上海国际棉花交易中心监测，截至9月7日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1235元/吨，较上一日上涨1元。其中，北疆基差为1343元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1285-1390元/吨左右；南疆基差在1102元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1200-1350元/吨左右，喀什地区在670-815元/吨左右。

基本面深度分析

供给侧：国内新棉生长进入后期，新疆主产区（如库尔勒）光热条件优越，棉花集中吐絮期较往年提前，长势良好且单产预期较稳，丰产格局初步确立，新棉上市节奏加快将逐步增加短期现货流通量。同时，临近交割月郑棉仓单数量同比大幅攀升，因下游接货意愿低迷且结算门槛较高，大量仓单面临强制注销并转为现货抛向市场，进一步加剧阶段性供给宽松预期。政策端中央储备棉常态化轮出且近日实现100%高成交率，虽有效补充了市场有效供给，但也平滑了价格上方突破空间。

需求侧：下游纺织企业开机率虽维持高位，但“金九银十”传统旺季订单成色不足，长单匮乏，纺企多以刚需采购为主，备货意愿谨慎。受终端织造订单复苏乏力及海外出口走弱（6-8月棉纱与棉布出口同环比持续下滑）拖累，纺企成品去库缓慢，对高价原料接受度有限，产业链呈现“强成本、弱需求”博弈特征。不过，储备棉100%的成交率印证了终端刚需韧性仍存，对现货价格形成有效托底，短期需求端处于弱平衡状态。

成本与利润：宏观层面美元指数走强叠加美联储加息预期升温，直接压制ICE期棉走势，进口棉成本下移导致内外价差拉大。但受进口配额管控、汇率波动及国储抛储制约，实际采购增量有限，对国产棉的替代冲击可控。国内高棉价持续挤压纺纱环节加工费与利润，纺企利润收缩直接抑制原料补库积极性，成本传导受阻。当前纺企面临去库缓慢与利润受挤压的双重压力，成本端对盘面的支撑力度高度依赖新棉开秤价博弈及终端订单的实际转化。

产业链联动：外盘方面，美棉周度出口签约量骤降71%及美元走强直接拖累ICE期棉各合约收跌，外盘情绪走弱对国内郑棉形成比价压制与心理传导。替代品方面，涤纶短纤与粘胶短纤受上游石化成本支撑价格坚挺，虽在绝对价格上对棉花具备替代优势，但受限于自身下游需求疲软，短期对棉花消费的分流效应有限。

后市展望

基于当前供需博弈格局，预计棉花期价短期将在16200-17000元/吨区间内宽幅震荡运行；中期走势核心变量在于新棉实际开秤价与“金九银十”终端订单的实质性兑现节奏，价格重心将随库存去化与成本支撑的动态平衡而逐步寻底企稳；长期运行区间则取决于全球宏观流动性周期转向及USDA供需报告的修正方向。

需重点关注的风险点：

宏观与汇率风险：美联储货币政策超预期收紧导致美元指数持续走强，或人民币大幅升值削弱出口竞争力。

供给端扰动：新疆产区突发极端天气影响采收进度与最终产量兑现，或轧花厂收购情绪大幅升温推高开秤成本。

需求端证伪：若“金九”旺季订单持续不及预期，下游纺企负反馈加速可能导致原料采购进一步收缩。

政策与报告指引：USDA月度供需报告大幅下调全球产量/出口预期，或国内抛储节奏、规模发生超预期调整。

来源 | 上棉数链AI智能体