跨境人民币债券市场正迎来一个新节点。按照英国《金融时报》汇总的数据，截至2026年9月初，熊猫债与点心债的年度合计发行规模已超过人民币1万亿元（约合1490亿美元），高于去年全年水平；其中，点心债发行规模为7863亿元，熊猫债发行规模为2316亿元，两类债券中，熊猫债的单年发行规模刷新了历史纪录。从定义看，熊猫债是外国政府、国际开发机构、大型跨国机构等境外主体在中国境内发行的人民币债券；点心债则是在境外发行、以人民币计价和结算的离岸人民币债券。在多位市场分析人士看来，人民币债券市场快速扩容，是人民币开始进入全球融资货币角色早期阶段的一个标志。

近年来，人民币在国际结算和投融资中的使用持续扩大，为跨境人民币债券升温提供了更宽广的背景。经济日报援引的数据显示，人民币目前已成为我国对外收支第一大结算货币和全球第二大贸易融资货币，在特别提款权货币篮子中的权重居第三位，正进入国际贸易与投融资协同拓展、跨境双向循环持续畅通的阶段。

此轮发行升温的突出驱动因素，是人民币相对主要经济体的融资成本优势。以瑞银集团为例，该公司于今年8月下旬首次进入熊猫债市场，通过发行一笔五年期债券募集20亿元人民币，票面利率仅为1.78%，认购倍数超过3倍，并吸引多元化的投资者参与。这样的定价在欧洲美元债券市场几乎难以实现。瑞银集团首席执行官安思杰（Sergio P. Ermotti）表示，首次发行熊猫债进一步体现了瑞银对中国市场的长期承诺。中国银行研究院的研究员此前分析认为，在市场利率稳中有降、中美利差高企的背景下，熊猫债与点心债的融资成本优势更为突出。

从发行节奏看，离岸人民币债券市场仍保持活跃。新华财经统计显示，2026年8月31日至9月4日一周内，中资离岸债券市场共发行31笔，其中包含8笔人民币债券、15笔美元债券、6笔港元债券、1笔欧元债券和1笔新加坡元债券，总发行规模为62.9453亿美元。

高盛近期的研究报告指出，2026年上半年境内熊猫债、境外点心债发行规模同比增速超过60%，市场正迎来历史性的国际化窗口。发行主体结构也在发生明显变化，外资发行商占比出现历史性跃升。熊猫债方面，截至2026年7月，境外发行主体占比升至50%，1月至4月外资占比首次突破50%；同期外商独资企业占比由12.2%提高到23.1%。哈萨克斯坦、斯洛文尼亚等国家的主权熊猫债相继落地，巴西拟发行50亿元熊猫债，若成行将成为拉美首例；法国农业信贷银行以60亿元创下外资单笔熊猫债发行规模新高。点心债方面，2026年前4个月内地以外发行主体占比首次突破20%，外资发行人5个月内累计发行1630亿元，已超过去年全年；一季度点心债发行量同比增长128.6%，占该季度发行总量的31%，发行人来源地由13个扩大至25个。其中，高盛今年以来已发行615亿元人民币点心债。

香港在离岸人民币债券市场中的枢纽功能进一步体现。香港特区政府财政司司长陈茂波9月6日发表网志称，截至今年7月，“一带一路”地区在中国香港发行的上市债券共有82只，集资额超过4700亿港元；近年接连有来自东南亚、中亚及中东的政府、公营机构和企业在港发行点心债。

德意志银行认为，欧洲机构已成为人民币融资市场的“主力军”。外资从“试水者”变为主力发行力量，显示人民币债券市场正成为全球机构战略配置的融资工具池。与此同时，债券通“南向通”的扩容升级直接提振了此轮发债热潮，并进一步强化了香港作为离岸人民币债券市场核心枢纽的地位。

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本文源自：市场资讯

作者：知叙